每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 孫宇婷    

◎每經(jīng)記者 孫宇婷

6月13日，“創(chuàng)新與資本高峰論壇暨2015成都經(jīng)濟(jì)證券化提升行動(dòng)計(jì)劃”在成都天府國(guó)際金融中心舉行。來(lái)自國(guó)內(nèi)外知名金融機(jī)構(gòu)的20余名業(yè)界專家和400余名嘉賓云集于此，論道資本變革與創(chuàng)新。為支持“2015成都經(jīng)濟(jì)證券化提升行動(dòng)計(jì)劃”落地，本次論壇邀請(qǐng)了新加坡交易所、上證所、華西證券、國(guó)金證券等知名金融機(jī)構(gòu)參加。

“當(dāng)前‘大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新’已成為時(shí)代主旋律，并成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)中高速增長(zhǎng)、中高端發(fā)展的新引擎。”6月13日，在成都市金融辦聯(lián)合上海證券交易所在蓉舉行的“創(chuàng)新與資本高峰論壇暨2015成都經(jīng)濟(jì)證券化提升行動(dòng)計(jì)劃”論壇上，上證所副總經(jīng)理劉世安發(fā)表了“加快推進(jìn)適應(yīng)新常態(tài)的金融改革”的主題演講。“我國(guó)資本市場(chǎng)正處于發(fā)展的初級(jí)階段，盡管絕對(duì)規(guī)模已位居全球前列，但同我國(guó)龐大的實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及新興產(chǎn)業(yè)的巨大融資需求相比，相對(duì)規(guī)模還是偏小。”劉世安表示。

資本市場(chǎng)助力經(jīng)濟(jì)新常態(tài)

在開場(chǎng)主題演講中，上證所副總經(jīng)理劉世安認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下創(chuàng)新與資本的作用有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。他談到，“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下新興產(chǎn)業(yè)、中小微創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中最活躍的部分，代表著我國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向。”

但這類企業(yè)主要依靠技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新，普遍存在著初期投入多、盈利周期長(zhǎng)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高、投資風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)，以間接融資為主的傳統(tǒng)金融模式很難有效滿足其融資需求。

相比之下，資本市場(chǎng)的資金來(lái)源和投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)分散，天然具有風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享、定價(jià)市場(chǎng)化、服務(wù)多層次的特征，可以有效對(duì)接新興產(chǎn)業(yè)、科技創(chuàng)新型企業(yè)的多樣化投融資需求。

劉世安指出，近三十年來(lái)紐交所和納斯達(dá)克為全球計(jì)算機(jī)、通信、互聯(lián)網(wǎng)和生物技術(shù)四大產(chǎn)業(yè)提供了大量低廉、便捷、多樣的金融服務(wù)支持，催生出以IBM、微軟、蘋果、谷歌等為代表的科技產(chǎn)業(yè)巨人。

因此，在結(jié)構(gòu)調(diào)整、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，單純依靠大規(guī)模信貸擴(kuò)張的舊模式已難以為繼，迫切需要充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的作用，構(gòu)建能夠滿足新經(jīng)濟(jì)、新型產(chǎn)業(yè)企業(yè)和科技創(chuàng)新企業(yè)融資需求的金融新常態(tài)。“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)離不開金融新常態(tài)的有力支持”，他表示，從存量看，截至今年5月底滬深兩市股票總市值已超過60萬(wàn)億，位居全球第二，但直接融資比重僅達(dá)46%，遠(yuǎn)低于同時(shí)期境外主要經(jīng)濟(jì)體70%的平均水平。

從增量來(lái)看，2014年我國(guó)直接融資達(dá)到2.8萬(wàn)億人民幣，其中股票融資為4350億元，也位于全球第二，僅次于美國(guó)。

但是直接融資占整個(gè)社會(huì)融資規(guī)模的比重僅17%，股票融資比重更低，僅有2.7%。可見資本市場(chǎng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，滿足新常態(tài)下新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的空間依然巨大。

資本市場(chǎng)還有諸多不足

劉世安表示，我國(guó)資本市場(chǎng)目前還存在諸多不足，與金融新常態(tài)還存在一定差距，主要體現(xiàn)在行政管制過多，市場(chǎng)化程度不高；市場(chǎng)成本過高，運(yùn)行效率較低；股票市場(chǎng)波動(dòng)較大，穩(wěn)定性不足；市場(chǎng)法制意識(shí)比較薄弱，證券違法違規(guī)現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生等多個(gè)方面。

針對(duì)我國(guó)當(dāng)前股票市場(chǎng)波動(dòng)性較大的現(xiàn)狀，劉世安通過與海外老牌資本市場(chǎng)對(duì)比分析指出，成熟資本市場(chǎng)中股票上漲年份大多超過股票下跌年份。他表示，“過去60年美股上漲年份超過下跌年份的2倍，呈現(xiàn)明顯的牛長(zhǎng)熊短格局。我國(guó)股市上漲13年，下跌18年，大致是相當(dāng)?shù)摹?rdquo;

但是2001年以來(lái)，A股上漲5年，下跌8年。重要原因是市場(chǎng)缺乏一定規(guī)模的長(zhǎng)期資金，A股整個(gè)市場(chǎng)大起大落波動(dòng)性大、穩(wěn)定性差。劉世安表示，2014年上海機(jī)構(gòu)投資持股比重只有10%，而美國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者持股在60%以上。近期A股的股票開戶數(shù)突破2億戶，這些投資者絕大部分是風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)小的散戶，導(dǎo)致投資結(jié)構(gòu)進(jìn)一步失衡。

鑒于我國(guó)資本市場(chǎng)目前存在的種種問題，劉世安指出，要打破制約市場(chǎng)發(fā)展的體制性、機(jī)制性和政策性束縛，完善資本市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，構(gòu)造金融新常態(tài)。

在會(huì)議上，20余名業(yè)界資深專家和400余名現(xiàn)場(chǎng)嘉賓圍繞“多層次資本市場(chǎng)發(fā)展與創(chuàng)新”、“融的創(chuàng)新蓉的未來(lái)”、“國(guó)資證券化及PPP改革 撬動(dòng)投資新藍(lán)海”等議題進(jìn)行了專題研究和討論，特別是對(duì)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展如何促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新展開了深入交流。