在業(yè)績(jī)神話頻頻破滅、A股市場(chǎng)持續(xù)疲軟的2011年，曾經(jīng)被視為利好，能夠輕而易舉引發(fā)市場(chǎng)熱情的股權(quán)激勵(lì)卻遭遇了空前的威脅。種種因素的共振，讓大部分戴在上市公司高管手上的“金手銬”變得暗淡無(wú)光。更為尷尬的是，不少已經(jīng)披露激勵(lì)計(jì)劃的上市公司悄然更改自己的方案，甚至直接取消了激勵(lì)計(jì)劃，高管們的財(cái)富美夢(mèng)最終驚醒。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者整理資料顯示，從2011年上半年開始，就陸續(xù)有上市公司主動(dòng)終止了正在籌劃中的股權(quán)激勵(lì)方案。去年4月28日，中能電氣(300062,收盤價(jià)9.67元)主動(dòng)宣布中止正在進(jìn)行中的方案。公司解釋稱，因不斷引進(jìn)一些高層次復(fù)合型的管理人才，未來(lái)新納入企業(yè)的核心業(yè)務(wù)骨干也將成為迫切需要激勵(lì)的對(duì)象，激勵(lì)的范圍已經(jīng)或即將發(fā)生很大的變化，原有計(jì)劃已不能滿足企業(yè)迅速擴(kuò)張對(duì)人才激勵(lì)的需求。

如果說(shuō)中能電氣的解釋還能勉強(qiáng)令人信服的話。接下來(lái)在5月6日宣布中止激勵(lì)方案的雙林股份(300100，收盤價(jià)14.45元)就讓人大呼意外。雙林股份稱，草案公布后金融機(jī)構(gòu)5次（截至公告時(shí)）提高人民幣存款準(zhǔn)備金率，3次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，這些宏觀調(diào)控措施使得激勵(lì)對(duì)象難以籌措資金購(gòu)買限制性股票。

此后，終止股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司不斷增多。寧波GQY(300076,收盤價(jià)13.59元)以證券市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生較大變化，很難真正達(dá)到預(yù)期的激勵(lì)效果為由撤銷股權(quán)激勵(lì)；理工監(jiān)測(cè)(002322,收盤價(jià)40.50元)稱首期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施帶來(lái)一定困難。另外，新進(jìn)入公司的人才也有激勵(lì)的需要……

而在去年12月，世聯(lián)地產(chǎn)(002285,收盤價(jià)12.37元)更是在公告中直言不諱地披露，173位激勵(lì)對(duì)象認(rèn)為公司股價(jià)持續(xù)低迷，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃無(wú)法達(dá)到預(yù)期效果，為此，愿意無(wú)條件放棄股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施以來(lái)獲授的所有股票期權(quán)，直接導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃終止。

除了上述公司外，去年股權(quán)激勵(lì)方案遇阻的還包括兆馳股份、新大新材、神州泰岳和廣州國(guó)光等一批上市公司。而在各種各樣的理由背后，卻多多少少有兩個(gè)因素的存在，那就是股價(jià)明顯跌破行權(quán)價(jià)，激勵(lì)對(duì)象行權(quán)后無(wú)利可圖甚至被套，或是經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)變化無(wú)法完成預(yù)定的業(yè)績(jī)要求。

其中，跌跌不休的股價(jià)成為了股權(quán)激勵(lì)方案的“頭號(hào)殺手”，比如當(dāng)初寧波GQY定下的行權(quán)價(jià)格為28.88元/股，但在公司主動(dòng)撤銷股權(quán)激勵(lì)的前一天，其股價(jià)已經(jīng)跌至15.30元。再比如當(dāng)初行權(quán)價(jià)格定為25.65元的兆馳股份，即使考慮“10轉(zhuǎn)增5股派3元”的分配因素，其不足10元的股價(jià)依舊沒有任何行權(quán)的吸引力。