北新建材（000786）：產能布局持續(xù)推進

我們11月9日對北新建材管理層進行了調研,主要了解到以下內容: 公司前三季度營業(yè)收入增速較低主因北新房屋確認收入的變化。北新房屋贊比亞項目進度已超90%。由于去年確認的收入較多,使得收入增速下降。前三季度石膏板銷量約7.6億平米,第三季度約3億平米。 公司前三季度的毛利率大幅提升主因原材料價格下跌。按照上半年的數(shù)據(jù),公司的原材料成本中煤炭大約占15%,紙占30%,石膏占25%,其他占30%。隨著美廢紙和煤炭價格下跌,毛利率提升。

公司預計今年四季度的銷售情況仍將保持穩(wěn)定。公司將努力保證現(xiàn)有毛利率水平,但成本端價格變化可能會帶來不確定因素。今年的銷售雖然受到房地產調控的影響,總體銷量情況仍較為理想,明年或將延續(xù)。公司每月都會進行數(shù)據(jù)匯總,對經營情況的掌握比較全面。

公司預計年末產能將達到16.5億平米(其中有大約1億多平米是試生產),到年末達產產能將會超過15億平米。產能的投放進程較之前的預期略快。公司預計20億平米布局的目標在14年可以完成。13年和14年的產能擴張會比較均衡。20億里面龍牌大約占三分之一。從公司目前的產能利用率來看,泰山是滿產,龍牌的產能利用率相對較低。

公司預計未來銷售費用率會比較穩(wěn)定。公司制定了成本費用控制計劃,在年初即制定管理目標,每月銷售部都會進行對標,管控效果較好。到目前為止,公司在成本費用控制方面控制得很好,公司預計未來銷售費用率也將保持穩(wěn)定。（國泰君安 韓其成 王麗妍）