◎余豐慧

在A股市場(chǎng)為IPO注冊(cè)制改革爭(zhēng)論不休，企業(yè)排著長(zhǎng)隊(duì)焦急等候IPO之際，冷不丁從金融市場(chǎng)最為發(fā)達(dá)的美國(guó)傳來(lái)了上市公司數(shù)量大幅度減少的驚人消息。

“芝加哥大學(xué)證券價(jià)格研究中心(CRSP）的數(shù)據(jù)庫(kù)里只有3267只股票，是1984年以來(lái)最少的?！苯眨珻NBC援引Jefferies資深股票分析師Steven DeSanctis的報(bào)告稱。與此同時(shí)，美股市場(chǎng)33%的小盤(pán)股都進(jìn)一步降低了流通股的比重，顯著高于往年，以往削減流通股的小盤(pán)股僅有20%。

這兩個(gè)現(xiàn)象必須深挖才有值得思考的東西，即：美股上市公司數(shù)量創(chuàng)32年來(lái)最少；小盤(pán)股流通股大幅度下降。但詭異的是，美股不斷創(chuàng)出新高。

過(guò)去六年間，標(biāo)普500指數(shù)漲幅超200%，而另一邊卻是股市的流動(dòng)性在不斷蒸發(fā)，原因何在？

一是公司持續(xù)回購(gòu)和流通股的減少必然推高股價(jià)，一些公司幾乎把利潤(rùn)悉數(shù)用于回購(gòu)股票維持股價(jià)；二是不斷買(mǎi)入股票的央行，試圖釋放流動(dòng)性給市場(chǎng)。

全球央行的資產(chǎn)采購(gòu)力度達(dá)到了2013年以來(lái)的最高水平。而央行持續(xù)投放的流動(dòng)性也是股票市場(chǎng)不斷膨脹的原因。在這種情況下，哪怕經(jīng)濟(jì)基本面并未好轉(zhuǎn)，股市也會(huì)持續(xù)上漲。于是，市場(chǎng)有了對(duì)美國(guó)股市崩盤(pán)的擔(dān)憂。

IPO不受待見(jiàn)、股票回購(gòu)和并購(gòu)熱潮都是在美上市交易的公司越來(lái)越少的原因。還有一個(gè)最大原因是，全球央行拼命“放水”，市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫，從而大大降低了需求者對(duì)股市等公開(kāi)市場(chǎng)融資的積極性?；ヂ?lián)網(wǎng)獨(dú)角獸公司可以通過(guò)線下渠道、私募基金等輕易融得資金，甚至有資金送上門(mén)來(lái)，何必去公開(kāi)市場(chǎng)融資呢？

數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月的一年間，美國(guó)市場(chǎng)科技公司來(lái)自公開(kāi)市場(chǎng)的資金遠(yuǎn)少于私募途徑獲得的。截至8月底，今年有1090億美元從主動(dòng)型股票基金撤出，投資者越來(lái)越青睞被動(dòng)型投資基金。全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大大降低。

IPO遇冷、回購(gòu)股票和企業(yè)并購(gòu)進(jìn)一步升溫，有人警告稱，長(zhǎng)此以往，美國(guó)股市會(huì)逐漸消失，而且這種擔(dān)憂將會(huì)越來(lái)越多。因?yàn)椋硪粋€(gè)顛覆者已經(jīng)悄然登場(chǎng)——互聯(lián)網(wǎng)金融+科技金融。

在來(lái)勢(shì)洶洶的互聯(lián)網(wǎng)金融與科技金融面前，公開(kāi)的股票市場(chǎng)似乎突然間也成為過(guò)氣的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)了。雖然這種狀況有些令人意外，但我們除了感嘆世界變化太快，有些趕不上時(shí)代，剩下能做的，只有努力去適應(yīng)。

互聯(lián)網(wǎng)金融給社會(huì)融資帶來(lái)了極大的便利性，同時(shí)融資需求雙方信息能夠高效對(duì)接并快速撮合成交，信息的對(duì)稱性和透明性也得到大幅提升。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融很快盛行有其內(nèi)在合理性。

其實(shí)，整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融從平臺(tái)角度看，與股市交易所平臺(tái)性質(zhì)是一樣的。唯一不同的是，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)這張網(wǎng)更大更寬，也更高效。正是互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)提供了新的融資渠道，使得部分企業(yè)不再依賴IPO上市融資，這也使得股市逐步邊緣化的可能性越來(lái)越大。

無(wú)疑，上述發(fā)展態(tài)勢(shì)對(duì)正在改革的中國(guó)帶來(lái)一些啟示，那就是必須建立多元化、多層次的社會(huì)融資體系，減輕對(duì)股市融資獨(dú)木橋的壓力。

最為關(guān)鍵的是，應(yīng)發(fā)揮以互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等科技手段的作用，形成一種倒逼機(jī)制，促使其向開(kāi)放市場(chǎng)方向進(jìn)行改革。比如，通過(guò)大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融與科技金融等，倒逼股市改革，使其放下身段，吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)融資，否則，在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，股市被邊緣或?qū)⒊蔀楝F(xiàn)實(shí)！