招商銀行(600036)日前一則公告，意味著歷時(shí)近兩年的A+H配股方案正式啟動(dòng)發(fā)行。招行將按每10股配售1.74股的比例向全體股東配售，其中A股可配股份數(shù)量30.74億股，配股價(jià)格為9.29元/股，較公告前最后一個(gè)交易日（8月22日）A股收盤價(jià)折讓14.8%。預(yù)計(jì)A股融資規(guī)模不超過285.6億元，A+H合計(jì)融資規(guī)模不超過348.8億元，募集資金將全部用于補(bǔ)充資本金。

招行此次配股可謂正當(dāng)其時(shí)。一方面，銀行業(yè)資本監(jiān)管要求大幅提高，使得招行出現(xiàn)資本缺口；另一方面，伴隨業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，招行的資本充足率在同業(yè)處于較低水平。截至2013年上半年末，招行資本充足率與核心一級(jí)資本充足率分別為10.72%與8%，在同業(yè)中已處于較低水平。

分析師預(yù)測(cè)，本次配股完成后，招行的資本充足率與核心一級(jí)資本充足率有望提高約1.4個(gè)百分點(diǎn)，有利于增強(qiáng)抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力、優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)控制水平，為招行未來(lái)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

當(dāng)前我國(guó)銀行業(yè)面臨多重挑戰(zhàn)，日益嚴(yán)格的資本管制、逐步深化的利率市場(chǎng)化改革、不斷加深的金融脫媒趨勢(shì)和越來(lái)越激烈的銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，都使得銀行經(jīng)營(yíng)環(huán)境更為嚴(yán)峻。面對(duì)壓力和挑戰(zhàn)，招行始終堅(jiān)持“效益、質(zhì)量、規(guī)模均衡發(fā)展”的發(fā)展理念，積極推進(jìn)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整。從率先走出的零售銀行轉(zhuǎn)型之路的“一次轉(zhuǎn)型”，到以降低資本消耗、提高貸款定價(jià)、控制財(cái)務(wù)成本等為目標(biāo)的“二次轉(zhuǎn)型”，招行始終走在改革與創(chuàng)新的最前列。

在新管理層繼續(xù)推進(jìn)二次轉(zhuǎn)型、加強(qiáng)公司經(jīng)營(yíng)效率的背景下，本次再融資的完成將打破公司資本瓶頸，適應(yīng)金融改革對(duì)于銀行業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的發(fā)展要求。

據(jù)悉，招行高度重視這次配股，不僅配備了國(guó)內(nèi)外眾多大牌投行群策群力，而且銀行管理層也親力親為，大力推動(dòng)配股進(jìn)度。

在融資方式的選擇上，招行選擇配股是為兼顧全體股東的利益，境內(nèi)外股東無(wú)論大小，同股同權(quán)，同股同價(jià)，體現(xiàn)了公平性。

此外，招行的四個(gè)主要股東招商局集團(tuán)、中遠(yuǎn)、中交建、中海也已承諾全額認(rèn)購(gòu)，為本次配股成功實(shí)施奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。上述四大股東的認(rèn)購(gòu)資金占到此次A股配股融資金額的四成以上，大大降低了對(duì)資本市場(chǎng)的沖擊。

從估值角度而言，本次招行配股也具備了投資價(jià)值。當(dāng)前A股上市銀行的絕對(duì)估值和相對(duì)估值水平均處于歷史低位，而對(duì)于股本回報(bào)率及基本面勝過同業(yè)的招行而言，其股票估值在一定程度上被市場(chǎng)低估。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步企穩(wěn)，銀行業(yè)整體業(yè)績(jī)將觸底回升，招行的盈利能力也會(huì)隨著未來(lái)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展而得到提升，因此本次配股意義重大，將凸顯其未來(lái)的投資價(jià)值。