每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 李蕾 每經(jīng)編輯 賈運可 實習(xí)編輯 方芳    

每經(jīng)記者 李蕾 每經(jīng)編輯 賈運可 實習(xí)編輯 方芳

527減持新規(guī)（《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》）出臺之后，定增基金鎖定期被實際拉長。對于之前已經(jīng)購買了定增基金份額的投資者來說，最劃算的莫過于按照舊的估值方法確定基金價值，因舊方法沒有考慮減持新規(guī)帶來的新問題，基金估值相對虛高。

部分九泰基金的投資者可能就是這么想的。不過，8月3日和8月4日，公司的兩則公告卻打破了他們的美夢。九泰基金稱，九泰銳益和九泰銳智將中止第二次受限開放申購、贖回業(yè)務(wù)。這引發(fā)行業(yè)熱議，有人甚至認(rèn)為九泰基金陷入了被動違約的困局。

不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者多方探究發(fā)現(xiàn)，上述公告背后或許另有隱情。有知情人士向記者表示，有參與定增業(yè)務(wù)的公募基金運營部，近期接到了監(jiān)管機構(gòu)類似窗口指導(dǎo)的消息，稱或?qū)⒊雠_定增估值新方法。但有多位公募人士表示，目前并未接到相關(guān)通知。

因估值問題中止申贖

九泰基金公告稱，旗下兩只定增基金九泰銳益、九泰銳智中止第二次受限開放申購、贖回業(yè)務(wù)，為期5個工作日。其中，九泰銳益原定于8月4日~10日第二次受限開放申購贖回業(yè)務(wù)，8月11日則為九泰銳智的第二次受限開放日。也就是說，8月4日，九泰銳益本應(yīng)進行第二次受限開放申贖，不過就在前一天被基金公司緊急叫停了，這是不少投資者和行業(yè)人士都始料未及的。

雖然九泰銳益、九泰銳智這兩只定增基金的封閉期均為5年，不過兩者成立后都在二級市場上市，以保證流動性。前者的場外份額每6個月定期開放一次申購、贖回業(yè)務(wù)；后者則是每年定期開放一次。照理說，這半年乃至一年一次的開放，肯定是這兩只基金的“大事”，為何就這么中止了？

在公告中，九泰基金給出的理由是，因527減持新規(guī)中的相關(guān)規(guī)定，導(dǎo)致兩只基金的估值公允價格存在一定不確定性，為維護基金份額持有人利益，根據(jù)基金合同，公司決定中止本基金的第二次受限開放。

九泰基金進一步表示，“在相關(guān)情形影響消除之日次日起，繼續(xù)計算該受限開放日時間，直到滿足受限開放日的時間要求?！?/p>

有業(yè)內(nèi)人士據(jù)此對《每日經(jīng)濟新聞》記者分析指出，此前出臺的減持新規(guī)對定增基金估值產(chǎn)生了顯著影響，這也造成基金公司的被動違約。該人士指出，“這只是一個開始，后續(xù)或有更多類似情況出現(xiàn)”。

不過有知情人士向記者透露，這兩則公告背后或許另有隱情。該人士表示，有參與定增業(yè)務(wù)的公募基金運營部，近期接到了監(jiān)管機構(gòu)類似窗口指導(dǎo)的消息，稱或?qū)⒊雠_定增估值的新方法。

上述知情人士表示，“之前公募定增（估值）其實都是按照攤余成本法計算，這個估值方法本身沒有問題。但如果新規(guī)出臺還沿用老方法開放申購、贖回，可能就會遇到一些問題。九泰基金可能也是出于謹(jǐn)慎起見就暫停了，有點倉促。暫停也不是說取消了開放贖回，而是新規(guī)出來后還會繼續(xù)開放?！?/p>

但多位接受記者采訪的公募人士表示，尚未接到監(jiān)管部門的正式通知。目前，記者仍在盡力打聽相關(guān)消息。

定增基金面臨流動性難題

一位定增基金管理人分析指出，所謂“受限開放”，是指有投資者申購才能確定同等比例的贖回，現(xiàn)在定增基金多為折價狀態(tài)，所以理性的投資者都到二級市場購買了，幾乎沒有申購。記者注意到，截至上周五（8月4日），九泰銳益二級市場現(xiàn)價0.744元，九泰銳智現(xiàn)價0.999元，分別較對應(yīng)基金凈值折價約24.6%、15%。

前述知情人士稱，受限開放的初衷其實是為了保證定增基金的平穩(wěn)運行。不過在當(dāng)前的情形下，不少投資者出于降低風(fēng)險的考慮想贖回，但又缺乏必要的配對申購者，這樣的設(shè)置反倒成了一個“障礙”。

公開數(shù)據(jù)顯示，在九泰銳益的上一次受限開放日——2月7日～10日，該基金在場內(nèi)的折價幅度約為8%，而申贖配對結(jié)果為平均100份贖回對應(yīng)一份申購，即只有不到1份能夠有效贖回。

隨著527減持新規(guī)的出臺，定增基金大面積折價，這類產(chǎn)品的流動性令人擔(dān)憂。按照目前的規(guī)定，定增股解禁后一年內(nèi)，用集合競價的方式減持不得超過50%，相應(yīng)地定增基金的一部分定增股，需要一年后才能完全清倉，在此之前無法賣出、只能滯留。

一位定增基金管理人向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，減持新規(guī)對于公募定增產(chǎn)品的影響非常大，尤其一些封閉期比較短的定增基金，可能面臨到期股份難以退出的棘手問題。近期陸續(xù)將有定增基金到期，還會暴露出其他問題，最直接的就是流動性問題。

上述定增基金管理人進一步解釋道，“退出不了的情況下，如果遇到批量贖回，其實是滿足不了相關(guān)請求的。如果要延期，投資者也不一定會同意，所以暫時無解。另外，（減持）新規(guī)其實還有些潛在影響，比如投資者對未來定增產(chǎn)品的態(tài)度其實已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)變，募集新基金的難度就非常大了?！?/p>

記者注意到，9月8日，市場將迎來減持新規(guī)后第一只到期的公募定增基金——財通多策略升級。不過，財通基金在給《每日經(jīng)濟新聞》記者的官方回復(fù)中表示，在其公告開放日后的每個工作日，均可進行基金的申贖操作，“不存在任何流動性問題”。

但有業(yè)內(nèi)人士分析指出，定增股估值調(diào)整和不能完全賣出的定增股總凈值占比過高等，或?qū)⒊蔀樨斖ǘ嗖呗陨壍狡诿媾R的兩大問題。對此，記者將保持關(guān)注。