每經編輯｜每經記者 王辛夷    

每經記者 王辛夷

在動蕩的全球資本市場里，美元的角色像是一根指揮棒，全世界都盯著美聯(lián)儲的每個動作。

美國東部時間2月17日下午，美聯(lián)儲發(fā)布的1月26日到27日議息會議紀要顯示，美聯(lián)儲的決策者們討論了原定加息路徑的可能性。除了美國經濟數(shù)據令人失望外，這份紀要多次提到了來自外部的不確定性。

值得一提的是，上述會議紀要特別強調了中國因素，China（中國）以及Chinese（中國的）兩個詞先后出現(xiàn)了11次之多，是所有經濟體中最多的。紀要表現(xiàn)了美聯(lián)儲對中國經濟的擔憂：中國正在進行的結構性改革，以及不平衡的金融結構，有可能會引發(fā)超過預期的減速。但同時強調，中國的經濟增長雖然小幅放緩，受制造業(yè)產出溫和復蘇的支撐，中國經濟仍然保持了活力。

中國現(xiàn)代國際關系研究院研究員陳鳳英對《每日經濟新聞》記者表示，中國和美國同為系統(tǒng)性重要國家，美聯(lián)儲決策時一定會考慮到中國因素，而從紀要透露的信息來看，美聯(lián)儲的判斷是理性、客觀的。 

中國經濟放緩但仍有活力 

上述會議紀要顯示，美聯(lián)儲官員們擔心經濟增長不確定性增加，有兩個重要因素：大宗商品繼續(xù)下挫和金融市場震蕩劇烈，這兩個因素都與中國有關。中國工業(yè)部門的放緩和大宗商品價格下挫，會在一段時間內，限制新興市場國家以及其他大宗商品生產國經濟的復蘇。

與會者們還討論了中國經濟取得的最新進展。他們認為，中國正在進行的結構性改革，以及不平衡的金融結構，有可能會引發(fā)超過預期的減速。如果這樣的事情發(fā)生了，會給新興經濟體以及大宗商品生產國的經濟帶來更大壓力，這其中就包括離美國最近的加拿大和墨西哥。美國經濟可能會受到拖累。

實際上，這種擔心并不僅僅局限于美國。長江商學院教授李偉對《每日經濟新聞》記者表示，所有改革在短期內都是緊縮的，尤其是在經濟增長相對放緩的時候進行改革，必須要有魄力、有毅力。

“我們看到這次美聯(lián)儲的議息會議，將外部因素放在了更重要的位置，這是以前很少見的。”陳鳳英認為，美聯(lián)儲的擔心并非空穴來風，中國經濟要轉型，就會面臨經濟下滑的風險，不過這種風險并不是硬著陸。

盡管這份會議紀要表達了對中國經濟的諸多擔心，但對中國經濟現(xiàn)狀給予了積極評價。紀要認為，中國經濟的增長速度雖然小幅下滑，但受到制造業(yè)產出溫和復蘇的支撐，中國經濟仍保持活力。

值得注意的是，該紀要記錄的是1月份美聯(lián)儲議息會議。當時的最新數(shù)據是，2015年12月中國制造業(yè)PMI小幅上漲0.1個百分點，制造業(yè)工業(yè)增加值增長了7%。美聯(lián)儲主席耶倫在本月11日的發(fā)言中也表示，對中國不會“硬著陸”有信心。

陳鳳英認為，耶倫作為重大宏觀政策的決策者，對中國的判斷是非常理性的。中國在轉型期間，不確定性和可能性同時存在，美聯(lián)儲的會議紀要也體現(xiàn)了這樣的判斷。 

通脹或成議息核心因素 

事實上，讓美聯(lián)儲擔心的問題遠不止中國。在這上述會議紀要中，最讓美聯(lián)儲決策者們擔心的，還是當前的低通脹。

2012年，美聯(lián)儲將通脹目標設定為2%。美聯(lián)儲公開市場委員會在每年伊始，都會重申2%這一目標。到目前為止，實際數(shù)字已經連續(xù)4年低于該目標。

即使這樣，美聯(lián)儲仍然堅定地秉承了“太極風格”，沒有給市場留下任何捕捉美聯(lián)儲預期的機會。在針對通脹做出表述時，紀要的用詞是“若通脹持續(xù)高于或低于目標水平”，并表示這樣的狀況會令人擔憂。

不過，擁有美聯(lián)儲投票權的波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫表示，正如美聯(lián)儲官員在去年12月中旬的預期，近期的國際事件降低了美國通脹率快速接近2%的可能性。

他認為，未來經濟增長面臨的不確定性有所增強，如果通脹回到目標水平的速度更加緩慢，就不應急于讓貨幣政策正常化，應該采取更加漸進的方式來應對海外不利因素及金融市場動蕩。

羅森格倫是美聯(lián)儲中鴿派的主要代表人，本次公布的1月份會議紀要也更加偏向鴿派。

從去年12月份美聯(lián)儲宣布加息到今年初，市場上始終保持著強烈的加息預期。但本次會議紀要顯示，美聯(lián)儲的決策者們正在考慮改變原定的加息路徑。

此外，本次紀要在談論通貨膨脹時，多次提到了石油的影響，耶倫此前也曾表示，美聯(lián)儲對當前原油走勢感到驚訝。

陳鳳英分析稱，當前超低的油價并非好事，上游投資已經在減少，石油價格有可能會在2017年、2018年出現(xiàn)回升。一旦油價回升，CPI就會隨之走高，“暫時不加息的決定是正確的，這份會議紀要顯示美聯(lián)儲已經預期到未來可能出現(xiàn)的通貨膨脹，這也將是決定美聯(lián)儲下一次加息最重要的因素。”