迪康藥業(yè)年報(bào)點(diǎn)評(píng):大輸液和醫(yī)療器械將成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)

類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：東北證券股份有限公司 研究員：周思立 日期：2011-03-03

投資要點(diǎn):

2010年公司營(yíng)業(yè)收入為3.22億元,同比增長(zhǎng)2.45%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3096.65萬(wàn)元,同比增110.8%;基本每股收益為0.1763元,同比增長(zhǎng)110.63%。公司擬以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增15股。

凈利增速高于營(yíng)收增速,主要有兩個(gè)原因,一是公司成本控制得力,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率同比提升5.03%;另一是公司閑置資金獲得603.40萬(wàn)元的委托理財(cái)收益。

公司重點(diǎn)產(chǎn)品安斯菲連續(xù)三年保持銷(xiāo)量增長(zhǎng),目前在全國(guó)已成功開(kāi)發(fā)600多家醫(yī)院;生物醫(yī)學(xué)材料呈現(xiàn)了良好的成長(zhǎng)性,可吸收螺釘銷(xiāo)售穩(wěn)定增長(zhǎng),可吸收醫(yī)用膜銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)近30%。

公司在2010年投資建設(shè)的非PVC軟袋大輸液生產(chǎn)線,達(dá)到了國(guó)內(nèi)大輸液制備的先進(jìn)水平,有望成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

受制于藥價(jià)調(diào)控和上藥原輔料的提價(jià),公司加大了醫(yī)療器械領(lǐng)域的研發(fā)力度。螺釘自增強(qiáng)項(xiàng)目取得重大進(jìn)展,增強(qiáng)工藝趨于穩(wěn)定;生物玻璃項(xiàng)目完成工藝研究和國(guó)外產(chǎn)品的對(duì)照研究,將于今年提交型檢;復(fù)合螺釘?shù)膭?dòng)物試驗(yàn)完成,今年進(jìn)入臨床研究;椎間融合器補(bǔ)充資料上報(bào)完成;聚乳酸原料市場(chǎng)開(kāi)始試探性銷(xiāo)售。

投資建議:我們預(yù)測(cè)公司2011年的EPS為0.24元,對(duì)應(yīng)PE為58.17倍。但考慮到公司基本面正在改善中,毛利率回升態(tài)勢(shì)明顯,非PVC軟袋大輸液和醫(yī)療器械對(duì)于利潤(rùn)的貢獻(xiàn)度有超出預(yù)期的可能。再加上公司擁有多個(gè)國(guó)家級(jí)新藥和中藥保護(hù)品種,且醫(yī)療器械在研產(chǎn)品較多,可享受一定的估值溢價(jià),按照2011年65倍PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為15.60元,給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。