來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 在港股強(qiáng)勁反彈、A股持續(xù)低迷的背景下，AH股整體溢價(jià)率近階段持續(xù)走低，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)11月2日盤中創(chuàng)出自2011年6月3日以來(lái)近17個(gè)月的最低點(diǎn)。分析人士指出，從價(jià)值相當(dāng)?shù)慕嵌瓤?，AH股溢價(jià)率持續(xù)走低難以長(zhǎng)期持續(xù)，未來(lái)或者通過H股下跌，或者通過A股上漲，溢價(jià)率終將走向均衡。 AH溢價(jià)指數(shù)持續(xù)創(chuàng)新低 統(tǒng)計(jì)顯示，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)11月2日盤中最低下探至96.53點(diǎn)，創(chuàng)出自2011年6月3日以后近17個(gè)月的盤中最低點(diǎn)。實(shí)際上，上周五的表現(xiàn)只是該指數(shù)半年以來(lái)走勢(shì)的一個(gè)縮影，從今年5月18日上探120.68點(diǎn)高點(diǎn)后，AH股溢價(jià)指數(shù)至今都保持著震蕩下跌的運(yùn)行格局。 AH股溢價(jià)指數(shù)持續(xù)下行反映出近半年以來(lái)，A股相對(duì)于H股處于明顯的弱勢(shì)格局中。從代表性指數(shù)的階段性行情統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，A股和港股兩個(gè)市場(chǎng)的強(qiáng)弱對(duì)比一目了然。統(tǒng)計(jì)顯示，今年6月4日至今，香港恒生指數(shù)上漲了18.58%，與之對(duì)比，A股市場(chǎng)最具代表性的兩個(gè)大盤指數(shù)——上證綜指和滬深300指數(shù)同期則分別下跌了10.93%和12.58%。 整體市場(chǎng)運(yùn)行的強(qiáng)烈反差令不少A股都相對(duì)于其H股處于明顯折價(jià)狀態(tài)。以11月5日收盤價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)WIND可比數(shù)據(jù)，當(dāng)前海螺水泥A股較H股的折價(jià)率最高，達(dá)到了26.29%；與此同時(shí)，中國(guó)平安（行情,資訊,評(píng)論）、中國(guó)交建、中國(guó)鐵建（行情,資訊,評(píng)論）的A股相對(duì)于H股的折價(jià)率也較高，均在20%以上。 當(dāng)然，也有不少A股目前仍相對(duì)H股處于明顯溢價(jià)狀態(tài)。比如，浙江世寶（行情,資訊,評(píng)論）當(dāng)前A股相對(duì)于H股的溢價(jià)率高達(dá)739.61%，而山東墨龍（行情,資訊,評(píng)論）、洛陽(yáng)玻璃等另外7只個(gè)股的AH溢價(jià)率也都在200%以上。 兩途徑“抹平”溢價(jià) 由于AH溢價(jià)率近期持續(xù)創(chuàng)出階段新低，不少投資者也對(duì)其中可能蘊(yùn)含的機(jī)會(huì)提高了關(guān)注度——H股大幅上漲后，會(huì)不會(huì)對(duì)相關(guān)A股帶來(lái)股價(jià)提振，進(jìn)而提示A股市場(chǎng)反彈行情即將出現(xiàn)？ 分析人士指出，從價(jià)值相當(dāng)?shù)慕嵌瘸霭l(fā)，同一公司A、H股價(jià)格理應(yīng)相當(dāng)，而歷史數(shù)據(jù)也顯示，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)在100點(diǎn)以下運(yùn)行的時(shí)間十分有限。如果過往規(guī)律仍然有效，那么可以預(yù)期該指數(shù)將在不久后重回100點(diǎn)上方運(yùn)行，但這并不一定對(duì)應(yīng)著A股市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。 實(shí)際上，AH股溢價(jià)指數(shù)上漲可以由兩大途徑實(shí)現(xiàn)：一是A股跟隨H股上漲，二是H股在未來(lái)較A股出現(xiàn)明顯下跌。如果第一種情況發(fā)生，顯然本次AH溢價(jià)指數(shù)下跌提示了A股的機(jī)會(huì)；但如果出現(xiàn)第二種情況，則A股市場(chǎng)在未來(lái)AH溢價(jià)指數(shù)走高時(shí)仍可能出現(xiàn)下跌。比如，2011年8-9月，AH股溢價(jià)指數(shù)在持續(xù)數(shù)月低于100點(diǎn)后出現(xiàn)大幅上漲，但同期A股大盤并未上漲，AH股溢價(jià)指數(shù)當(dāng)時(shí)上漲的主要原因在于港股在那兩個(gè)月出現(xiàn)了更大幅度的下跌。 從基本面角度分析，本輪香港股市大幅上漲背后的重要推手是國(guó)際熱錢的涌入，而在美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、美元持續(xù)走強(qiáng)的背景下，熱錢常駐香港的概率其實(shí)并不大。由此看，未來(lái)即便恒生AH股溢價(jià)指數(shù)重回100點(diǎn)，也不一定意味著A股市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)同步上漲。