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在A股投資演變歷程中，有一批投資者或押注ST、或打板追漲、或博弈重組、或炒小炒新，賺取了不菲收益，成為外界眼中的“牛散”。然而，自2017年以來(lái)，牛散們傳統(tǒng)的投機(jī)套利手法似已“失靈”。

在A股投資演變歷程中，有一批投資者或押注ST、或打板追漲、或博弈重組、或炒小炒新，賺取了不菲收益，成為外界眼中的“牛散”。然而，自2017年以來(lái)，隨著A股市場(chǎng)整體投資、監(jiān)管氛圍的轉(zhuǎn)變，牛散們傳統(tǒng)的投機(jī)套利手法似已“失靈”，希冀的投資暴利被現(xiàn)實(shí)的交易虧損所取代。需要反思的，不止是這些牛散，還應(yīng)包括效仿上述投資套利方式的眾多中小散戶。

押注ST：富貴難以“險(xiǎn)中求”

對(duì)專注于ST股投資的散戶而言，2017年以來(lái)的投資之路可謂舉步維艱，牛散陳慶桃對(duì)此的理解應(yīng)更為深刻。

“賭性”十足的陳慶桃最新押注標(biāo)的是*ST海潤(rùn)，在公司停牌前（截至今年2月5日），陳慶桃以1022.75萬(wàn)股的持股數(shù)位列*ST海潤(rùn)第六大股東。雖不知陳慶桃具體買入時(shí)點(diǎn)，但由于*ST海潤(rùn)在停牌前連續(xù)四日跌停，觸及近年來(lái)低點(diǎn)，這意味著無(wú)論陳慶桃何時(shí)買入，目前都處于虧損狀態(tài)。

押注績(jī)差股、賭公司重組自救是陳慶桃等“ST投資專業(yè)戶”最簡(jiǎn)單的投資邏輯?；乜?ST海潤(rùn)，公司目前的確已停牌宣布籌劃重組，但停牌后公司卻連遭“噩耗”打擊，目前面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。證監(jiān)會(huì)在3月下旬宣布對(duì)公司進(jìn)行立案調(diào)查，上交所近期也對(duì)公司和時(shí)任公司高管進(jìn)行公開(kāi)譴責(zé)。在此背景下，陳慶桃此番投資前景恐難樂(lè)觀。

從ST常林（已更名“蘇美達(dá)”）到ST新梅再到*ST大控，細(xì)數(shù)陳慶桃2017年以來(lái)重點(diǎn)投資的ST股，基本都處于“虧多盈少”狀態(tài)。細(xì)究其因，與整個(gè)市場(chǎng)氛圍的改變不無(wú)關(guān)系。近年來(lái)，隨著并購(gòu)重組、退市等一系列配套政策、規(guī)定的陸續(xù)出臺(tái)，ST板塊已日益邊緣化。投資者出于規(guī)避潛在風(fēng)險(xiǎn)、不確定性等考慮，對(duì)ST板塊的炒作也日趨謹(jǐn)慎，“博傻”人群日趨減少，“陳慶桃們”原有的投資思路難以為繼。

“打板”追漲：投機(jī)炒作路漸窄

記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，那些癡迷于“打板”（用資金去拉漲停板）追漲的牛散們，近兩年的日子同樣不好過(guò)。

“2017年‘打板’很難做。”成都專門從事“打板”交易的老張告訴記者，盡管多年來(lái)在交易過(guò)程中積累了大量經(jīng)驗(yàn)，前幾年也因此賺取了高額收益，但步入2017年卻突然發(fā)現(xiàn)，原有交易模式已不賺錢。“雖然也有短期大賺的個(gè)股，但‘割肉’案例更多，整體一年算下來(lái)還是虧錢的。”

老張奉行的就是“漲停板敢死隊(duì)”的投機(jī)炒作方式。簡(jiǎn)單而言，就是開(kāi)盤后憑感覺(jué)去尋找潛在人氣個(gè)股，然后利用資金優(yōu)勢(shì)拉升股價(jià)吸引中小散戶跟風(fēng)，在持續(xù)拉升（一日或數(shù)日）后，再將大量持股高位拋售給散戶，從中賺取巨額收益。

對(duì)于此類投機(jī)甚至操縱股價(jià)的異常交易行為，監(jiān)管部門近年來(lái)不斷加強(qiáng)打擊查處力度，以保護(hù)中小投資者權(quán)益。證監(jiān)會(huì)前期對(duì)北八道集團(tuán)涉嫌操縱次新股案件的從嚴(yán)查處便是典型案例。此外，上交所今年3月下旬也對(duì)董杰、孫煜、盧榮妹2017年以來(lái)通過(guò)盤中拉升股票價(jià)格或漲停板虛假申報(bào)等異常交易行為開(kāi)出了“罰單”。

在監(jiān)管的高壓下，“打板追漲”的投機(jī)炒作之路正越走越窄。

“據(jù)我了解，國(guó)內(nèi)從事‘打板’的一線游資2017年基本都沒(méi)賺錢，一是由于監(jiān)管環(huán)境越來(lái)越嚴(yán)，二是中小投資者在追漲虧損多次后變得更謹(jǐn)慎，不再盲從。”一位從業(yè)多年的私募人士告訴記者，在“打板”碰壁后，一些牛散也在轉(zhuǎn)變投資理念，嘗試買入藍(lán)籌股或港股進(jìn)行中線投資。“當(dāng)然，手癢時(shí)也會(huì)去做一下短線。”

博弈重組：變數(shù)重重難如愿

潛伏重組預(yù)期股，也曾是一些牛散的“獨(dú)門絕技”。然而，隨著近兩年投資氛圍的漸變、監(jiān)管力度的加大，盡管一些牛散“嗅覺(jué)”仍很靈敏，但其對(duì)重組預(yù)期股潛伏的勝算卻越來(lái)越低。下轉(zhuǎn)6版（上接1版）

蔣政一近年來(lái)一直被視作押注重組股的“杰出代表”。僅2014年以來(lái)，以蔣政一為代表的“蔣氏二人組”便曾相繼押中金磊股份（舊名）、步森股份、萬(wàn)達(dá)信息3只具有并購(gòu)重組預(yù)期的個(gè)股，潛伏成功率相當(dāng)之高。

進(jìn)入2017年，在重組股篩選方面獨(dú)具慧眼的蔣政一又在通達(dá)動(dòng)力停牌重組前突擊潛入。根據(jù)彼時(shí)重組方案，隆基泰和置業(yè)擬作價(jià)160億元實(shí)施借殼。但是，由于涉及房企借殼，該方案一經(jīng)披露便遭到外界質(zhì)疑，重組最終流產(chǎn)，通達(dá)動(dòng)力股價(jià)也在復(fù)牌后一個(gè)多月內(nèi)遭“腰斬”，蔣政一此役損失頗重。

不止是蔣政一。多位私募投資人士告訴記者，2017年以來(lái)博弈重組預(yù)期股的核心風(fēng)險(xiǎn)就是變數(shù)太大。因并購(gòu)重組尤其是重組上市相關(guān)政策導(dǎo)向日趨嚴(yán)厲，上市公司實(shí)施重組已不像以往那樣能輕松“過(guò)關(guān)”，其中不少公司的重組方案因存在瑕疵無(wú)法回應(yīng)監(jiān)管部門問(wèn)詢而被迫提前終止。此外，在上市公司長(zhǎng)期停牌后，早前潛伏其中的資金尤其是信托資金等也有急于變現(xiàn)的沖動(dòng)。

基于此，回看今年以來(lái)終止重組的公司，其復(fù)牌后股價(jià)大多下跌。最新案例當(dāng)屬獅頭股份，公司4月2日復(fù)牌當(dāng)日即被巨額賣單砸至跌停板。

有意思的是，面對(duì)重組類個(gè)股復(fù)牌后普遍不佳的表現(xiàn)，一些投資者已開(kāi)始“怕”手中個(gè)股停牌。“一是怕搞不成；二是搞成了復(fù)牌也不一定漲。”有投資人士稱。

炒小炒新：“畫餅”想象無(wú)人應(yīng)

曾幾何時(shí)，炒小炒新（炒作小市值、炒作新股）也是一部分投資者信奉的投資理念，但如今這一思路卻漸漸得不到外界認(rèn)可。

牛散周信鋼，過(guò)去幾年一度被視作炒作小市值股票的“代言人”，原因在于其重點(diǎn)持倉(cāng)個(gè)股中絕大部分來(lái)自于創(chuàng)業(yè)板。不過(guò)，回看其2017年所持有的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股（如康斯特、德藝文創(chuàng)、容大感光等），整體股價(jià)都處于持續(xù)震蕩下挫走勢(shì)，癡迷“小而美”的周信鋼應(yīng)損失不小。

早前接受媒體采訪時(shí)，周信鋼便坦言自己偏好小盤股，在其看來(lái)，小市值個(gè)股雖質(zhì)地優(yōu)劣不一，但一旦經(jīng)過(guò)相關(guān)并購(gòu)運(yùn)作，未來(lái)成長(zhǎng)空間很大。如今看來(lái)，周信鋼只看重了市值小而忽略了公司的質(zhì)量。2017年以來(lái)，A股投資者更加注重對(duì)公司價(jià)值的挖掘，更加看重公司的業(yè)績(jī)成色，因此個(gè)股分化現(xiàn)象也愈發(fā)明顯，日漸成熟的投資者對(duì)于業(yè)績(jī)表現(xiàn)平庸的小市值個(gè)股正逐步失去興趣。

此外，一些投資者盲目炒作次新股的“風(fēng)氣”今年以來(lái)也有所收斂，近期養(yǎng)元飲品的破發(fā)便顯示出投資者對(duì)于次新股已變得謹(jǐn)慎，不再盲目跟風(fēng)。

牛散們投機(jī)“招數(shù)”相繼失靈，似乎也在告誡廣大投資者：遠(yuǎn)離“炒小、炒差、炒新”，注重價(jià)值投資，方能在投資道路上走得更遠(yuǎn)。