每經(jīng)編輯｜張虹蕾    

每經(jīng)實習(xí)記者 張虹蕾

面臨較居高不下的資產(chǎn)負(fù)債率和財務(wù)費(fèi)用，中國一重（601106，SH）獲控股股東“力挺”，欲借助“債轉(zhuǎn)股”式的定增“藥方”脫困。

中國一重9月6日公告，擬向控股股東中國第一重型機(jī)械集團(tuán)公司（以下簡稱一重集團(tuán)）非公開發(fā)行A股股票31978.2927萬股，擬募集資金總額155094.72萬元，全部用于補(bǔ)足中國一重因償還一重集團(tuán)委托貸款和往來款所形成的資金缺口，而一重集團(tuán)也將以現(xiàn)金方式認(rèn)購本次全部股份。

值得注意的是，中國一重在闡述此次交易的背景時也表示，一重集團(tuán)所取得的國撥資金應(yīng)及時根據(jù)實際使用情況轉(zhuǎn)為對中國一重的股權(quán)投資。今年以來，央企改革動作頻頻，而關(guān)于債轉(zhuǎn)股的政策也陸續(xù)出臺，中國一重此次定增亦被認(rèn)為是曲線實現(xiàn)債轉(zhuǎn)股。

“中國一重此舉與債轉(zhuǎn)股的方式頗為相似，但這是控股股東‘買單’的方式化解困難。”國資研究專家、上海天強(qiáng)管理咨詢總經(jīng)理祝波善表示，雖然一定程度上緩解了企業(yè)的壓力，但長遠(yuǎn)發(fā)展仍需苦練“內(nèi)功”，否則只能是“飲鴆止渴”。

15.5億元“補(bǔ)血”資金缺口

面臨15.5億元的資金缺口，中國一重獲一重集團(tuán)為其“買單”。

9月6日，中國一重公告稱，擬以4.85元/股向一重集團(tuán)非公開發(fā)行A股股票31978.2927萬股，擬募集資金總額155094.72萬元，一重集團(tuán)將以現(xiàn)金方式認(rèn)購本次全部股份，全部用于補(bǔ)足中國一重因償還一重集團(tuán)委托貸款和往來款所形成的資金缺口。

中國一重此舉，可謂是一樁稱心如意的“買賣”。

因為在中國一重看來，一重集團(tuán)將國撥資金以委托貸款或往來款形式撥付中國一重及其下屬的項目單位，是形成資產(chǎn)負(fù)債率較高的原因。此外，如果運(yùn)用委托貸款的方式，中國一重需要向一重集團(tuán)支付利息，增加財務(wù)費(fèi)用。

公告披露，截至2016年6月30日，中國一重資產(chǎn)合計為363.67億元，負(fù)債合計為219.77億元，資產(chǎn)負(fù)債率為60.43%（合并報表口徑）。在此次發(fā)行完成之后，中國一重也能使得較高的資產(chǎn)負(fù)債率下降4.26％至56.17%（合并報表口徑）。

中國一重此舉，也是“補(bǔ)血”資金缺口的一劑“藥方”。除了面臨較高的資產(chǎn)負(fù)債率，中國一重近年來陷入連續(xù)虧損的局面。2015年虧損17.95億元，今年上半年虧損6.78億元；與此同時，重型裝備制造行業(yè)面臨自身及下游行業(yè)產(chǎn)能雙重過剩的局面仍未能好轉(zhuǎn)。

此外，由于本次增資由其控股股東一重集團(tuán)獨(dú)家增持，中國一重也希望向市場傳遞控股股東對公司未來的信心和期望，從而提升市場形象。 

“債轉(zhuǎn)股”式定增“藥方”

值得注意的是，中國一重在闡述此次交易的背景時也表示，一重集團(tuán)所取得的國撥資金應(yīng)及時根據(jù)實際使用情況，轉(zhuǎn)為一重集團(tuán)對中國一重的股權(quán)投資。

而這與國企改革推行已久的債轉(zhuǎn)股方式頗為相似。祝波善表示，中國一重此舉和債轉(zhuǎn)股的方式本質(zhì)上是一樣的。

自去年8月中國一重總經(jīng)理吳生富突然身亡后，公司一把手位置空缺長達(dá)9個月。今年5月，中國一重的董事長由新興際華集團(tuán)董事長劉明忠兼任。而此次的定增方案，也是劉明忠接任之后，中國一重動作頗大的一次資本運(yùn)作。

債轉(zhuǎn)股作為企業(yè)不良債務(wù)處置的一種可選途徑，一直以來受到廣泛的關(guān)注。

今年8月8日，國務(wù)院發(fā)布的《降低實體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本工作方案》提出，要提高不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的效率和靈活性，支持有發(fā)展?jié)摿Φ膶嶓w經(jīng)濟(jì)企業(yè)之間債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。

祝波善表示，不論是債轉(zhuǎn)股還是此次的定增，如果企業(yè)只是在某一個方面（如現(xiàn)金流）出現(xiàn)了問題，或許能夠帶來較大的促進(jìn)作用，對局面有所改觀；但企業(yè)也要看到產(chǎn)業(yè)、成本和企業(yè)管理等方面的問題，在緩解困難之后，從根源上實現(xiàn)企業(yè)的扭虧為盈和產(chǎn)業(yè)升級。