投資收益或明顯反彈

相對于保費(fèi)增長的樂觀，險企投資收益改善預(yù)期更為強(qiáng)烈。中國證券報記者了解到，多家不同規(guī)模的保險公司認(rèn)為，明年資本市場投資機(jī)會較大，正醞釀適時提高權(quán)益類投資比重。

多名券商分析師亦認(rèn)為，2015年股市上漲動力強(qiáng)，預(yù)計(jì)保險投資權(quán)益?zhèn)}位將上調(diào)。2014年上市公司中報顯示，保險公司倉位降至歷史低點(diǎn)，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險的股票、基金合計(jì)占比分別為5.3%、8.8%、8.9%、5.1%。前10個月，險資的股票、證券投資基金倉位在10.14%。

興業(yè)證券研究報告認(rèn)為，保險公司業(yè)績對權(quán)益市場波動的敏感度極高，據(jù)其測算，假設(shè)股市上漲1%，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險凈資產(chǎn)將分別增厚0.42%、0.60%、0.57%和0.26個百分點(diǎn)。因此，2015年保險行業(yè)基本面最大的改善因素或來自權(quán)益投資向好。

此外，非標(biāo)資產(chǎn)投資仍將大行其道，但增速有可能放緩。截至三季度末，保險行業(yè)非標(biāo)資產(chǎn)投資占比約為20%，四家上市公司低于行業(yè)平均水平，提升空間較大。中信證券研究報告測算，降息后中長期貸款利率為6.15%，但實(shí)際貸款利率仍可能明顯高于基準(zhǔn)，保守假設(shè)保險公司類貸款等另類投資收益率為6.0%，股市回報率為10%，債券收益率為4%，在中性資產(chǎn)配置情況下，2015年保險公司凈投資收益率為5.4%。

投資收益改善與保費(fèi)增長還可能產(chǎn)生正向聯(lián)動。繳文超說，保費(fèi)增速變化一般滯后投資情況一年，這是因?yàn)榉旨t險、萬能險是保費(fèi)貢獻(xiàn)的主力品種，而保單分紅往往在下年一季度，因此上年度投資好壞直接決定下年度初公布的分紅利率，從而對下年度保單銷售產(chǎn)生較大影響。2014年保險行業(yè)投資情況較好，將給明年保單銷售帶來積極影響。