◎張敬偉

14日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸證實(shí)，證金公司13日起已通過(guò)協(xié)議將部分股票轉(zhuǎn)讓給中央?yún)R金公司，不過(guò)證監(jiān)會(huì)同時(shí)承諾，證金公司若干年內(nèi)不會(huì)退出A股市場(chǎng)，仍將繼續(xù)以多種形式發(fā)揮維穩(wěn)作用。

不得不說(shuō)，股市進(jìn)入了“后證金”時(shí)代，這個(gè)時(shí)代的大幕拉開(kāi)，呈現(xiàn)的景象是“震蕩”——這是滬深兩市的常態(tài)。

震蕩中，千股漲停和千股跌停是尋常事，千股停牌和千股復(fù)牌也是自然。市場(chǎng)永遠(yuǎn)是股市的主軸，“國(guó)家隊(duì)”出手不過(guò)是小插曲。逐流政策市，依賴政策市，既不理性亦不可持續(xù)。

審視震蕩中的股市，已經(jīng)步入3600點(diǎn)左右的常態(tài)區(qū)間。上沖4000點(diǎn)，下探3000點(diǎn)，都屬于正常。震蕩與穩(wěn)定，本屬于辯證的一體兩面，“后證金”時(shí)代，震蕩之中求穩(wěn)定，這是股市大勢(shì)，也是政策面的期望。

相比18日千股跌停的尷尬，19日的兩市讓人安心了不少。投資者對(duì)兩市相關(guān)數(shù)字已經(jīng)脫敏，大家關(guān)注的只有兩點(diǎn)，一是滬指是否穩(wěn)在3600點(diǎn)左右，二是收盤是漲還是跌。

未來(lái)兩市走向，依然在于市場(chǎng)對(duì)政策的依賴程度。18日兩市1600個(gè)股跌停，是由國(guó)企改革股“領(lǐng)跌”。凸顯投資者對(duì)政策的依賴，股民對(duì)政策利好的消費(fèi)變得敏感脆弱，缺乏投資定性。更關(guān)鍵的是，兩市大跌后，“國(guó)家隊(duì)”沒(méi)有像前期強(qiáng)力注入資金，而是適時(shí)節(jié)制出手。這就是“后證金”時(shí)代的鮮明特征。

由此，19日兩市收盤的“漲”就不難理解了。據(jù)中國(guó)證券網(wǎng)初步統(tǒng)計(jì)顯示，截至8月19日15點(diǎn)，至少有40家公司通過(guò)各種途徑披露了證金、匯金持股的蹤跡。這也驗(yàn)證了14日證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)的消息。

真的是兩市震蕩不已，證金公司維穩(wěn)不停？顯然，這不是決策面所期。就稍遠(yuǎn)的后市愿景看，市場(chǎng)對(duì)證金公司也不能有不切實(shí)際的幻想。無(wú)論是政策導(dǎo)向還是證金公司，都不可能成為主控兩市的主角，市場(chǎng)決定兩市才是真理。

況且，證金公司或是中央?yún)R金公司，他們介入股市的目的不是為了制造大牛市，讓所有投資者都賺得缽滿盆滿，而是讓股市穩(wěn)定，使股市成為市場(chǎng)化融資的有序載體。

簡(jiǎn)言之，穩(wěn)定市場(chǎng)是要培育基本理性的投資市場(chǎng)，而不是浮躁焦慮情緒彌漫的投機(jī)市場(chǎng)。投資者莫要誤會(huì)了“國(guó)家隊(duì)”穩(wěn)定市場(chǎng)、穩(wěn)定人心和保護(hù)中小投資者的目的。如果說(shuō)中小投資者患上了穩(wěn)定股市依賴癥，而且投機(jī)欲望超過(guò)了投資愿望，“國(guó)家隊(duì)”是不會(huì)給這部分群體托底的。

“后證金”時(shí)代的股市震蕩，就是要讓投資者們重新養(yǎng)成市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，為自己的投資和投機(jī)行為負(fù)全責(zé)。證金公司和中央?yún)R金公司不會(huì)為任何投資者承擔(dān)責(zé)任。

市場(chǎng)忽略的焦點(diǎn)問(wèn)題是，“后證金”時(shí)代的滬市股指應(yīng)該是多少？和持續(xù)多年的熊市相比，3600點(diǎn)左右已經(jīng)很不錯(cuò)了。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行目前并未走出頹勢(shì)，而且全球市場(chǎng)都不景氣，一攬子改革和利好政策推升了今年的牛市。

當(dāng)然，和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不匹配，則是本輪股市大跌的根本原因，經(jīng)過(guò)前期的穩(wěn)定市場(chǎng)，兩市雖然震蕩不安，但也一改去年以前的熊市之衰。“后證金”時(shí)代，兩市穩(wěn)下來(lái)就已經(jīng)不錯(cuò)了。（作者為察哈爾學(xué)會(huì)研究員）