每經(jīng)記者王海慜每經(jīng)編輯何建川 4月，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了先揚(yáng)后抑，不過(guò)價(jià)值型行業(yè)龍頭的股價(jià)表現(xiàn)依然明顯跑贏大勢(shì)。展望即將到來(lái)的5月行情，5月1日多家機(jī)構(gòu)發(fā)表了觀點(diǎn)，每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）注意到，在經(jīng)歷調(diào)整后，機(jī)構(gòu)大多認(rèn)為，5月上中旬A股將出現(xiàn)一定程度的反彈，在超跌反彈后，市場(chǎng)的主線仍將是業(yè)績(jī)確定性高的藍(lán)籌股。 機(jī)構(gòu)看好5月上旬行情 4月，A股在主題事件和監(jiān)管趨嚴(yán)兩方面因素的影響下出現(xiàn)了比較大的波動(dòng)。對(duì)于5月行情，中信證券認(rèn)為，5月上旬A股有可能迎來(lái)一波超跌反彈行情，預(yù)計(jì)次新股板塊會(huì)出現(xiàn)階段性反彈，尤其是前期大幅調(diào)整的超跌成長(zhǎng)股，5月中旬之前一些主題型板塊，如“雄安新區(qū)”板塊、“一帶一路”板塊等也可以適當(dāng)參與。 招商證券5月1日指出，5月中旬之前，市場(chǎng)存在反彈窗口，主題性投資或存在機(jī)會(huì)，5月中下旬市場(chǎng)可能重回謹(jǐn)慎，可關(guān)注大市值藍(lán)籌股（金融、家電、白酒等），而市值小、業(yè)績(jī)不佳、把期望放在外延并購(gòu)的公司將面臨風(fēng)險(xiǎn)，具體行業(yè)建議關(guān)注受益零售數(shù)據(jù)改善和居民收入增長(zhǎng)的商貿(mào)零售和紡織服裝。 在具體操作上，中信證券認(rèn)為，5月份市場(chǎng)環(huán)境會(huì)有回暖，4月已調(diào)整較多的周期股將出現(xiàn)反彈，實(shí)際上，周期行業(yè)的基本面展望也沒(méi)有市場(chǎng)預(yù)期的那么差，從遠(yuǎn)期PEG靜態(tài)估值角度來(lái)看，大部分周期行業(yè)4月下跌后目前普遍處于低估狀態(tài)；而與此同時(shí)伴隨著盈利增速見(jiàn)頂和終端利率上行也建議開(kāi)始增配防御性板塊，目前無(wú)論從基本面和催化來(lái)看，保險(xiǎn)板塊已經(jīng)具備持續(xù)增配價(jià)值。 關(guān)注企業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng) 隨著今年以大消費(fèi)行業(yè)為代表的一批藍(lán)籌股持續(xù)跑贏大盤(pán)，業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)也正成為機(jī)構(gòu)研判市場(chǎng)的主要依據(jù)。 據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，全部A股2016四季度盈利增速再創(chuàng)新高，2017一季度盈利增速回落。以可比口徑計(jì)算，全部A股、全部A股除金融、全部A股除金融石油石化的2016年四季度的單季度歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為24.1%、68.3%、72.3%，2017年一季度則降為21.4%、55.0%、38.1%，其中創(chuàng)業(yè)板的歸母凈利潤(rùn)增速已經(jīng)連續(xù)2個(gè)季度出現(xiàn)下滑。同時(shí)，并購(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)貢獻(xiàn)的盈利增速持續(xù)下降，2016年四季度、2017年一季度，并購(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)利潤(rùn)增速的貢獻(xiàn)分別為13.09%、12.3%，貢獻(xiàn)率已經(jīng)連續(xù)3個(gè)季度出現(xiàn)了下滑，這表明并購(gòu)收緊的措施已經(jīng)開(kāi)始對(duì)創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)輸血能力產(chǎn)生影響。對(duì)此，興業(yè)證券認(rèn)為，未來(lái)A股企業(yè)內(nèi)生性增長(zhǎng)的重要性將會(huì)日益顯現(xiàn)。 中信建投則認(rèn)為，5月，市場(chǎng)在經(jīng)歷近期連續(xù)調(diào)整后，會(huì)迎來(lái)短期修復(fù)窗口，目前來(lái)看吸引資金的更多是“確定性”而非“彈性”；同時(shí)，隨著保險(xiǎn)、私募等絕對(duì)收益投資機(jī)構(gòu)占比上升，低風(fēng)險(xiǎn)偏好的資金取向?qū)⑹箖r(jià)值型龍頭企業(yè)繼續(xù)受益。 事實(shí)上，自去年以來(lái)，低估值、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)穩(wěn)定的公司的股價(jià)表現(xiàn)已持續(xù)跑贏大盤(pán)。據(jù)華創(chuàng)證券測(cè)算，將45只具有“低估值穩(wěn)增長(zhǎng)”特征的個(gè)股作為投資組合按2016年1月3日收盤(pán)價(jià)買(mǎi)入建倉(cāng)，截止2017年4月27日收盤(pán)，該組合相對(duì)滬深300指數(shù)的超額收益為11.85%。這45只個(gè)股分布的行業(yè)主要為汽車、交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)、化工、輕工制造、紡織服裝、公用事業(yè)等。