每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 黃志偉 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 黃志偉 發(fā)自北京

停牌半個(gè)月后，樂(lè)普醫(yī)療（300003，前收盤價(jià)11.98元）的重大并購(gòu)方案浮出水面。6月21日晚發(fā)布的公告顯示，樂(lè)普醫(yī)療擬斥資3.9億元，收購(gòu)拉薩恒寧創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）持有的新帥克60%的股權(quán)。

對(duì)于上述并購(gòu)，有觀點(diǎn)認(rèn)為，新帥克的主打產(chǎn)品硫酸氫氯吡格雷片主要用于心血管領(lǐng)域，這將與樂(lè)普醫(yī)療目前的心血管支架系統(tǒng)業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，新帥克75毫克規(guī)格硫酸氫氯吡格雷片的中國(guó)總經(jīng)銷權(quán)于去年被第三方買斷，且期限長(zhǎng)達(dá)10年。如何處理與代理商的關(guān)系，是樂(lè)普醫(yī)療必須解決的難題。

瞄準(zhǔn)基層醫(yī)療/

樂(lè)普醫(yī)療并購(gòu)新帥克，無(wú)疑是瞄準(zhǔn)了鹽酸氫氯吡格雷。

樂(lè)普在公告中稱，2012年，鹽酸氫氯吡格雷的市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了50億，其中2007～2012年中國(guó)硫酸氫氯吡格雷復(fù)合增長(zhǎng)率為29.7%，增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。今年剛公布的新版基本藥物目錄，硫酸氫氯吡格雷也榜上有名?？紤]到藥品降價(jià)以及中國(guó)市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展做出的“保守”估計(jì)，鹽酸氫氯吡格雷年銷售收入將以30%的增長(zhǎng)率持續(xù)增長(zhǎng)，2015年中國(guó)鹽酸氫氯吡格雷的銷售規(guī)模將超過(guò)100億元人民幣，并保持?？茊纹蜂N售首位，2016年也將保持有力增長(zhǎng)。

樂(lè)普醫(yī)療總經(jīng)理蒲忠杰表示，目前硫酸氫氯吡格雷主要是在高端醫(yī)療市場(chǎng)，但在基層醫(yī)療市場(chǎng)也有很大的需求，只不過(guò)這些需求目前并未得到滿足。他透露，樂(lè)普醫(yī)療打破賽諾菲和信立泰市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的突破口也選擇了基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)，基層醫(yī)療目前是兩大巨頭均未涉足的市場(chǎng)，將成為樂(lè)普醫(yī)療重點(diǎn)推廣領(lǐng)域，即先在基層市場(chǎng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，然后再在高端市場(chǎng) “農(nóng)村包圍城市”；在高端醫(yī)療市場(chǎng)，將和樂(lè)普的心血管支架捆綁銷售等方式進(jìn)行推廣。

蒲忠杰表示，藥品的營(yíng)銷主要采用代理制模式，樂(lè)普醫(yī)療負(fù)責(zé)學(xué)術(shù)推廣而代理商負(fù)責(zé)藥品銷售，實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)迅速占有；合理的價(jià)格也是樂(lè)普醫(yī)療和賽諾菲、信立泰兩大巨頭的競(jìng)爭(zhēng)策略之一。據(jù)了解，樂(lè)普醫(yī)療確定的價(jià)格比信立泰低7%～8%。目前，在各省陸續(xù)開(kāi)展的新招標(biāo)中，新帥克的硫酸氫氯吡格雷已經(jīng)在安徽、山東、云南、四川等省份中標(biāo)。

此外，蒲忠杰還表示，除了鹽酸氫氯吡格雷外，新帥克還擁有復(fù)方甘草酸苷片、氨酚曲馬多片，氨酚帕馬溴片等多個(gè)具有市場(chǎng)潛力的藥品。

由于具備多款潛力產(chǎn)品，新帥克的估值并不低。截至2013年一季度末，新帥克經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)為7829萬(wàn)元，評(píng)估值6.5億，增值5.7億，增值率為733%；以2013年預(yù)期凈利潤(rùn)3853萬(wàn)計(jì)算，其P/E值為17倍。

代理權(quán)成難題/

北大縱橫醫(yī)療行業(yè)合伙人史立臣對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，收購(gòu)新帥克是樂(lè)普醫(yī)療多元化戰(zhàn)略關(guān)鍵第一步，樂(lè)普在國(guó)產(chǎn)支架的優(yōu)勢(shì)將要被信立泰分割，樂(lè)普進(jìn)軍心血管藥品，將與信立泰形成了相同的業(yè)務(wù)形態(tài)——心血管器械和藥物，并在這兩大領(lǐng)域展開(kāi)較量。

不過(guò)，史立臣表示，新帥克自身的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力、市場(chǎng)資源、生產(chǎn)技術(shù)能力都弱于賽諾菲和信立泰，低價(jià)策略需要規(guī)模性銷售和廣覆蓋來(lái)支撐，新帥克今年凈利翻兩倍的目標(biāo)面臨挑戰(zhàn)。公告顯示，新帥克2012年凈利潤(rùn)為1316萬(wàn)，2013年第一季度凈利潤(rùn)僅為17萬(wàn)元，離3853萬(wàn)元的年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)值有很大差距。

此外，正大天晴等公司也將陸續(xù)獲得硫酸氫氯吡格雷的生產(chǎn)許可，潛在競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。在產(chǎn)品同質(zhì)化明顯的情況下，樂(lè)普醫(yī)療藥品營(yíng)銷體系的建設(shè)能力將面臨巨大考驗(yàn)。

但是，去年譽(yù)衡藥業(yè)公告稱，其以3000萬(wàn)元取得了新帥克規(guī)格為75毫克的硫酸氫氯吡格雷十年的全國(guó)總代理權(quán)，這為樂(lè)普營(yíng)銷體系的建設(shè)構(gòu)成了不小的障礙。不過(guò)25毫克規(guī)格的產(chǎn)品的銷售權(quán)仍由新帥克掌握。

對(duì)此，蒲忠杰表示，控股新帥克后，代理合同不會(huì)發(fā)生改變。雙方約定在前三年的銷售數(shù)量為800萬(wàn)盒，由于此藥進(jìn)入了新基本藥物目錄，樂(lè)普會(huì)加大學(xué)術(shù)推廣力度，以自身品牌為其背書獲得醫(yī)生、患者認(rèn)可。因此，在三年后，雙方將重新就銷售額和銷售數(shù)量進(jìn)行商談。

史立臣認(rèn)為，由于營(yíng)銷策略、價(jià)格策略、市場(chǎng)策略和團(tuán)隊(duì)競(jìng)爭(zhēng)力不同，會(huì)引起自身的競(jìng)爭(zhēng)，即譽(yù)衡藥業(yè)代理的75毫克規(guī)格的產(chǎn)品與樂(lè)普自己25毫克規(guī)格的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)，“內(nèi)斗”將極大消耗樂(lè)普藥業(yè)的精力和利潤(rùn)。

“這對(duì)樂(lè)普和譽(yù)衡藥業(yè)都不是好事情，最好的結(jié)果是樂(lè)普出資收購(gòu)譽(yù)衡藥業(yè)的長(zhǎng)期代理總包權(quán)?！笔妨⒊急硎?。