在近期市場(chǎng)震蕩回調(diào)中，年初風(fēng)光無(wú)限的次新板塊也逐漸沉寂。部分次新股上市后連續(xù)漲停天數(shù)減少，同時(shí)開板前漲幅也有所下降。相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，C類投資者網(wǎng)下打新年化收益率已降至個(gè)位數(shù)水平，并且受底倉(cāng)波動(dòng)的影響更大。 而打新收益率的下滑，也直接引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于網(wǎng)下打新參與者所持?jǐn)?shù)千億元市值底倉(cāng)去留的關(guān)注。對(duì)此，受訪業(yè)內(nèi)人士表示，上述底倉(cāng)不存在大規(guī)模減持的風(fēng)險(xiǎn)，投資者不必過(guò)度擔(dān)憂。同時(shí)數(shù)據(jù)顯示，在打新門檻提升、收益率下降的背景下，仍有各類投資者和更多資金涌入網(wǎng)下打新市場(chǎng)。 打新收益率降至個(gè)位數(shù) 多位受訪的網(wǎng)下打新參與者告訴記者，由于其普遍采用在新股開板首日即賣出的策略，因此影響其絕對(duì)收益的主要因素之一即是新股上市后的表現(xiàn)。而在市場(chǎng)調(diào)整的背景下，近期次新股開板前連漲天數(shù)、累計(jì)漲幅下滑已成不爭(zhēng)的事實(shí)。 東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，共有40只次新股在3月份打開漲停板，其開板前平均連漲天數(shù)為13.9天。以開板日收盤價(jià)計(jì)算，上述個(gè)股開板前平均累計(jì)漲幅為430.44%。其中，創(chuàng)業(yè)板次新股康泰生物開板前連續(xù)23個(gè)交易日一字漲停，股價(jià)從3.29元的發(fā)行價(jià)一路飆漲至開板當(dāng)日最高38.54元，最大漲幅超過(guò)10倍。 而隨著4月下旬市場(chǎng)整體調(diào)整，當(dāng)月開板的次新股漲幅也明顯受限。其中，共有44只次新股在4月開板，其開板前平均連漲天數(shù)降至9.6天，開板前平均累計(jì)漲幅則快速降至約239%，較3月環(huán)比下降190個(gè)百分點(diǎn)。 另一方面，在解禁預(yù)期等多方面因素的推動(dòng)下，部分上市滿一年或接近一年的次新股也出現(xiàn)明顯回調(diào)，也在一定程度上影響了次新股板塊表現(xiàn)。 申萬(wàn)宏源證券的一項(xiàng)最新統(tǒng)計(jì)顯示，以今年1至4月新股數(shù)據(jù)計(jì)算，C類投資者（以個(gè)人投資者為主）參與網(wǎng)下打新的年化收益率降至5.6%左右。而在去年年中，這個(gè)數(shù)字曾一度高達(dá)20%以上。 “考慮底倉(cāng)對(duì)沖成本，目前網(wǎng)下打新收益率幾乎所剩無(wú)幾。”滬上一家私募基金投資經(jīng)理無(wú)奈地向記者表示。 據(jù)介紹，其管理的產(chǎn)品選擇了近百只基本面較好的個(gè)股進(jìn)行底倉(cāng)配置，在滿足6000萬(wàn)元的市值門檻的基礎(chǔ)后，進(jìn)行滬市網(wǎng)下申購(gòu)。同時(shí)為了降低底倉(cāng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，其同時(shí)賣出滬深300指數(shù)期貨進(jìn)行對(duì)沖?！皩?duì)沖成本年化約3%至4%，考慮到成本因素，目前網(wǎng)下打新幾乎沒(méi)有賺頭。”上述投資經(jīng)理表示。 網(wǎng)下打新人數(shù)不降反增 不過(guò)，雖然整體收益率明顯回落，同時(shí)打新門檻逐步提升，但仍不能阻擋更多資金參與網(wǎng)下打新的熱情。 數(shù)據(jù)顯示，今年2月以來(lái)，網(wǎng)下打新門檻已普遍提升至5000萬(wàn)元以上，部分個(gè)股甚至達(dá)到6000萬(wàn)元。在市值門檻提升的初期，也確實(shí)出現(xiàn)了較為明顯的擠出效應(yīng)，即多位投資者因不滿足高市值要求轉(zhuǎn)而退出。 一位持倉(cāng)市值在3000萬(wàn)元左右的個(gè)人投資者向記者表示，其從去年6月左右開始參與網(wǎng)下打新，在半年時(shí)間獲得絕對(duì)收益近200萬(wàn)元，總體年化收益率約為13%。但在今年年初門檻提升后，由于不愿承擔(dān)融資買入以增加市值而帶來(lái)的成本增加以及高杠桿風(fēng)險(xiǎn)，選擇退出網(wǎng)下打新市場(chǎng)。 而最新的情況則是，在門檻效應(yīng)短暫顯現(xiàn)后，參與新股網(wǎng)下申購(gòu)的對(duì)象數(shù)量繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。在相同的門檻下，兩市新股網(wǎng)下獲配對(duì)象普遍較年初增長(zhǎng)一倍左右。 以同在上交所上市，且均為6000萬(wàn)元市值門檻的兩只股票大千生態(tài)、金能科技為例。前者在2月末完成網(wǎng)下配售，最終獲配對(duì)象共2579個(gè)。而在2個(gè)月后，即金能科技4月末完成網(wǎng)下配售時(shí)，最終獲配對(duì)象增至5046個(gè)，增長(zhǎng)幅度接近一倍。 細(xì)看數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，上述兩家公司的獲配對(duì)象中，A、B、C三類投資者均有明顯增加。其中，參加金能科技網(wǎng)下申購(gòu)的A類投資者（公募基金、社?；穑?shù)量由參加大千生態(tài)時(shí)的844個(gè)快速增加至1414個(gè)。同時(shí)，C類投資者數(shù)量也由1533個(gè)大幅增至3299個(gè)，其中個(gè)人自有資金投資賬戶則由1049個(gè)增至2164個(gè)。 申萬(wàn)宏源證券分析師林瑾向記者表示，部分受門檻限制退出的投資者改變方式，轉(zhuǎn)而以聯(lián)合設(shè)立基金專戶等形式重回網(wǎng)下打新市場(chǎng)，成為其中重要的增量之一。此外，部分個(gè)人投資者進(jìn)行市值調(diào)整，一些持倉(cāng)市值接近門檻的投資者為了繼續(xù)保留打新資格而選擇增加持倉(cāng)。 “對(duì)原本持倉(cāng)5000萬(wàn)元左右的投資者而言，在普遍6000萬(wàn)元的門檻限制下，將失去大多數(shù)打新機(jī)會(huì)。而對(duì)他們而言，只需要再增加千萬(wàn)左右的投入即可重享打新收益。以這新增的千萬(wàn)市值作為邊際成本計(jì)算，對(duì)應(yīng)的年化收益率則會(huì)更高?！绷骤蛴浾叻治?。 持股底倉(cāng)變動(dòng)規(guī)模有限 雖然仍不斷有新人涌入，但市場(chǎng)對(duì)于退出打新投資者所持底倉(cāng)的去留也相當(dāng)關(guān)注。這些投資人是否會(huì)拋棄底倉(cāng)，從而引發(fā)市場(chǎng)更大的波動(dòng)？對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，多位受訪對(duì)象表示無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂。 “今年以來(lái)，純粹為了打新而配置市值的情況幾乎已經(jīng)不存在?！鄙鲜鏊侥蓟鹜顿Y經(jīng)理表示，在門檻提升及收益率下降的“一升一降”下，底倉(cāng)波動(dòng)對(duì)打新收益率的影響相當(dāng)大，現(xiàn)在很少會(huì)有投資者會(huì)冒著高市值底倉(cāng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)而專門進(jìn)行網(wǎng)下打新。 在上述投資經(jīng)理看來(lái)，如果說(shuō)網(wǎng)下打新去年還曾是一座尚未開采的“金礦”，是吸引增量資金的催化劑的話，那現(xiàn)在則已經(jīng)演變成為了持倉(cāng)市值的“附加產(chǎn)品”，成為保障持股的穩(wěn)定劑。 對(duì)此林瑾表示，這與監(jiān)管層設(shè)置市值配售規(guī)則的初衷是一致的?！熬W(wǎng)下打新更適合有二級(jí)市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)的人參與，而并不是為大量純套利、賺取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的資金而設(shè)計(jì)的。” 在這個(gè)背景下，多位受訪人士認(rèn)為，目前新增的網(wǎng)下打新投資者大多是以二級(jí)市場(chǎng)投資為主，也就不存在因?yàn)榇蛐率找媛氏禄笠?guī)模拋售底倉(cāng)的可能性。 當(dāng)然，也有部分投資者在不滿足市值門檻后選擇減倉(cāng)。上述接受采訪的個(gè)人投資者表示，其在今年初退出網(wǎng)下打新，并將約一半左右的資金轉(zhuǎn)而進(jìn)行實(shí)業(yè)投資，剩余部分進(jìn)行小規(guī)模調(diào)倉(cāng)，而此前為了打新而配置的銀行、汽車等藍(lán)籌個(gè)股則繼續(xù)持有。 原標(biāo)題：網(wǎng)下打新進(jìn)入“薄利”時(shí)代投資者熱情不降反增