昨日滬深股市呈現(xiàn)震蕩下行的弱勢(shì)格局，申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)全線盡墨。相對(duì)而言，國防軍工板塊僅小幅收跌0.15%，表現(xiàn)比較抗跌。分析人士指出，雖然今年以來國防軍工板塊相對(duì)A股表現(xiàn)弱勢(shì)，但無論從長期或者短期來看，行業(yè)都存在不少積極因素，目前位置軍工股值得戰(zhàn)略性關(guān)注。

三因素支撐行業(yè)景氣提升

昨日國防軍工板塊沖高回落的走勢(shì)只是該板塊今年以來運(yùn)行格局的縮影。今年1月中旬以來，國家安全委員會(huì)成立等因素曾帶領(lǐng)該板塊進(jìn)入上升通道，并于2月18日沖擊階段高點(diǎn)。但此后，受到市場(chǎng)情緒回落的影響，板塊隨即大幅下挫，并維持震蕩格局，連軍工科研院所政策或?qū)⒊雠_(tái)這一重大利好信息也僅帶來了“一日游”行情。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，國防軍工板塊自年初以來累計(jì)跌幅達(dá)7.98%，在申萬一級(jí)行業(yè)中表現(xiàn)較弱，相對(duì)于滬綜指同期4.30%的跌幅也顯得十分低迷。

雖然年初以來的走勢(shì)不盡如人意，但當(dāng)前三大積極因素的存在，依然令不少分析人士看好軍工股的中長期走勢(shì)。首先，國防軍工行業(yè)的景氣度有望提升。其次，科研院所改制提升資本運(yùn)作預(yù)期。今年4月就有媒體報(bào)道稱，軍工科研院所體制改革的相關(guān)政策即將發(fā)布。改革的內(nèi)容主要有允許軍工科研機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型為上市國有企業(yè)；允許電子、飛機(jī)、艦船、武器等領(lǐng)域的軍工科研院所轉(zhuǎn)變公司性質(zhì)實(shí)現(xiàn)上市；鼓勵(lì)軍工資產(chǎn)注入相關(guān)上市公司；擴(kuò)大軍工資產(chǎn)融資經(jīng)營和實(shí)現(xiàn)軍工資產(chǎn)證券化等。而且各大軍工集團(tuán)在推進(jìn)研究所改制當(dāng)中也已經(jīng)取得了一定成效。

此外，隨著工信部于4月印發(fā)的《促進(jìn)軍民融合發(fā)展的指導(dǎo)意見》相關(guān)政策的不斷推進(jìn)，優(yōu)質(zhì)民營資本的進(jìn)入將打開行業(yè)成長空間。安信證券指出，“軍民融合”是各國發(fā)展可持續(xù)國防工業(yè)過程中取得共識(shí)。目前我國已有2054家單位取得武器裝備科研生產(chǎn)許可證，其中非公有制企業(yè)就有717家，并且廣東、浙江等地也已經(jīng)掀起了民企“參軍”的熱潮。

短期或迎反彈契機(jī)

除了中長期支撐因素外，短期國防軍工板塊也同樣具備上漲契機(jī)。

首先，今年以來，國防軍工板塊的走勢(shì)相對(duì)較弱，當(dāng)前板塊的估值處于年初以來的低谷水平。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至昨日收盤，國防軍工板塊的市盈率（TTM）為47.06倍，低于年初的55.01倍和今年以來54.72倍的平均水平。相對(duì)A股的估值溢價(jià)率也從年初的4.87倍回落至昨日收盤的4.37倍。

其次，國防科技工業(yè)主要指標(biāo)于今年一季度實(shí)現(xiàn)了較快增長，增速高于全國平均水平，顯示行業(yè)基本面向好。數(shù)據(jù)顯示，國防科技工業(yè)一季度實(shí)現(xiàn)總產(chǎn)出同比增長12.7%，增加值同比增長18.6%，實(shí)現(xiàn)了總收入同比增長10.2%。此外，11個(gè)軍工集團(tuán)公司利潤總額也實(shí)現(xiàn)同比增長22.2%。

安信證券表示，當(dāng)前我國國防科技工業(yè)運(yùn)行呈現(xiàn)四方面特點(diǎn)：一是工業(yè)生產(chǎn)保持平穩(wěn)增長態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)工業(yè)增加值增速高于全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)；二是民品產(chǎn)值對(duì)工業(yè)總產(chǎn)值增長貢獻(xiàn)率持續(xù)走高，拉動(dòng)總產(chǎn)值增長；三是出口產(chǎn)值實(shí)現(xiàn)增長，民品出口發(fā)揮重要的拉動(dòng)作用；四是軍工集團(tuán)公司營業(yè)收入、利潤總額實(shí)現(xiàn)快速增長，盈利水平大幅提升。

最后，隨著此前媒體報(bào)道的研究所改制等軍工體制改革政策的發(fā)布時(shí)間窗口日益臨近，市場(chǎng)的情緒也有望逐漸升溫。中信證券(600030)表示，軍工科研院所有望在6月底之前完成分類，預(yù)計(jì)相關(guān)政策或?qū)⒃?-8月出臺(tái)，研究所改制完成后的企業(yè)類資產(chǎn)將成為下一步資本運(yùn)作的重點(diǎn)。隨著科研院所改制過程的推進(jìn)，市場(chǎng)預(yù)期有望持續(xù)向好，相關(guān)公司估值也將有所提升。

分析人士指出，受到改革政策提振，未來軍工行業(yè)的基本面將持續(xù)向上；軍品定價(jià)機(jī)制破冰也有望帶來行業(yè)盈利水平的大幅改善；而民間力量的合理引入，也將使我國高端設(shè)備制造業(yè)迎來黃金發(fā)展期，國防軍工行業(yè)有望逐步進(jìn)入業(yè)績(jī)持續(xù)增長期。軍工板塊的戰(zhàn)略性投資機(jī)會(huì)和短期反彈機(jī)會(huì)都比較顯著，投資者可圍繞主戰(zhàn)裝備提速、資本運(yùn)作和軍民融合三條主線參與軍工股行情。