8月11日,三全食品(002216)延續(xù)了7月以來的升勢,全日上漲4.31%,盤中最高價達到34.69元。至此,自去年8月以來曾跌入15.55元的底部后,不到一年時間,三全食品二級市場股價已反彈超出一倍。今年第二季度大盤急跌,該股卻逆市上漲14.50%,年初至今漲幅更是達到55.47%,表現(xiàn)可謂“強悍”。

　　三全食品究竟有什么特別的地方,吸引資金如此青睞？

　　與行業(yè)龍頭差距漸微

　　2008年2月,坐落于河南鄭州的三全食品登陸深圳中小板。翻看公司的招股說明書:“……公司從事速凍湯圓、水餃、粽子和面點等速凍米面食品的生產和銷售,是我國第一顆速凍湯圓、第一只速凍粽子的發(fā)明者……主持了國家速凍湯圓產品行業(yè)標準制定、國家速凍水餃產品行業(yè)標準制定、國家速凍米面食品行業(yè)標準制定……”

　　字里行間,不難看出公司對自身在速凍米面行業(yè)地位的自豪。然而普通投資者可能并不知道,在A股市場上備受追捧的三全,卻有一個同城“冤家”——同樣是位于鄭州、2006年在新加坡上市的思念食品。以時間論,成立于1993年的三全,還是1997年才建廠的思念的“老前輩”。

　　根據(jù)三全食品招股說明書中披露的數(shù)據(jù),在市場占有率上,公司已連續(xù)多年位居行業(yè)第一。作為主要競爭對手的思念,2003年至2007年頭5個月的市場份額同公司差距正逐漸拉大。

　　可是在業(yè)內眼中,行業(yè)龍頭當屬身為“后輩”的思念。就在三全食品上市當年,公司實現(xiàn)收入13.8億元,凈利潤7956.8萬元;而同年思念食品實現(xiàn)收入21.3億元,凈利潤2.22億元。三全營收僅為對方的64%,凈利潤則相當于思念的35.8%。

　　不過2009年,雙方的差距略有縮減。三全的收入和凈利潤雖然分別增長至14.4億元和8877萬元,同期思念這兩項業(yè)績指標分別下滑至18.7億元和1.7億元。

　　三全今年啟動擴產

　　成立時間雖長,卻為何會被思念后來居上？曾去該公司調研的國海證券分析師孫霞告訴記者,原因之一是公司產能規(guī)模不及對方。

　　思念產能擴張勢頭相當強勁。公司于2006年在新加坡上市,在IPO之前就引入風投獲得擴張資金;正式掛牌后所募資金也被迅速投入外地建廠。《每日經濟新聞》整理了思念方面披露的數(shù)據(jù),公司在2006年年產能還為30萬噸,2007年新建鄭州、成都基地,總產能達到44萬噸。而同年三全食品總產能才14.6萬噸。

　　反觀三全,上市之后公司并不急于擴產。除了2008年兩個總規(guī)模為18.76萬噸的IPO項目外,三全僅在去年5月公告了一樁新增14萬噸的產能規(guī)劃。

　　而這些項目的建設進度,都不如思念那樣“雷厲風行”。到去年年底,三全食品總年產能為23萬噸,也就是說兩年時間三全產能規(guī)模僅僅增加了8.4萬噸。而思念食品方面,去年卻已經從2008年的44萬噸增加到56萬噸。兩者完全不在一個重量級上。

　　三全食品顯然也意識到了產能限制的問題。公司董秘鄭曉東對《每日經濟新聞》記者表示,大致是從去年第三季度開始,三全食品的產能就比較緊張,行業(yè)需求在當年下半年的迅速恢復出乎公司意料。

　　企業(yè)的感受也在發(fā)生變化,鄭曉東回憶說:“和前幾年相比,這一兩年整個速凍米面行業(yè)的市場需求,增長在明顯提速。”進入2010年,三全啟動了上市以來最密集的產能擴張:1月公司宣布進入廣州,建設年產能為7萬噸的華南基地;7月,公司公告將在天津建設華北基地,產能為9萬噸/年。按公告進度計算,到2014年,公司產能可擴張到40萬噸。

　　看上去仍然與思念有差距,不過孫霞指出,這個規(guī)模已經可以與思念一爭高下。孫霞告訴記者,思念前期擴張激進,但市場增長并不與公司擴產步伐匹配,導致產能利用率僅有50%左右;再加上去年上半年遭遇金額危機,市場拓展受到阻礙,因此公司現(xiàn)階段是決定凍結后續(xù)產能擴張計劃。

　　未來成長性超對手

　　除了產能之外,《每日經濟新聞》記者還了解到公司的另一變化。三全以往在渠道建設上相對思念的劣勢,目前已基本不存在。

　　兩家公司營銷模式并不相同。思念在全國范圍內都實施經銷商模式,而三全卻在一線城市設立分公司進行直銷,二、三線城市進行經銷,“這樣一來他們（思念）鋪貨速度就比我們快得多?！编崟詵|說。

　　不過截至去年年末,三全食品渠道建設基本完畢。按照年報中披露信息,目前已擁有20多家分支機構,近千家經銷商和十幾萬個門店,覆蓋了全國所有省、自治區(qū)和直轄市,90%以上地級市場、80%縣級市場,產品進店率在95%以上。

　　渠道建設完善的效應很快顯現(xiàn)出來。今年第一季度,三全食品收入5.98億元,同期思念收入為5.31億元,為近幾年公司單季收入首次超過思念。

　　孫霞表示,鑒于今后兩三年三全產能擴張將快于思念,對自身渠道的控制力又強過思念,因此看好公司今后成長空間超過對方。此前三全已披露了中期業(yè)績快報,中報收入增長到近10億元,凈利潤提升到5602萬元。