每經(jīng)編輯｜張弩    

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每經(jīng)編輯 張弩

在貿(mào)易戰(zhàn)逐漸平復(fù)，融資抽血趨緩的情況下，4月9日多家機(jī)構(gòu)發(fā)布研報(bào)分析認(rèn)為短期貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)A股影響逐漸減弱，在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)為市場(chǎng)提供了基礎(chǔ)支撐的情況下，部分板塊經(jīng)過充分調(diào)整已具有配置價(jià)值。

機(jī)構(gòu)核心觀點(diǎn)

中信證券表示，貿(mào)易戰(zhàn)局勢(shì)反復(fù)使得國(guó)內(nèi)部分政策執(zhí)行可能趨緩。在經(jīng)濟(jì)質(zhì)量愈發(fā)受到重視的情況下，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)的擾動(dòng)力度將減弱。市場(chǎng)仍處于戰(zhàn)略建倉(cāng)期內(nèi)，貿(mào)易戰(zhàn)局勢(shì)雖有反復(fù)，但是戰(zhàn)中有機(jī)，建議投資者在市場(chǎng)波動(dòng)的反復(fù)收斂中緩步建倉(cāng)。具體可關(guān)注經(jīng)歷充分調(diào)整的優(yōu)質(zhì)白馬、受益于國(guó)家應(yīng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)的板塊、以及具備確定高成長(zhǎng)性的新興產(chǎn)業(yè)龍頭。

華泰證券認(rèn)為，美國(guó)貿(mào)易清單的出臺(tái),劍指“中國(guó)制造2025”，短期將對(duì)這些行業(yè)有負(fù)面沖擊，但長(zhǎng)期則是為我國(guó)高端制造業(yè)發(fā)展背書。

國(guó)元證券也提到了與華泰證券相似的觀點(diǎn)，認(rèn)為雖然此次貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)“中國(guó)制造2025”的針對(duì)性強(qiáng)，但從另一角度來說，更是促使國(guó)內(nèi)新興產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展的動(dòng)力。目前產(chǎn)業(yè)政策扶持新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策主線已經(jīng)相當(dāng)清晰。減稅以及獨(dú)角獸企業(yè)回歸A股的政策快速落地，體現(xiàn)了政府執(zhí)行力度的加強(qiáng)。隨著貿(mào)易摩擦的升溫，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策也可能繼續(xù)發(fā)力，高科技領(lǐng)域自主研發(fā)能力的不斷提升會(huì)成為中方在貿(mào)易談判桌上與美國(guó)對(duì)弈的最佳籌碼。

開源證券則認(rèn)為，美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)勞倫斯•薩默斯指出，中美真正的貿(mào)易戰(zhàn)不會(huì)打響，貿(mào)易戰(zhàn)最大的后果是心理威懾，對(duì)供求關(guān)系及GDP的實(shí)際影響很小。這說明雙方都在強(qiáng)硬試探對(duì)方底牌，中美貿(mào)易戰(zhàn)最終將回到談判桌上。投資者不必過于恐懼。

而部分其他券商雖然表達(dá)了在“貿(mào)易戰(zhàn)”來臨，沒有完全平息的情況下，市場(chǎng)仍面臨多變的局面，不過以價(jià)值為主的機(jī)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍存，建議摒棄短期噪音，擁抱價(jià)值。

華鑫證券認(rèn)為，借鑒“美日”貿(mào)易戰(zhàn)歷史，倘若中美“貿(mào)易戰(zhàn)”繼續(xù)升溫，金融防風(fēng)險(xiǎn)、降杠桿政策措施，短期很難緩和，這也意味著市場(chǎng)偽成長(zhǎng)估值泡妹難以“吹大”。當(dāng)下投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好成行情發(fā)展主要依據(jù)，情緒主導(dǎo)的市場(chǎng)向來瞬息萬變，我們唯有以業(yè)績(jī)與估值的不變，方能應(yīng)萬變。

國(guó)金證券表示，短期A股市場(chǎng)步入震蕩市，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)猶存；但中長(zhǎng)期角度來看，A股蓄勢(shì)待發(fā)：資產(chǎn)配置時(shí)鐘仍指向權(quán)益類市場(chǎng)。當(dāng)前A股整體估值水平相比歷史處于中位數(shù)水平附近，慢工出細(xì)活。站在當(dāng)前，建議堅(jiān)守“低估值、行業(yè)龍頭”作為配置的基準(zhǔn)。

存在配置價(jià)值的板塊及推薦邏輯

中信證券強(qiáng)調(diào)“在市場(chǎng)波動(dòng)的反復(fù)收斂中緩步建倉(cāng)，均衡配置”，具體的方向?yàn)椋赫{(diào)整充分的優(yōu)質(zhì)白馬、由國(guó)家反制貿(mào)易戰(zhàn)以及對(duì)外開放帶來的主題性機(jī)會(huì)、具備確定高成長(zhǎng)性的新興產(chǎn)業(yè)龍頭。

國(guó)金證券、華泰證券則認(rèn)為精選成長(zhǎng)股龍頭為當(dāng)下主要策略。其中國(guó)金證券從行業(yè)上?？春玫凸乐?ldquo;銀行”、高端制造中的“軍工、機(jī)械設(shè)備、電氣設(shè)備”，主題方面，依舊持續(xù)主推“海南板塊”。華泰證券則指出中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)正向影響農(nóng)業(yè)和進(jìn)口替代行業(yè)，玉米、小麥、牛肉等農(nóng)產(chǎn)品也在加征關(guān)稅清單中，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲對(duì)農(nóng)業(yè)可能存在利好。

國(guó)元證券研報(bào)也得出了與國(guó)金證券、華泰證券相似的分析，行業(yè)上看好高端制造、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)以及半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)扶持政策確定性強(qiáng)的行業(yè)；以及受貿(mào)易戰(zhàn)沖擊較小的農(nóng)業(yè)、國(guó)防軍工等。