◎余豐慧

8月18日，美元兌馬來西亞林吉特匯率收盤上漲0.75%，報4.1120，達到17年以來最高水平。林吉特兌美元上周累計大幅下跌3.8%，這已是連續(xù)第8周下跌。由此，亞洲第一差貨幣的帽子給了林吉特。

隨之而來的問題是，1997年的亞洲金融風(fēng)暴是否會卷土重來？林吉特會不會重蹈泰國泰銖覆轍？1997年7月，泰國宣布放棄固定匯率制，實行浮動匯率制，引發(fā)一場遍及東南亞的金融風(fēng)暴，直到1999年才結(jié)束。

這次林吉特快速貶值的“傳染性”已經(jīng)開始擴散。在過去的12個月內(nèi)，新臺幣和韓元分別貶值8%和17%，林吉特兌美元匯率則下跌了28%，印尼盾也下跌了18%。新元和泰銖兌美元的跌幅也分別達到12%和10%。

1997年亞洲金融風(fēng)暴是從泰國放棄固定匯率制導(dǎo)致泰銖貶值引爆的。接著在貨幣貶值的影響下，外匯儲備大量流失，最終爆發(fā)金融危機。

這次如出一轍，在貨幣貶值的情況下，新興市場資本大量流失。據(jù)估計，在截至7月底的13個月里，19個最大新興市場經(jīng)濟體的資本凈流出總量達到9402億美元，近兩倍于2008年9月金融危機時三個季度的凈流出總量。

此外，為了阻止本國貨幣貶值，馬來西亞央行近幾周一直在本幣市場拋售外匯，這導(dǎo)致其外匯儲備自2010年以來首次減少至1000億美元以下。

馬來西亞已經(jīng)處于兩難的境地。如果任由匯率貶值下去，那么外匯體制將很快惡化，國內(nèi)經(jīng)濟與需求將遭受重創(chuàng)。如果宣布實行固定匯率制，那么捉襟見肘的外匯儲備將很快被耗干，最終逃脫不了崩盤的命運。眼下只有拋售美元來穩(wěn)住匯率。

新興市場國家目前面臨如此之困境，說到底美聯(lián)儲是始作俑者。美國實行量化寬松時，大量國際資本流向了新興市場；而如今美聯(lián)儲即將加息，又引發(fā)新興市場國家資本大舉流出，帶來金融風(fēng)險。

從深層次原因看，新興市場國家貨幣貶值、資本流失，在于經(jīng)濟失速，這主要是進口大國的中國經(jīng)濟放緩、外需減弱所致。

美聯(lián)儲加息預(yù)期越來越高，9月份加息是大概率事件。這是新興市場國家無法阻止、無能為力的。這個陣痛必須承受，而且最壞的時期可能還沒有到來。

同時，中國經(jīng)濟正在緩慢復(fù)蘇，外需正在提振，但這要一個很長的過程。新興市場國家應(yīng)該出臺政策刺激內(nèi)需來拉動經(jīng)濟。金融危機給各國的教訓(xùn)是，外需不確定因素較多，關(guān)鍵時期不一定能夠依靠。

至于林吉特，貶值重蹈泰銖覆轍的可能性微乎其微。林吉特貶值的幅度并沒有當(dāng)時泰銖一天貶值17%那么大。同時，馬來西亞已經(jīng)是浮動匯率制，談不上匯率崩盤。

1997年亞洲金融風(fēng)暴與目前亞洲新興市場國家的經(jīng)濟基礎(chǔ)、外儲等金融實力都不能同日而語。中國已成為世界第二大經(jīng)濟體，外匯儲備世界第一，足以阻止金融風(fēng)暴再次爆發(fā)。

但是，一定要防止林吉特等貨幣大幅度貶值導(dǎo)致資本大量流出的傳染性。雖然中國外匯儲備多，但是經(jīng)濟體量大，資本一旦流出規(guī)模不會小。這就決定了馬來西亞、中國等國家出口這駕馬車一定要快速跑起來。只要保持足夠的貿(mào)易順差規(guī)模，外匯增加就有了堅實基礎(chǔ)，就能夠應(yīng)對任何貨幣貶值和資本外流風(fēng)險。