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今年以來，曾被視為最“脆弱”、最可能受美聯(lián)儲加息打擊的新興市場表現(xiàn)非常搶眼。截至12月28日，MSCI新興市場股指年內(nèi)累計上漲32%，遠高于同期MSCI發(fā)達市場股指和MSCI全球股指19.9%和21.1%的累計漲幅。

展望明年，機構認為，盡管預計美元會溫和上漲，但鑒于新興市場企業(yè)盈利前景上佳，多個行業(yè)將出現(xiàn)投資熱點，更多資金或醞釀入場抄底新興市場資產(chǎn)。

明年漲勢或延續(xù)

一些機構判斷，明年新興市場股市或延續(xù)今年的漲勢。其中，亞太區(qū)最為值得看好。

貝萊德基金表示，在盈利能力提高、更高估值和重獲投資者青睞的預期下，新興市場股票在2018年有望再創(chuàng)佳績。在息差收窄、孳息率偏低及目前的信貸周期之下，該機構更偏好股票資產(chǎn)。

瑞銀集團也強調(diào)，亞太區(qū)2018年的前景依然樂觀。在當前環(huán)境下，亞洲市場正蓬勃發(fā)展。預計該地區(qū)企業(yè)盈利和經(jīng)濟活動在2018年將繼續(xù)保持強健。在這些利好形勢下，亞洲（日本除外）股票市場在2018年有望進一步上漲。

瑞銀財富管理亞太區(qū)首席投資總監(jiān)陳敏蘭表示，步入新的一年，該機構“戰(zhàn)術性”看多亞洲地區(qū)。亞洲經(jīng)濟前景向好，且創(chuàng)新將成為該地區(qū)的下一波驅(qū)動力。預計亞洲股票將進一步上行，其他最看好中國、印尼和泰國股市。

渣打銀行認為，明年亞洲（除日本外）市場或跑贏全球其他市場，中國股市可能會跑贏亞洲其他股市。明年全球經(jīng)濟將呈現(xiàn)增長加速及通脹上行、財政政策更為寬松、貨幣政策仍然寬松的特點。

富蘭克林鄧普頓投資強調(diào)，新興市場自2016年開始的復蘇仍未見減退跡象。當前亞洲是新興市場當中最令人振奮的區(qū)域。中國、韓國、印度以及印度尼西亞等市場都提供各種機會。同時，投資者也可以在南美洲尋找投資機會，例如巴西和阿根廷市場值得留意。富蘭克林鄧普頓投資股票團隊總監(jiān)史蒂芬·多佛指出，從宏觀面來看，2017年全球各地有目共睹的經(jīng)濟同步擴張趨勢將于2018年延續(xù)。經(jīng)過倚賴中、美等大國經(jīng)濟推動的時期后，擴張范圍已有所擴大，歐洲、日本和多個新興市場的參與加強，意味著相對應的周期仍可進一步推進。游資仍然充裕，若干主要經(jīng)濟體的財政政策有可能更為積極，加上貸款條件放寬，種種因素應有助支持未來一年的全球經(jīng)濟增長。通脹壓力維持于低水準，但隨著復蘇加強，通脹應會回升。

資本流出幾率低

業(yè)內(nèi)分析師指出，美元升值引發(fā)新興市場資本流出一度是投資者最為擔憂的因素。然而展望明年，美元預計不會過快升值，即使在升值背景下，新興市場出現(xiàn)大規(guī)模的資金流出的幾率也比較低。

貝萊德基金強調(diào)，隨著美聯(lián)儲推進加息進程，與其他全球主要央行的政策或會分道揚鑣。美國資產(chǎn)收益率溢價上升，意味著美元至少有望在2018年上半年升值。然而基于美聯(lián)儲利率正?；牟椒址€(wěn)，預期美元僅會溫和上升。

渣打銀行甚至預計明年美元匯率將走軟。渣打銀行中國財富管理部投資策略總監(jiān)王昕杰指出，預期美元小幅走弱，美國目前通脹壓力不大，不會促使美聯(lián)儲加息超預期；其他央行，如歐洲央行收縮寬松政策、其他央行也可能超預期收縮。因此，美國與其他主要貨幣的實際利差可能收窄，從而壓抑美元走勢。

史蒂芬·多佛表示，美國經(jīng)濟復蘇根基最雄厚，美聯(lián)儲在政策正?；能壍郎献叩米钸h。預期美聯(lián)儲將繼續(xù)縮減其龐大的資產(chǎn)負債表。歐洲方面，隨著復蘇凝聚動力，同時通脹壓力繼續(xù)受控，其政策也應會逐步收緊。但只要歐洲央行在加息和政策變動方面保持謹慎，相信市場會走勢平穩(wěn)。只要美元走勢正常，即使新興市場也未必會擔心美聯(lián)儲收緊銀根和美元可能轉(zhuǎn)強。

行業(yè)投資熱點頻現(xiàn)

分析人士強調(diào)，明年新興市場、特別是亞洲不少領域均存在積極的投資機會。

鄧普頓新興市場團隊執(zhí)行副總裁塞加爾指出，明年新興市場將受惠于經(jīng)濟增長、人口結(jié)構變化和當?shù)叵M趨勢等重要主題。事實上，即使一些相對歡迎度低的市場反而意味著投資者能夠以相當吸引的價格來吸納基本面向好的公司。

他指出，從整體估值方面看，留意到不少新興市場公司的財務表現(xiàn)正從盈利能力、毛利率和股本回報率等范疇中逐步改善。預計新興市場公司的盈利預測可見度更高，并相信盈利仍大有復蘇空間。針對投資主題而言，近年來留意到MSCI新興市場指數(shù)中，信息技術的公司在指數(shù)中所占的比重最多，約為30%。該團隊看好可以提升市場效率的新型科技公司、相關反映市場需求的消費業(yè)公司。

瑞銀集團表示，投資增加應會在2018年為亞洲（除日本外）股票提供助力。亞洲（除日本外）股票繼續(xù)受到企業(yè)利潤大幅攀升等基本面的支持，目前的估值具有吸引力。創(chuàng)新已成為亞洲企業(yè)盈利增長的一個重要驅(qū)動因素。事實上，在未來一年，將看到近十年來首次出現(xiàn)所有行業(yè)盈利增長的局面，這將為亞洲（除日本外）股票帶來13%-14%的回報率。2017年落后的板塊將奮起直追，包括銀行、互聯(lián)網(wǎng)股票以及東南亞（印尼、泰國）金融和消費品企業(yè)。

來源：中證網(wǎng) 作者：張枕河