每經記者｜蔡鼎    每經編輯｜陳旭    

據(jù)《華爾街日報》報道，上周，衡量消費者和企業(yè)借貸成本的關鍵指標——10年期美國國債收益率升破3.1%，創(chuàng)下近7年來的最高水平。

升破3.1%的關口，表明在預期美國經濟將加速增長的同時，投資者又開始擔心赤字和通脹的影響，這兩者之間的關系也的確很難協(xié)調好。與此同時，美國國債收益率的上升也驅動投資者重返美元。

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美債收益率30年來首超德國

在市場分析人士看來，美債收益率上升部分反映出市場對美國經濟的樂觀情緒，以及對美國通脹上升的預期。通脹會影響政府債券的購買力，從而威脅到政府債券的價值。此外，以市場為基礎的衡量未來10年年化通脹預期的指標最近也達到了2014年以來的最高水平。

近期美債收益率的攀升也顯示了最近美國減稅計劃的影響以及政府支出的激增。這些措施提高了短期經濟增長的預期，同時增加了借貸和國債的供應，這可能會壓低美債價格?！度A爾街日報》報道中稱，這是由美聯(lián)儲在金融危機后漸進式加息，以及削減在金融危機期間累積起來的債券行為所造成的。

“在十國集團中，美國的利率是最高的，而且目前看上去美國與這些國家的利差將會繼續(xù)擴大。”美國多元化金融服務公司EverBank World Markets克里斯·加夫尼（Chris Gaffney）認為，在加息的道路上，“美國似乎是在獨自前行”。

德銀的研究也顯示，此次美債收益率超越的發(fā)達國家數(shù)量創(chuàng)下了紀錄，且是近30年來首次超過德國10年期國債收益率。與此同時，全球大部分地區(qū)的經濟數(shù)據(jù)都未能達到預期，這削弱了人們對歐元、日元和其他貨幣對美元匯率上升的預期。盡管投資者猜測美聯(lián)儲會加大量化緊縮的力度，但他們也降低了對澳大利亞、加拿大、英國、日本、歐元和其他經濟體收緊貨幣政策的預期。

《每日經濟新聞》記者注意到，美國國債收益率走高后，也導致一些投資者重新關注美元，而此前這些投資者主要押注歐元對美元將升值。隨著歐洲經濟數(shù)據(jù)走弱，即使歐洲國家的貨幣政策保持寬松，但其國債收益率仍然走低。另一方面，美國的就業(yè)和通脹有持續(xù)上升的跡象，這令美債收益率走高——這自然將一部分投資者吸引到了美元上。

恐引發(fā)美經濟再陷衰退擔憂

另一方面，隨著市場預計美聯(lián)儲將加快加息步伐，美債收益率也一路飆升。

美聯(lián)儲在去年12月和今年3月的聯(lián)邦公開市場委員會議上預測，今年將累計加息3次。這進一步引發(fā)了市場的擔憂——政策制定者們急于壓低通脹，這可能會更早地讓美國經濟陷入衰退。

與美聯(lián)儲漸進式加息形成鮮明對比的，是歐洲的政策制定者們的債券購買計劃仍未有一個明確的時間表，而且在目前歷史最低水平的利率基礎上，加息的時間表也仍不確定。

《每日經濟新聞》記者注意到，對美聯(lián)儲進一步加息預期的上升，也推高了兩年期美債收益率，而兩年期美債收益率的走勢大體上都跟美聯(lián)儲政策方向保持一致。這也縮小了兩年期美債與10年期美債收益率之間的差距。許多投資者也將這條收益率曲線視為美國經濟是否健康的信號。

但近一段時期以來，由于對經濟增長和通脹的預期依然不溫不熱，兩年期美債的收益率一直在走平。許多投資者擔心，兩年期美債收益率最終可能會超過10年期美債的收益率，這是一種被稱為反向收益率曲線的現(xiàn)象，至少從1975年以來，每當出現(xiàn)這種現(xiàn)象，美國經濟便將陷入衰退。

接受《華爾街日報》調查的經濟學家中，有59%的認為美國經濟可能在2020年陷入衰退，有22%的人則認為衰退將在2021年發(fā)生。

就目前情況來看，盡管美國失業(yè)率創(chuàng)下2000年以來的新低，一些投資者仍然擔心工資上漲非常緩慢，但目前美國經濟出現(xiàn)衰退的信號卻非常少。法國巴黎銀行（BNP Paribas）預計，涉及金額1.5萬億美元的稅改今年將為美國增加0.5%的經濟產出，部分投資者也表示，一些公司是將更多的資金用于回購公司股票，而非提升員工的工資。

“這會導致資產價格上漲，而非提振經濟增長。”瑞信策略師阿爾維斯·馬里諾（Alvise Marno）在接受《華爾街日報》采訪時表示。