每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 黃修眉    

◎每經(jīng)記者 黃修眉

特斯拉（TSLA，NASDAQ）帶領(lǐng)全球掀起電動汽車風潮，資本市場對其的追捧也表現(xiàn)在股價上。2010年6月，以17美元發(fā)行價登陸納斯達克的特斯拉一路飆升，至2014年9月，股價達到了291.42美元的歷史峰值。雖然此后有所下跌，特斯拉的股價至今也維持在186.35美元的高位，總市值達246億美元。

不過，美國著名做空機構(gòu)香櫞的創(chuàng)始人安德魯·勒福特（Andrew Left）3月1日公開聲明不滿意特斯拉的交貨和產(chǎn)能，并打賭特斯拉股價會在年底時跌至100美元。受此言論刺激，美東時間1日盤中，特斯拉股價應(yīng)聲“跳水”，跌幅一度超過4%，收盤下跌2.91%，而納斯達克綜合指數(shù)當天上漲2.89%。

股價當日應(yīng)聲下跌

作為與渾水研究公司（Muddy Water Research）齊名的美國兩大做空機構(gòu)，資本市場的寵兒向來是香櫞的獵物。

3月1日，香櫞創(chuàng)始人安德魯·勒福特在Twitter上稱，“香櫞看空特斯拉。供貨和需求問題將會讓這家公司的股價在年底時降至100美元。圍繞這家公司的所有新聞看上去都不利于該公司股價。”

勒福特看空言論發(fā)布當天，特斯拉的股價便逆勢下跌。美東時間3月1日盤中，特斯拉股價應(yīng)聲“跳水”，跌幅一度超過4%。至收盤時，特斯拉股價下跌2.91%，而納斯達克綜合指數(shù)當天上漲2.89%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，特斯拉的股價從去年7月下旬開始下滑，至今已從270美元左右下跌至3月1日收盤的186.35美元，7個月時間跌超31%。年內(nèi)，特斯拉不斷遭受打擊，股價重挫22.36%。

那么，特斯拉是否真如安德魯·勒福特所說，供貨和訂單均存在問題呢？

2月10日，特斯拉向美國證券交易委員會（SEC）遞交了2015年財報文件。文件顯示，特斯拉公司Model S和Model X兩款車型，2015年全年交貨50580輛，完成了8月份修改后的預(yù)期目標。

完成年度汽車交貨量目標對特斯拉來說相當重要。特斯拉一直在嘗試大幅提高Model S的產(chǎn)量，并首次生產(chǎn)Model X。對特斯拉來說，這是一個不容易完成的任務(wù)。特斯拉最初計劃2015年銷售55000輛電動汽車。由于同時生產(chǎn)兩款車型存在不少困難，特斯拉去年8月把銷售目標下調(diào)至50000~55000輛，去年11月再次把銷售目標下調(diào)至50000~52000輛。

不過，從特斯拉近期的新聞看，交貨延遲問題較為嚴重。例如新款Model X。該款車早在2014年就已發(fā)布，第一批訂單卻等到去年9、10月才交付；今年1月，特斯拉才向2012年預(yù)定的用戶交付高端版Signature系列Model X。

對于不能準時交付，特斯拉創(chuàng)始人兼CEO伊隆·馬斯克表示，“之所以會產(chǎn)生這樣的問題，是Model X的確是一款特斯拉傾盡全力打造的優(yōu)秀產(chǎn)品，因此在Model X當中加入了很多的新特性和科技成分。”但伊隆·馬斯克也承認，不該在Model X上做那么多的新特性和科技組件，特斯拉對Model X有點預(yù)估過高。

至于特斯拉的市場需求問題，包括公司首席執(zhí)行官、首席財務(wù)官、首席技術(shù)官在內(nèi)的高管在2月11日的財報解讀會上宣布，2016年特斯拉全球電動車交付量將增長78%，表明為應(yīng)對市場對特斯拉汽車的需求，公司還在加大交貨量，這一宣布也讓擔心特斯拉產(chǎn)能無法跟上市場需求的公司股東感到振奮，2月11日當天，特斯拉股價上漲4.73%。

評級被機構(gòu)下調(diào)

實際上，今年以來，特斯拉股價之所以跌超20%，與其不斷惡化的輿論和評級環(huán)境有莫大聯(lián)系。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，美股投資者相當重視上市公司的財報盈虧與評級，往往單個評級機構(gòu)的負面評論就會讓公司股價大跌。

2月1日，特斯拉收到了今年的第一個負面評級。

摩根士丹利分析師亞當·瓊斯（Adam Jonas）將特斯拉股票的目標價從450美元降至333美元，瓊斯在報告中表示，“我們將目標價下調(diào)26%是基于Model X和Model 3型汽車成交量下降，特斯拉能源計劃價值下降，以及移動業(yè)務(wù)競爭加速的預(yù)測。”報告發(fā)布后，特斯拉股價在五天內(nèi)下跌24.86%。

就在前不久，美國評級機構(gòu)The Street Ratings也給予特斯拉股票“賣出”評級，評級分僅為“D+”。該機構(gòu)指出，特斯拉的問題主要在于不斷惡化的凈利潤，高債務(wù)管理風險，令人失望的資本回報率，糟糕的利潤率，以及長期以來一直存在的庫存問題等。

從特斯拉近期發(fā)布的2015年財報來看，特斯拉仍處于虧損狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，特斯拉2015財年凈虧損8.89億美元，高于2014財年的2.94億美元。截至2015年12月31日的財年，特斯拉整體毛利率為22.8%，較2014年的27.6%下滑4.8個百分點。

對此，特斯拉在財報中解釋稱，毛利率的下降是由于產(chǎn)品和地區(qū)混級銷售。本年度增加的銷售量來自于更低的平均銷售價格，由此導致毛利率下降。