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每經(jīng)記者 歐陽(yáng)凱 每經(jīng)編輯 文多

11月24日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從第5屆中國(guó)（廣東·汕頭）鋰電新能源產(chǎn)業(yè)國(guó)際高峰論壇上獲悉，2012年至2017年，通過(guò)A股IPO上市的動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)共26家，合計(jì)首發(fā)融資119.02億元，而在過(guò)去兩年這一數(shù)字則更低。

為什么鋰電池這么大一個(gè)行業(yè)卻只有這么少的公司通過(guò)IPO上市？中金公司投資銀行部執(zhí)行總經(jīng)理陳泉泉分析說(shuō)，原因恰恰是行業(yè)發(fā)展太快了，企業(yè)等不及，這些公司若不早與上市公司合作，就很可能在產(chǎn)能擴(kuò)張的大潮中被刷下來(lái)。

也就是說(shuō)，因此很多公司選擇了其他方式對(duì)接資本市場(chǎng)。那么，未來(lái)是否會(huì)繼續(xù)保持這一特點(diǎn)呢？

并購(gòu)切入市場(chǎng)難度提升

陳泉泉表示，在可預(yù)見(jiàn)的兩三年內(nèi)，通過(guò)IPO上市的鋰電企業(yè)不會(huì)特別多，目前在證監(jiān)會(huì)排隊(duì)的只有9家，所以樂(lè)觀預(yù)計(jì)，未來(lái)兩年內(nèi)，能上市的也就10家左右。

值得一提的是，相比通過(guò)IPO上市，很多的動(dòng)力電池企業(yè)選擇了被并購(gòu)、被收購(gòu)的方式對(duì)接資本市場(chǎng)。據(jù)中金公司統(tǒng)計(jì)的2012至2016年A股鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)市場(chǎng)數(shù)據(jù)，91家樣本公司近5年并購(gòu)交易合計(jì)金額578.54億元，其中47.51%（略低于一半）是與鋰電產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的并購(gòu)。也就是說(shuō)，部分上市公司切入鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的同時(shí)，也在其他行業(yè)擴(kuò)張，主營(yíng)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)象。

“很多（進(jìn)行并購(gòu)的）上市公司都是行業(yè)外的企業(yè)，但是它們沒(méi)有完全放棄原來(lái)的業(yè)務(wù)。”而在未來(lái)，陳泉泉相信動(dòng)力電池將走向?qū)I(yè)化、規(guī)?；⑵放苹?，屆時(shí)像現(xiàn)在這樣以并購(gòu)方式切入市場(chǎng)，并產(chǎn)生影響力的難度也隨之日益提升。

按照這一趨勢(shì)，那么未來(lái)出海并購(gòu)可能成為替代。他認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)共有三種：技術(shù)、市場(chǎng)、資源。比如美的收購(gòu)德國(guó)庫(kù)卡——要市場(chǎng)，海爾收購(gòu)GE家電業(yè)務(wù)——要資源，如今在動(dòng)力電池行業(yè)已有苗頭出現(xiàn)，比如金沙江資本收購(gòu)尼桑（日產(chǎn)）電池業(yè)務(wù)，這是最直接的體現(xiàn)，此外，SQM也在賣股權(quán)，相信中國(guó)企業(yè)也可能在接觸。

“既然GE可以將家電業(yè)務(wù)賣給海爾，德國(guó)人可以把庫(kù)卡賣給美的，那未來(lái)的三星、松下會(huì)不會(huì)同樣將它的鋰電池業(yè)務(wù)賣給中國(guó)企業(yè)呢，我覺(jué)得這種情況是有可能發(fā)生的。”陳泉泉說(shuō)道。

再融資可以轉(zhuǎn)變方式

除了通過(guò)A股IPO、并購(gòu)?fù)?，?dòng)力電池上市公司的再融資也迎來(lái)了井噴。來(lái)自中金公司的數(shù)據(jù)，2012到2016年，A股鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上市公司再融資以每年157%的速度在增長(zhǎng)。

“沒(méi)有哪個(gè)行業(yè)有那么夸張。”陳泉泉對(duì)這一數(shù)據(jù)分析說(shuō)，中國(guó)的鋰電池行業(yè)是靠資本推動(dòng)的行業(yè)，鋰電池行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)不僅僅是行業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)，也包括新能源與傳統(tǒng)能源的競(jìng)爭(zhēng)、企業(yè)發(fā)展速度和補(bǔ)貼退坡的競(jìng)爭(zhēng)、企業(yè)發(fā)展水平與外資進(jìn)入中國(guó)速度的競(jìng)爭(zhēng)。在這樣的態(tài)勢(shì)下，中國(guó)的鋰電池行業(yè)不得不快速將產(chǎn)量提上去，把成本降下來(lái)。

但也要看到，去年下半年以來(lái)，增發(fā)審核正日趨嚴(yán)格。這讓數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出了另一面：2012年至2016年，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上市公司共有50次未能實(shí)施的定增方案，涉及募集資金規(guī)模達(dá)772.6億元，占同時(shí)期再融資計(jì)劃募集資金總額的29.04%，既近三成的定增計(jì)劃未能成功。此外，截至目前有24個(gè)定增方案仍在進(jìn)行中，占再融資總規(guī)模的14.91%，僅有56.05%的定增項(xiàng)目成功執(zhí)行。

鑒于這一情況，行業(yè)上市公司的再融資可以改變方式。陳泉泉分析說(shuō)，配股及可轉(zhuǎn)債所受的限制則相對(duì)較少，今年1到9月發(fā)行的配股及可轉(zhuǎn)債融資規(guī)模分別為2016年全年數(shù)據(jù)的72%和129%，因此這兩種途徑可考慮作為再融資的主要工具。