拉開A股歷史畫卷可以發(fā)現(xiàn)，26年里，上市公司行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與社會經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的步伐有著特殊的關(guān)系。

“經(jīng)過26年新陳代謝，A股公司主體結(jié)構(gòu)已經(jīng)多元化；民企在上巿公司群體的比重逐年提高，表明民營經(jīng)濟在中國實體經(jīng)濟發(fā)展中已成為重要力量。此外，證券市場匯聚了一大批優(yōu)秀公司和行業(yè)龍頭，從上市公司就能看到中國經(jīng)濟的發(fā)展脈絡(luò)和時代特征。”上海市雙創(chuàng)投資中心總經(jīng)理張賽美如此表示。張賽美此前曾在海通證券深耕投行業(yè)務(wù)多年，投資了一批新興產(chǎn)業(yè)公司，并幫助這些企業(yè)登陸了資本市場。

官方發(fā)布的產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)是個佐證。2016年11月24日，工信部對制造業(yè)單項冠軍第一批60家示范企業(yè)名單進行公示。記者看到，如果不計上市公司發(fā)起人企業(yè)或集團公司的話，有25家A股上市公司入列該示范企業(yè)名單，占比42%。而同時公示的58家制造業(yè)單項冠軍第一批培育企業(yè)名單中，有18家A股上市公司，占比31%。

“我們的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，1995年至2015年，從結(jié)構(gòu)來看，周期性行業(yè)、消費性行業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)特點明顯。”諾德基金的基金經(jīng)理胡洋說，他和他的助手諾德基金策略研究員潘永昌，分類描繪出了25個行業(yè)20年來的資金效率和行業(yè)排名曲線。

記者看到，從2000年開始，鋼鐵行業(yè)上市公司資金效率開始由負轉(zhuǎn)正，說明此時鋼鐵行業(yè)上市公司創(chuàng)造的平均價值高于全社會所有行業(yè)創(chuàng)造的平均價值，并且在2004年達到價值創(chuàng)造的最高水平；同時，帶動鋼鐵行業(yè)在當(dāng)時全社會所有行業(yè)中排名第四位。對比A股市場，1999年和2000年，正值武鋼股份、首鋼股份以及寶鋼股份上市，而在此之前，鞍鋼股份、大冶特鋼、本鋼板材、太鋼不銹等上市。隨著鋼鐵板塊在資本市場中的壯大，有力地提升了鋼鐵行業(yè)在國民經(jīng)濟中的支柱作用。

這種密切的關(guān)系還表現(xiàn)在紡織服裝行業(yè)。1998年1月23日，隨著上海浦東12萬錠落后棉紗錠回爐報廢，紡織業(yè)率先壓錠脫困。數(shù)據(jù)顯示，恰從1998年起，紡織服裝業(yè)上市公司的資金效率由負轉(zhuǎn)正，一直保持到2001年，同時，帶動紡織服裝行業(yè)在1999年和2000年位居全社會所有行業(yè)排名第八位。

從長期情況看，食品飲料行業(yè)和家電行業(yè)上市公司成為亮點。這兩個行業(yè)上市公司的資金效率較長時間為正且名列前茅，并帶動其所處行業(yè)在全社會所有行業(yè)中也名列前茅。

一個有趣的插曲是“5·19”行情，這可視為中國新經(jīng)濟在資本市場的一次預(yù)演。1999年5月19日，A股引爆了一場“5·19”網(wǎng)絡(luò)股行情。申萬宏源證券研究所市場研究總監(jiān)桂浩明回顧說：“當(dāng)時一些科技型企業(yè)陸續(xù)開始上市，為此次網(wǎng)絡(luò)股行情打下了基礎(chǔ)，并激發(fā)全社會形成了一股互聯(lián)網(wǎng)革命熱潮。”

盡管網(wǎng)絡(luò)泡沫很快宣告破滅，但時至今日，研究數(shù)據(jù)透露，新興產(chǎn)業(yè)資金效率近年來已轉(zhuǎn)正并持續(xù)上升，顯示出新興行業(yè)上市公司對社會經(jīng)濟的影響力在逐漸增加。體現(xiàn)在申萬一級行業(yè)分類中則較集中地表現(xiàn)在醫(yī)藥、計算機、通信和傳媒業(yè)。

與此同時，隨著市場的發(fā)展，申萬一級行業(yè)分類中的行業(yè)分類也發(fā)生著變化，經(jīng)過對新舊行業(yè)分類的對比可以發(fā)現(xiàn)，舊的行業(yè)分類有23項，新的則增加到28個；金融服務(wù)、信息設(shè)備、交運設(shè)備、信息服務(wù)幾個舊的分類被取消，取而代之的則是銀行、國防軍工、非銀金融、通信、傳媒、汽車、電氣設(shè)備、計算機。

生生之謂易。從A股3000家這時點起跑，“后3000”時代的A股應(yīng)該如何變易革新？

“近兩年來，A股市場并購重組浪潮大部分都與新經(jīng)濟新產(chǎn)業(yè)相關(guān)，尤其是互聯(lián)網(wǎng)、新能源及人工智能，都備受產(chǎn)業(yè)資本及二級市場投資者青睞。”有投行人士指出，這一方面是諸如鋼鐵有色等傳統(tǒng)行業(yè)陷入了行業(yè)大周期尋底階段，前景看淡，另一方面亦反映了A股IPO通道對新經(jīng)濟的開放度有待擴大。

創(chuàng)投大佬靳海濤亦有同感。他建議監(jiān)管層可在交易所另設(shè)板塊或?qū)哟危试S部分新興產(chǎn)業(yè)的不盈利企業(yè)上市，他認(rèn)為這有利于高科技產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

“中國資本市場與互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展交集很少，這不能不說是令人遺憾之處；希望未來市場的包容性和市場化步伐再加快。”尚志強對上證報記者說。

產(chǎn)業(yè)界與資本界期待A股在推動新產(chǎn)業(yè)興起、落地和深入發(fā)展上有更大作為。曾經(jīng)，A股發(fā)動了一場轟轟烈烈的“5·19”網(wǎng)絡(luò)股行情，但中國領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)公司卻在借助海外資本市場蓬勃發(fā)展壯大。

從行業(yè)龍頭的視角審視，A股上市公司的龍頭結(jié)構(gòu)不夠均衡；創(chuàng)業(yè)板和中小板公司在其中的活力還相對偏弱；貴州茅臺、格力電器、萬科等借助資本市場走出來的行業(yè)龍頭，其精髓還有待在新興產(chǎn)業(yè)中發(fā)揚光大。A股市場既要匯聚產(chǎn)業(yè)龍頭，更要發(fā)揮助力創(chuàng)新企業(yè)躍居行業(yè)龍頭的資源配置功能。

上海雙創(chuàng)投資中心總經(jīng)理張賽美指出，證劵市場是培育企業(yè)由小到大、由弱轉(zhuǎn)強的最佳資源配置場所。比如，東方財富網(wǎng)上市前主業(yè)是財經(jīng)新媒體，但上市后得到了快速發(fā)展，通過一系列并購運作，迅速蛻變成一家頗具實力的金融服務(wù)平臺公司。“從單一業(yè)務(wù)到整合金融資源，必須借力證券市場。”張賽美如此表示。

期待之外，還有近憂——當(dāng)下A股市場出現(xiàn)了部分金融資本“圍獵”產(chǎn)業(yè)資本的現(xiàn)象。

對此，諾德基金董事長潘福祥認(rèn)為，這種“圍獵”雖然也是發(fā)揮資本市場資源配置功能的題中應(yīng)有之義，但是，若金融資本用竭澤而漁的方式圍獵產(chǎn)業(yè)資本，最終后果會從根本上破壞經(jīng)濟循環(huán)的健康生態(tài)，反過來使金融資本自食惡果。鑒于此，在未來更有效的市場中，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本應(yīng)該在維護經(jīng)濟活力和壯大產(chǎn)業(yè)實力方面，通過良性博弈走向雙贏。

“會有一天，家數(shù)到了一定程度就會不那么重要了。”尚志強稱：“重要的是A股對國民經(jīng)濟的影響力和市場進退機制的正常運作。”在他看來，中國資本市場發(fā)展目前剛剛進入第四階段——資產(chǎn)配置時代。

百物不廢，懼以終始。A股3000家，創(chuàng)新轉(zhuǎn)型之路還很長。