每經(jīng)編輯｜張弩    

作為全球最重要的商品之一，原油一直有著“大宗商品之王”的稱號(hào)，其價(jià)格一般會(huì)受到供需結(jié)構(gòu)、國(guó)際局勢(shì)、市場(chǎng)流動(dòng)性以及投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好等多重因素影響。截至4 月 13 日，受包括敘利亞局勢(shì)升級(jí)、沙特方面對(duì)油價(jià)目標(biāo)的積極暗示等多方面事件性因素影響，布油創(chuàng)下 2014 年來(lái)新高，WTI原油價(jià)格維持在2014年12月3日以來(lái)的最高水平，錄的自去年7月以來(lái)最大單周漲幅。截至北京時(shí)間4月13日國(guó)際期貨收盤，布倫特原油價(jià)格報(bào)72.62美元/桶，WTI原油價(jià)格報(bào)67.39美元/桶。

發(fā)生了什么？

本次國(guó)際油價(jià)飆升受主要是敘利亞局勢(shì)升級(jí)、沙特方面對(duì)油價(jià)目標(biāo)的積極暗示等事件性因素在同一時(shí)間段的疊加影響。

4月14日北京時(shí)間9點(diǎn)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普稱，已下令對(duì)敘利亞化學(xué)武器相關(guān)設(shè)施進(jìn)行精確打擊，美英法三國(guó)的聯(lián)合軍事行動(dòng)已經(jīng)在實(shí)施過(guò)程當(dāng)中，準(zhǔn)備維持當(dāng)前回應(yīng)直至敘利亞停止使用化學(xué)武器。

新華社稱，美國(guó)已聯(lián)合英國(guó)和法國(guó)對(duì)敘利亞軍事設(shè)施實(shí)施精確打擊。新華社記者14日凌晨在敘利亞首都大馬士革聽到空中傳來(lái)巨大爆炸聲，敘利亞國(guó)家電視臺(tái)稱美英法三國(guó)對(duì)敘利亞“發(fā)動(dòng)了侵略”。

隨后美國(guó)防部召開記者會(huì)，參聯(lián)會(huì)主席鄧福德將軍對(duì)記者說(shuō)，今晚特殊的空襲已經(jīng)結(jié)束。然而，國(guó)防官員今晚在五角大樓的通報(bào)中明確表示，這是一場(chǎng)持續(xù)的行動(dòng)，當(dāng)敘利亞政權(quán)停止使用化學(xué)武器時(shí)，打擊才將正式結(jié)束。

據(jù)俄羅斯衛(wèi)星通訊網(wǎng)報(bào)道，俄羅斯杜馬國(guó)防委員會(huì)第一副主席亞歷山大-謝林稱美國(guó)對(duì)敘利亞發(fā)起軍事打擊違反國(guó)際法，是對(duì)俄羅斯的“侵略”。美英法三國(guó)軍事打擊敘利亞是對(duì)國(guó)際準(zhǔn)則的踐踏，俄羅斯的安全受到嚴(yán)重威脅。美英法的行為是對(duì)主權(quán)國(guó)家赤裸裸的侵犯，俄羅斯作為一個(gè)核大國(guó)，對(duì)此不會(huì)坐視不理。

圖片來(lái)源：美聯(lián)社

此前，據(jù)新華社報(bào)道，本月7日，敘利亞首都大馬士革東郊東古塔地區(qū)據(jù)稱發(fā)生化學(xué)武器襲擊，造成大量平民傷亡。敘反政府武裝指責(zé)敘政府軍使用了化學(xué)武器，但這一說(shuō)法遭敘政府的堅(jiān)決否認(rèn)。

隨后美國(guó)總統(tǒng)特朗普9日表示，美國(guó)將在未來(lái)24小時(shí)至48小時(shí)內(nèi)就如何回應(yīng)此事做出決定。他表示，不排除使用軍事手段在內(nèi)的任何選項(xiàng)。

4月11日，有關(guān)敘利亞局勢(shì)問(wèn)題進(jìn)一步白熱化，據(jù)海外網(wǎng)午間消息，美航母打擊群開赴中東，歐洲發(fā)布72小時(shí)空襲預(yù)警。美國(guó)海軍表示，美國(guó)將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三（11日）派遣“杜魯門號(hào)”航母開赴中東和歐洲。此外，歐洲航空安全組織發(fā)布預(yù)警，提醒地中海東部地區(qū)飛行員未來(lái)72小時(shí)內(nèi)可能會(huì)有導(dǎo)彈對(duì)敘利亞實(shí)施空襲。

據(jù)央視網(wǎng)11日消息，安理會(huì)先后表決三份敘利亞化武問(wèn)題決議草案，均未獲通過(guò)。中國(guó)外交部發(fā)言人耿爽在今天（11日）的例行記者會(huì)上表示，中方對(duì)此結(jié)果表示遺憾，當(dāng)務(wù)之急是盡快對(duì)疑似化武襲擊事件進(jìn)行全面、公正、客觀調(diào)查，查明事實(shí)真相。

除了敘利亞局勢(shì)對(duì)原油價(jià)格的影響以外，據(jù)彭博社10日?qǐng)?bào)道，沙特暗示希望實(shí)現(xiàn) 80 美元的油價(jià)水平，以便支持該國(guó)政府的政策議程以及能源巨頭沙特阿美的 IPO。消息過(guò)后，油價(jià)短線快速拉漲。上周早些時(shí)候，沙特王儲(chǔ)曾表示，油價(jià)在今年將會(huì)走高，在 2019 年將會(huì)更高。

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

敘利亞局勢(shì)對(duì)油價(jià)影響有限

就敘利亞局勢(shì)而言，因?yàn)橹袞|地區(qū)是世界上原油生產(chǎn)最為集中的地區(qū)，其大部分產(chǎn)能用來(lái)出口，所以中東地區(qū)緊張對(duì)全球原油市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生立竿見影的影響。不過(guò)由于敘利亞作為中東產(chǎn)油國(guó)的“邊緣國(guó)”（占全球市場(chǎng)1%以下），歷史來(lái)看邊緣國(guó)的地緣風(fēng)險(xiǎn)，事后都被證明影響都較為微弱。

根據(jù)東方證券的統(tǒng)計(jì)分析，幾次深刻影響油價(jià)的地緣風(fēng)險(xiǎn)，都與核心國(guó)有關(guān)（1973年中東戰(zhàn)爭(zhēng)、1979年伊朗革命/兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)、1900年伊拉克入侵科威特、2003年伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)、2011年阿拉伯之春），而這幾次地緣風(fēng)險(xiǎn)分別造成油價(jià)漲幅超300%、100%、30%、300%、20%。

而包括2001年阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)、2014年俄羅斯與烏克蘭沖突、2014年及2017年美國(guó)空襲敘利亞油價(jià)都未出現(xiàn)明顯上升。但東方證券也分析指出，這其中也和市場(chǎng)供需有關(guān)，2014、2017年均處于全球原油供大于求的時(shí)期。

于此同時(shí)，廣發(fā)證券也分析指出，供需基本面和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大概率均對(duì)原油形成中期提振，中東地緣政治事件更有可能在短期內(nèi)使得油價(jià)加速向上。當(dāng)然，一旦地緣政治風(fēng)險(xiǎn)消退，油價(jià)也存在短期的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。中信證券也認(rèn)為，基本面不支撐當(dāng)前高油價(jià)持續(xù)，敘利亞局勢(shì)的惡化是美俄在敘利亞多年武裝對(duì)峙的進(jìn)一步升級(jí)，短期可能大幅推升油價(jià)，但預(yù)計(jì)美俄就敘利亞問(wèn)題發(fā)生直接軍事對(duì)峙持續(xù)時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)，油價(jià)將重回供需主導(dǎo)的趨勢(shì)。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

油價(jià)長(zhǎng)期走勢(shì)還看供需

另一方面，廣發(fā)證券還認(rèn)為，特朗普政府推動(dòng)財(cái)政及對(duì)外政策具有明顯的目標(biāo)性和“時(shí)間表”，在中期選舉壓力下，特朗普政策推行更傾向于與兼顧市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。一旦進(jìn)入三季度，特朗普政府的政策重心或?qū)⑦M(jìn)一步切換至對(duì)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激方向，比如再次推動(dòng)基建計(jì)劃和尋求金融監(jiān)管放松等。而原油作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，若市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)回暖，原油也將在投資者情緒層面受到提振。

市場(chǎng)趨勢(shì)性而言，從2012年起，一季度成為全球原油消費(fèi)最淡季，二季度起需求逐漸步入旺季。廣發(fā)證券認(rèn)為，二季度起，供需結(jié)構(gòu)將對(duì)油價(jià)形成支撐。

而對(duì)油價(jià)長(zhǎng)期走勢(shì)影響較大的供求關(guān)系上來(lái)看，在供給端，OPEC及非OPEC限產(chǎn)（且OPEC剩余產(chǎn)能有限）、美國(guó)頁(yè)巖油盈虧平衡成本抬升的背景下，原油供給大幅增加的風(fēng)險(xiǎn)偏低。頁(yè)巖油約占美國(guó)原油總產(chǎn)量的一半，美國(guó)在全球的原油供給份額僅約15-16%，因此供給端難以對(duì)原油價(jià)格形成明顯掣肘。

頁(yè)巖油生產(chǎn)周期不超過(guò)2年，前期資本開支收縮影響已消失，頁(yè)巖油產(chǎn)量早已重回回升期。但傳統(tǒng)油田的生產(chǎn)周期為3-5年，美國(guó)尚有50%的原油供給來(lái)自傳統(tǒng)油田，也即2019-2020年美國(guó)的傳統(tǒng)油田的原油供給存在下行風(fēng)險(xiǎn)。頁(yè)巖油增量部分或能抵補(bǔ)美國(guó)傳統(tǒng)油田的供給短缺，但整體供給或無(wú)增量。此外，OPEC剩余原油產(chǎn)能極少，即便不再限產(chǎn)，也難以提供更多原油供給。

在需求端，廣發(fā)證券認(rèn)為，基于2018年全球經(jīng)濟(jì)增速超過(guò)3%的合理假設(shè)，年內(nèi)原油需求增長(zhǎng)2%的概率很高。進(jìn)而一旦進(jìn)入需求旺季，原油價(jià)格大概率受到供需結(jié)構(gòu)支撐。

結(jié)合以上分析，長(zhǎng)期而言，廣發(fā)證券甚至認(rèn)為2019年或有供給不足的風(fēng)險(xiǎn)。供給端沒(méi)有增量釋放，則2019-2020年全球原油或?qū)⒊尸F(xiàn)供給不足局面。除非全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅下行風(fēng)險(xiǎn)，否則油價(jià)繼續(xù)攀升仍為大概率。

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合新華社、海外網(wǎng)、央視、券商研報(bào)

每經(jīng)聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。