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每經記者 蔡鼎 每經編輯 趙橋

美股本周一（2月5日）午后交易時段，道指一度重挫1597點，跌幅達6.26%，盡管隨后有所回升，但最終下跌1175點，跌幅達4.6%，創(chuàng)下歷史上最大單日點數跌幅。標普500和納指分別收跌4.1%和3.78%，均回吐年內全部漲幅，其中標普500創(chuàng)下2011年8月以來最大單日跌幅。芝加哥期權交易所市場波動率指數（VIX，俗稱恐慌指數）大漲115.6%報37.32，創(chuàng)2015年8月份以來收盤新高。

對于此次美股大跌，2月6日晚，新華社援引業(yè)界觀點稱，美股下跌的主要因素，是受過去多年依賴較快上漲后調整的加息預期影響。

總部位于上海、專注中國市場的戰(zhàn)略資訊公司CMR分析師Tina Zhu在接受《每日經濟新聞》記者采訪時稱，市場目前正處在一個經濟周期和長時間牛市的尾聲，因此在這個時間點上拋售對于投資者來說并不是個意外。

暴跌效應：全球股市下挫

美股接連暴跌，也讓不少投資者損失慘重——在2月剛開始的3個交易日，整個美股市值就蒸發(fā)了約1萬億美元。然而，白宮在回應股市下跌時卻堅稱，長期的經濟基本面“仍然異常強勁”。

《每日經濟新聞》記者注意到，道指上一次在單個交易日創(chuàng)下暴跌點數紀錄還是在2015年8月24日，當日道指重挫1089點，跌幅達6.6%，抹去當年近9個月的累計漲幅；歐洲股市同樣全線下跌、德國DAX指數跌入全面熊市、所有英國FTSE100指數成分股全線下跌；CBOE波動率指數（VIX）暴漲45%。

而就在2015年8月這次美股暴跌的一周前，美銀美林的分析師將美聯儲加息的可能性稱為美股的“終極風險”。簡言之，如果美聯儲逐漸結束量化寬松政策，那么市場便會崩潰。2015年底，美聯儲自2008年施行量化寬松以來首次加息。

這一次，道指創(chuàng)紀錄的指數暴跌也伴隨著VIX指數的暴漲——在短短兩個交易日內，VIX指數大漲164.5%。

在知名科技股方面，英偉達收跌8.49%、AMD收跌7.07%、谷歌母公司Alphabet收跌5.08%、奈飛收跌4.92%、Facebook收跌4.74%、微軟收跌4.12%、英特爾收跌3.53%、亞馬遜收跌2.79%、蘋果收跌2.5%。僅一個交易日內，這些頂尖科技公司市值累計蒸發(fā)近2000億美元。

美股的暴跌很快蔓延至全球市場，2月6日，亞太股市全線重挫，香港恒生指數開盤跌3.77%；澳大利亞和新西蘭股指下挫超過2%；日經225指數開盤跌1.8%至22267點，東京證交所MOTHERS指數期貨觸發(fā)熔斷機制。

受周一美股大跌影響，周二歐股全線低開，已連續(xù)第7個交易日下跌。歐洲STOXX 600指數低開1.6%，隨后跌幅迅速擴大至2.8%，創(chuàng)出2016年6月來最大盤中跌幅，并觸及2017年8月來新低。歐股所有板塊全面下跌，汽車、自然資源、科技三大板塊領跌，跌幅均超3%。英國富時100指數低開2%、法國CAC40指數低開3.2%、西班牙IBEX指數低開3.4%、德國DAX指數低開3.6%，創(chuàng)2016年6月來最大跌幅。

分析師：美股正處經濟周期和牛市尾聲　 　

美股交易員稱，道指在過去兩個交易日的暴跌，打破了過去兩年大部分時間內金融市場保持的低波動性局面，市場不安情緒不斷加重。這種市場人氣的轉變距離道指、標普500和納指齊創(chuàng)歷史高位才僅僅過去6個交易日。

就全球股市均下挫的原因，英國《衛(wèi)報》的報道中稱，是因為投資者擔心各國央行將不斷加息以應對全球經濟增長帶來的通脹壓力。

在過去幾年內，全球股市經歷了金融危機之后的前所未有的低利率時代，并且維持了一段相當長的低波動性時期。但就在新任美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）上任之際，這一段長達近10年的平靜期似乎結束了。

盡管市場的擔憂可能不是基于經濟基本面的任何變化，但在上周美聯儲前主席耶倫主持召開的任期內最后一次FOMC議息會議上，美聯儲預計通脹壓力今年將持續(xù)上升。此外，根據美聯儲去年12月公布的預測，只要市場狀況整體保持不變，那么今年將同樣有3次加息。

然而，一些經濟學家認為，美聯儲可能在今年的最后一次議息會議上再加一次息，也就是今年可能總共加息4次。

當下，美國和全球經濟都處于增長階段，以至于投資者們認為這種過熱的情況不會持續(xù)下去。當地時間上周五，美國勞工部發(fā)布超預期的非農就業(yè)數據——1月美國新增就業(yè)20萬人，高于預期的18萬，失業(yè)率連續(xù)四個月維持在4.1%，是2000年12月以來的最低。此外，1月時薪環(huán)比增長0.3%，同比增長2.9%，均好于預期。超預期的非農數據也強化了美聯儲今年實行更加激進的貨幣政策的基礎，令股市承壓。

CMR分析師Tina Zhu向《每日經濟新聞》記者表示，市場目前正處在一個經濟周期和長時間牛市的尾聲，因此在這個時間點上拋售對于投資者來說并不是個意外。由于美國發(fā)布超預期的非農數據，美聯儲也將漸進式加息，這反過來將使公司的借貸成本上升，進而對股價施加下行壓力。

“市場觀察人士預計，今年加息的可能性很高。低失業(yè)率加上工資增長通常意味著經濟將進入通貨膨脹期，而在多年的低利率之后，美聯儲將尋求提高利率。”Tina Zhu說道。

高盛：量化基金啟動激進拋售模式　 　

除了上述基本面原因外，國際著名投行高盛（Goldman Sachs）從量化對沖基金的角度解讀了美股暴跌的原因。

高盛周一發(fā)布的報告顯示，過去幾年在牛市中迅速涌現的量化對沖基金也加速了市場的崩潰。對于標普500指數來說，2735點是一個重要的趨勢轉折點，這個轉折點觸發(fā)了CTA量化基金的激進拋售。

值得注意的是，周一標普指數從2750點下挫至2649點，正好跌破了這個趨勢轉折點。記者了解到，所謂CTA量化基金是指趨勢型商品交易顧問策略，這種策略追蹤短期趨勢，波動性是其獲利來源。但CTA策略和另外一種主流策略風險平價策略（Risk-Parity）不同，后者是一個只做多的策略，而CTA策略則捕捉市場大勢并推波助瀾，在上升趨勢中做多，在下行趨勢中做空。

據高盛測算，CTA基金目前持有約700億美元美股多倉，在全球股市持有約1900億美元多倉；如果當前的下跌形勢繼續(xù)惡化，這些基金在未來一個月內拋售1900億美元是合理的。

同時，高盛經濟學家安德魯·蒂頓（Andrew Tilton）在報告中寫道，這輪暴跌對債市而言是一個長期的轉折，但對股市而言只是一個回調。美國經濟增長依然“強勁”，財政和貨幣政策依然能提供支撐。此外，通脹壓力正在上升，但在亞洲大部分地區(qū)尚未清晰顯現。

摩根大通策略師Marko Kolanovic和Bram Kaplan在最新報告中稱，美股遭遇的閃崩，“來自趨勢追蹤策略的拋盤”是背后原因所在；押注持續(xù)低波動性頭寸的平倉也是資金流出的原因之一。市場波動率飆升可能會導致遵循所謂系統(tǒng)性方法的基金，從美國股市中撤資約1000億美元。不過，策略師還是看到了樂觀的理由，因為“強勁”的基本面將支持市場最終反彈。