編者按: 在歐美等發(fā)達(dá)國家尚在經(jīng)濟(jì)泥淖中掙扎的時(shí)候，新興市場儼然成了全球投資者的避風(fēng)港。不過，這一切好景不長。

起初，高速增長的經(jīng)濟(jì)和熱錢的滾滾而來，導(dǎo)致新興市場通脹壓力劇增。隨后，歐美經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步減速和債務(wù)危機(jī)逐漸發(fā)酵，新興市場國家終于HOLD不住，多數(shù)國家被迫出現(xiàn)政策大轉(zhuǎn)彎。

新興市場經(jīng)濟(jì)的集體減速，是暫時(shí)性進(jìn)入了“瓶頸”，還是發(fā)展已到拐點(diǎn)？熱錢爭相出逃，誰能笑到最后？被迫為歐美債務(wù)危機(jī)買單，新興市場又該如何改變這一困局？

世界銀行行長佐利克曾表示，今年秋天世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個(gè)新的“危險(xiǎn)區(qū)”。

此前，高盛、花旗集團(tuán)等機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)了世界經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)前景不斷惡化，就連一直扮演“火車頭”角色的新興經(jīng)濟(jì)體也受到連累。諸多機(jī)構(gòu)甚至預(yù)言全球經(jīng)濟(jì)很可能二次衰退。

新興市場“全軍覆沒”?

巴西政府日前公布的數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度巴西國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比出現(xiàn)零增長，同比僅增長2.1%，與2010年全年7.5%的增速相去甚遠(yuǎn)。

印度財(cái)政部長穆克吉上周五在向議會提交的一份報(bào)告中預(yù)計(jì)，本財(cái)年（從今年4月1日開始）印度經(jīng)濟(jì)將增長7.5%，這一最新預(yù)測明顯低于穆克吉今年年初9%的預(yù)測，也低于上一財(cái)年8.5%的實(shí)際增幅。新興市場經(jīng)濟(jì)增長乏力，難道這一次真的會“全軍覆沒”？

“與2009年相比，眼下的困難大為不同，各國不可能再度聯(lián)手出臺大規(guī)模財(cái)政刺激措施。”美國財(cái)政部長蓋特納日前在英國《金融時(shí)報(bào)》撰文指出，“我們依然有必要強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)增長。”

前不久全球六大央行聯(lián)手救市的舉動讓人印象深刻。其實(shí)，美國和日本一直在開足馬力“印鈔票”，歐洲央行新行長德拉吉上任后已完全扭轉(zhuǎn)了年中兩次加息的結(jié)果，許多原本不需開動印鈔機(jī)的新興國家央行也被迫在高通脹壓力下再次打開寬松之門。

近期，巴西、印尼、泰國以及以色列等新興市場國家紛紛執(zhí)行寬松的貨幣政策，印度央行降息的呼聲也越來越高。

智利財(cái)政部長拉臘因表示，2012年多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)前景并不樂觀，新興市場特別是亞洲和拉美正在為應(yīng)對可能發(fā)生的一切做充分準(zhǔn)備。面對歐債危機(jī)的深入發(fā)展，拉美國家有必要進(jìn)行政策溝通與協(xié)調(diào)，共同采取恰當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)政策。

資本外逃誰更痛？

隨著歐債危機(jī)的不斷惡化，新興市場國家的貨幣政策開始松動，資本市場對其經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂加劇。在多重因素的影響下，新興市場國家不再是熱錢的“新興”市場，熱錢開始選擇流回發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。

近期，在促使人民幣匯率連續(xù)跌停的眾多原因中，外資出逃導(dǎo)致人民幣貶值被認(rèn)為是原因之一。不過，新興市場國家似乎都在承受著資本外逃之痛。

市場數(shù)據(jù)顯示，今年4月以來，巴西雷亞爾、印度盧比的貶值幅度都超過10%。今年7月以來，南非蘭特兌美元匯率更累計(jì)貶值近30%。今年前10個(gè)月，俄羅斯已有640億美元資本外逃。

新興市場資金“失血”狀況也在一定程度上影響股市的表現(xiàn)。整體而言，今年全球股市的表現(xiàn)不佳，但新興國家股市的跌幅更大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，受到歐債危機(jī)的拖累，羅素新興市場指數(shù)11月下跌4.1%，今年以來的累積跌幅達(dá)到14%。

由此看來，如果投資人持有一只專注于新興市場股票的基金，今年的業(yè)績很可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于所持的美國股票基金的回報(bào)率。《華爾街日報(bào)(博客,微博)》對此分析稱，所有資金都因害怕風(fēng)險(xiǎn)逃離新興國家股市、大宗商品和貴金屬市場，轉(zhuǎn)而買入美元和美國國債。

有分析人士表示，新興市場經(jīng)濟(jì)遭遇的負(fù)面影響可能比美國和歐洲還要嚴(yán)重。盡管美國在經(jīng)濟(jì)上和財(cái)政上存在各種不利因素，但仍被視作存放資金最安全的地方。不過，熱錢的流出對新興市場國家也具有緩解通脹的作用。

誰在偷著樂?

全世界都在看衰美國經(jīng)濟(jì)，標(biāo)普更把降級的“炸彈”投向美國。不過，與歐洲股市相比，美國股市儼然成為了今年發(fā)達(dá)國家股市的“黑馬”，道指今年以來更逆市上漲4%。“歐洲已下定了決心，雖然還沒有走出困境，但我們至少看到了某種框架。”投資機(jī)構(gòu)Principal Global Investors基金經(jīng)理人斯瓦特表示，“美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對于其他發(fā)達(dá)國家而言確實(shí)很強(qiáng)勁。”

近期，美國經(jīng)濟(jì)頻繁出現(xiàn)利好消息，美國12月份消費(fèi)者信心指數(shù)創(chuàng)6個(gè)月新高，11月美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)12萬，失業(yè)率降至8.6%。

其實(shí)，從去年11月份開始，美國就通過超發(fā)貨幣，即所謂的量化寬松政策輸出其債務(wù)。如此下去，美國仍將采取同樣的方式以解決目前的經(jīng)濟(jì)問題。

巴克萊美國股市策略部門負(fù)責(zé)人耐普表示，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)越來越好，這一趨勢很可能已經(jīng)到頭了，市場的擔(dān)憂情緒也開始加劇。與此同時(shí)，投資者應(yīng)該對2012年上半年的美國股市持謹(jǐn)慎心理。美國總統(tǒng)奧巴馬警告說，美國需要好幾年，甚至可能超過一個(gè)總統(tǒng)任期，才能解決經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題。

新興市場如何應(yīng)對？

當(dāng)前，新興市場國家的宏觀政策面臨進(jìn)退維谷的處境，各國政策都面臨遏制通脹與確保經(jīng)濟(jì)增長的兩難困境。阿根廷經(jīng)濟(jì)學(xué)家、前國際貨幣基金組織（IMF）西半球部主任洛瑟表示，金融市場的劇烈震蕩和美國經(jīng)濟(jì)增長減速的危險(xiǎn)將給新興市場國家?guī)聿蝗莺鲆暤挠绊?，新興市場國家要注意防范此次危機(jī)是否會形成經(jīng)濟(jì)長期增長的拐點(diǎn)。

華爾街資深基金經(jīng)理詹德魯表示，由于很多發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)增長是通過出口拉動，這些國家仍將深受發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)的影響。有分析人士也表示，新興市場應(yīng)加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，擺脫過度依賴發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)增長模式，降低經(jīng)濟(jì)增長的脆弱性。

盡管新興市場難以獨(dú)善其身，但一些機(jī)構(gòu)還是認(rèn)為新興市場有不少可靠的長期投資機(jī)會。摩根士丹利表示，MSCI新興市場指數(shù)明年年底可能上漲至1210點(diǎn)，較目前約有26%的上漲空間。

投資機(jī)構(gòu)馬爾信托資產(chǎn)管理公司資深副總裁卡伯表示，其依然傾向于投資于新興市場，但只有等歐洲集體行動起來，新興市場的表現(xiàn)才可能大放異彩。奧地利央行行長諾沃特尼則認(rèn)為，新興市場仍將支撐2012年全球經(jīng)濟(jì)增長。