每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 徐杰    

◎每經(jīng)記者 徐杰

進入3月份以來，大宗商品行情迎來久違的活躍，期貨市場跌宕起伏。浙江是期貨大省，永安期貨自成立以來經(jīng)營規(guī)模牢固占據(jù)浙江省第一，公司總經(jīng)理施建軍在行業(yè)中具有較高的威望和地位，榮獲“2015年浙江金融創(chuàng)新人物”稱號。

在去年7月初A股暴跌時，市場上有一種聲音認為，浙江期貨大鱷趁機大舉做空期貨合約，股指期貨是“股災”元兇。

對此，施建軍并未回避該問題。日前他在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪時顯得很務實和專業(yè)，他表示，期貨和股市漲跌并無直接關(guān)系，期貨市場與經(jīng)濟現(xiàn)狀緊密相關(guān)。

針對近日交易所對期貨市場采取相應措施以防止市場過熱的問題，施建軍認為，期貨過熱存在兩大方面原因：一是市場上有新的沖擊；二是本身的波動性比較大。目前，期貨市場最重要的是抓住機遇，進一步對外開放。

●對沖基金人才培養(yǎng)任重道遠

NBD：無論是去年的股市，還是今年的人民幣匯率，震蕩中尤為關(guān)注對沖基金。目前，我國對沖基金人才發(fā)展如何？

施建軍：對沖基金行業(yè)在未來幾年將進入一個快速發(fā)展階段，行業(yè)、機構(gòu)的發(fā)展都對人才培養(yǎng)提出了很多要求。從專業(yè)、國際的角度來看，要培養(yǎng)具有國際競爭力的機構(gòu)投資者。另外，人才的培養(yǎng)也要符合中國傳統(tǒng)文化，特別是職業(yè)道德的建設(shè)，這需要在實踐中不斷完善。

我國在投資方面的人才培養(yǎng)，一方面教育的發(fā)展不夠完備，學生專業(yè)素養(yǎng)還不具備；另一方面課程的設(shè)置和教職員工的素質(zhì)方面還有很大差距?，F(xiàn)在全國只有不到10所高校在金融工程專業(yè)及衍生品中擁有較高水平的教學質(zhì)量，也只有在實踐中快速養(yǎng)成，同時結(jié)合實際不斷創(chuàng)新。

NBD：對沖基金給金融市場帶來怎樣的影響？

施建軍：金融市場最有效的狀況就是無利可套，即商品的一價定律，如果商品存在兩個價格就存在套利。因此，市場必須有規(guī)避套利的機制，否則價格就會陷入混亂。價格均衡的好處，在于會使整個資源得到有效配置。

對沖基金就是讓資源配置到有效的地方去，整個社會的資源利用率就會提高。我國貨幣發(fā)行量的增加造成利用率不高的原因，是過剩產(chǎn)能退不出來，這和資本市場不發(fā)達和所有制結(jié)構(gòu)有關(guān)系，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整就是資源效率不斷提高的過程。

NBD：針對目前的市場環(huán)境，對沖基金機構(gòu)應該如何做？

施建軍：什么是對沖基金？讓價格不要因外力的影響而受到損失，就是規(guī)避。目前，我國更應該大力發(fā)展衍生品。作為機構(gòu)，要了解客戶了解投資者，要實現(xiàn)投資者適當性，說清楚收益和風險兩個方面，讓投資者擁有專業(yè)知識和風險承受能力。無論是現(xiàn)貨還是期貨都是一場博弈，我認為本質(zhì)上是一樣的。

●對期貨市場的監(jiān)管很重要

NBD：近日，兩大交易所對期貨市場作出相應措施以防止市場過熱，您怎么看？

施建軍：我認為，期貨過熱存在兩方面原因：一是市場上有新的沖擊；二是市場本身的波動性比較大。期貨市場交易量的大小和波動性有關(guān)，凡是波動大的交易量也大。而導致波動的因素有很多：一種是市場本身的波動很大，比如2008年金融危機，美國的衍生品交易量創(chuàng)歷史新高，這意味著投資要釋放風險必須通過交易量來完成。期貨市場本身就是一個提供流動性的場所，流動性對風險管理是很重要的。

另一種是人為做出來的，這與流動性和整個貨幣市場的投向有關(guān)系。期貨市場雖然固有其平衡機制來承受市場的沖擊，但監(jiān)管也很重要，主要是看是否有惡意操縱價格或者現(xiàn)貨和期貨是否存在嚴重背離。如果存在，就要堅決打擊，從嚴監(jiān)管。

NBD：有人認為，股指期貨是去年“股災”的元兇，您同意嗎？

施建軍：期貨和股市漲跌沒關(guān)系，期貨是代表一個遠期的價格，發(fā)現(xiàn)的是一個相對價格，遠期價格中都有一個套利機制，如果把套利機制破壞了，絕對價格與相對價格間的關(guān)系就會發(fā)生傾斜。

比如，一件1元的商品三個月以后交割到市場上變成5元，那么投資者就會借錢來買。如果年息是12%，按照利率，1元錢三個月后的本金和利息就是1.03元，這樣比較，5元的收益翻了好幾倍。厚利驅(qū)使投資者都來買這個商品，其銷量就會增加，價格就會降低，最后就形成價格均衡機制。

金融衍生品在我國的發(fā)展有長期性、復雜性和反復性，所以認識上有一個過程。股指期貨中的投資者把關(guān)是很嚴的，而且股指期貨中機構(gòu)投資者的比重還是很大，按道理講不存在很大的問題。

NBD：您如何看待目前的股市改革？

施建軍：A股市場比較敏感，總市值高達四五十萬億，跌去10%就是四五萬億沒了，出臺任何政策都可能產(chǎn)生很大影響，所以要謹慎。我國存量改革困難比較大，資本市場從不成熟到成熟需要一個過程。

●期貨市場需進一步開放

NBD：您對資本市場有何期待？

施建軍：建設(shè)資本市場的目的一定要清晰，換句話說就是頂層設(shè)計的問題。任何市場的本質(zhì)就是價格的公開公平。要保護投資者的利益，就需要在股票市場的價格形成機制上多動腦筋。

我認為，資本市場的一個重要功能就是發(fā)現(xiàn)企業(yè)的價格，而價格形成機制是要在實踐中不斷探索。絕對價格的形成，首先是相對價格的形成，行業(yè)火過頭了投資者會遠離這個行業(yè)，行業(yè)價值被低估了就會吸引投資者進入。價格形成機制是很重要的，包括漲跌停板、T+0、做空等，股指期貨就是如何讓套利變得更加簡單。

股票市場建設(shè)的核心是建立一個高效的價格形成機制，這是目標和方向。保護投資者利益，打擊市場操縱，打擊內(nèi)幕交易，加強監(jiān)管都要符合這個目標。如果不確立這個目標，為監(jiān)管而監(jiān)管、為打擊而打擊是治標不治本的。

NBD：大數(shù)據(jù)成為當前最熱門的話題之一，這會不會給期貨市場帶來更精準的交易？

施建軍：不一定，這需要取決于對數(shù)據(jù)的處理能力和分析能力，很多外部數(shù)據(jù)的有效性有待檢驗。

NBD：“十三五”期間，您覺得期貨市場該如何發(fā)展和完善？

施建軍：最重要的是對外開放，做到循序漸進、規(guī)則可控。這對“一帶一路”的建設(shè)，人民幣國際化，對我國金融中心的建設(shè)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級都有幫助。

以橡膠期貨為例，由于日本汽車工業(yè)發(fā)達，輪胎需求量大，對橡膠價格影響較大。后來中國汽車工業(yè)發(fā)展起來，目前中國成為橡膠期貨中心，擁有定價權(quán)。所以，我們要抓住機遇，進一步開放期貨市場，因為錢、規(guī)則制定、結(jié)算都在我們這里。

再以鋼鐵為例，如果寶鋼能成為全球鋼鐵的定價中心、信息中心、數(shù)據(jù)處理中心以及分析中心，我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)就會越來越大。

除了加強對外開放外，期貨市場的建設(shè)與完善還包括價格形成機制、推出新產(chǎn)品、打擊操縱、規(guī)范市場、保護投資者利益、法制建設(shè)、加強人才培養(yǎng)、加強風險控制以及從嚴監(jiān)管等。

（實習生張韻對本文亦有貢獻）