昨日A股市場及周邊國家股票市場全線下跌，今早中證報、上證報、證券時報、證券日報頭版齊齊刊登評論，稱市場運行基礎的有利因素并未發(fā)生改變，投資者應保持冷靜、理性看待。 昨天晚間，新華社與央行行長易綱也相繼針對國內股票市場的異動發(fā)聲，易綱稱A股下跌主要受情緒影響，經濟基本面良好。 《證券日報》今日視點:我國經濟基本面不支持股市大幅下跌 作者：董少鵬 6月19日，國內股市出現(xiàn)大幅下跌，其中一個重要原因是中美貿易沖突加劇，損害了資本市場預期的穩(wěn)定。但從我國經濟基本面特別是龐大的國內市場潛力和產業(yè)升級的驅動力量來看，經濟保持穩(wěn)定增長、資本市場保持穩(wěn)定運行并不斷提高吸引力是大趨勢，不會因當前的貿易因素而發(fā)生逆轉。 美國高舉貿易保護主義大棒，不僅破壞多邊貿易原則和體制，而且會對中國經濟運行帶來一些干擾。面對美國挑起的貿易壓力，我們有信心、有能力、有經驗捍衛(wèi)自身權益，維護國家和人民利益。 從我國經濟發(fā)展趨勢特別是內生動力和內需市場趨勢來看，保持經濟可持續(xù)、高質量發(fā)展的勢頭是有保障的。過去的11個季度里，中國經濟增速都穩(wěn)定在6.7%到6.9%之間，展現(xiàn)出強大的韌性和穩(wěn)定性。國家發(fā)改委的最新數(shù)據(jù)顯示，5月份全社會用電量同比增長11.4%，增速比去年同期提高6.4個百分點。中國鐵路總公司的數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月國家鐵路貨物發(fā)送量同比增長6.9%。中國人民銀行的數(shù)據(jù)顯示，5月份非金融企業(yè)及機關團體中長期貸款增加4031億元，顯示出金融對實體經濟的支持力度較為穩(wěn)固。 最新的上市公司一季報顯示，滬深股市3500多家上市公司中，六成多一季度業(yè)績同比增長，三成多業(yè)績同比下降。多元電信服務、生命科學工具和服務、建筑材料、家庭非耐用消費品、半導體產品和設備等行業(yè)凈利潤增長率都超過100%。資本市場作為支持經濟高質量發(fā)展的重要平臺，將繼續(xù)發(fā)揮重要支撐作用。 從滬深股市運行狀況看，美國貿易施壓很像是上證指數(shù)下破3000點的“最后一棵稻草”，其實，這只是因素之一。上證指數(shù)3000點一線的確面臨一些現(xiàn)實的壓力，需要化解。但客觀來說，3000點一線已經是比較低的指數(shù)區(qū)間，投資機會增加。近兩個月，外資持續(xù)流入1220億元，就是一個證明。當然，不管外資是不是來抄底，A股大盤的市盈率都已顯露出優(yōu)勢。上證指數(shù)、滬深300指數(shù)市盈率都是13倍，與英國富時100指數(shù)和德國DAX指數(shù)的水平相當。而美國道瓊斯指數(shù)、標準500指數(shù)的市盈率都是25倍。這說明，滬深股市在全球市場中比較，也是具有投資價值的。 從股市內部治理來說，近期面臨兩個主要問題：一是優(yōu)質大盤股上市壓力，二是流動性存在相對不足。為應對當前形勢，要在這兩個方面安定民心，采取必要的措施。6月19日，小米已經要求暫緩發(fā)行CDR，并且獲得監(jiān)管層同意。這是一個積極回應。 在中美貿易沖突加劇的背景下，我們更應該做好自己的事。要確保國內市場流動性充裕，同時防范流動性被“浪費”掉，就是說要通過嚴格監(jiān)管和適當疏導，把流動性用到恰當?shù)牡胤饺?。資本市場是推動實體企業(yè)降杠桿的重要場所。對于優(yōu)質股票，要保證它的流動性需求。部分質押股票出現(xiàn)集中清盤情況，應當引起高度重視。股權質押融資是現(xiàn)代市場融資的一個重要手段。股權融資質押的風險是大還是小，如何處置更恰當，應該由企業(yè)、專業(yè)服務機構、監(jiān)管部門和社會綜合做出評價，要避免一刀切。對于股權質押比重過高，存在違約風險的公司，也要對處置的方式和節(jié)奏給予平滑處理。金融主管部門要根據(jù)這個現(xiàn)實情況妥善安排流動性，進行必要的政策調節(jié)。 6月18日下午，中國人民銀行有關負責人接受《金融時報》采訪，對流動性有關問題發(fā)表談話指出，將密切關注國際國內經濟金融走勢，實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，加強形勢預判和預調微調，加強監(jiān)管政策協(xié)調，把握好政策的力度和節(jié)奏，加大對小微企業(yè)等實體經濟支持力度，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，積極有效應對可能的外部沖擊，穩(wěn)定市場預期，維護金融市場平穩(wěn)運行，有序推進金融改革開放，促進經濟金融平穩(wěn)健康發(fā)展。人民銀行的這個表態(tài)十分重要，各大型金融機構更應積極作為，落實好人民銀行的精神，把支持實體經濟的政策措施落實到位，把穩(wěn)定經濟金融的效應傳導到位。 在宏觀政策穩(wěn)定和靈活調節(jié)的同時，我們要進一步夯實實體經濟基礎，堅持深化供給側結構性改革，堅定推進更大力度的改革開放。我們要充分運用好近14億人口大國的市場潛力，促進內需升級并更好地同全球市場對接，為構建開放型世界經濟貢獻中國力量，貢獻中國智慧。與此同時，要加快資本市場改革開放，特別是擴大長期資金入市規(guī)模，壯大機構投資者力量。要進一步完善監(jiān)管，提高上市公司質量，堅定不移推進資本市場戰(zhàn)略重心轉移，為創(chuàng)新驅動和經濟高質量發(fā)展提供更大支持！ 《中國證券報》A股不具備持續(xù)大跌基礎 作者：陳瑩瑩徐昭 近期，A股指數(shù)出現(xiàn)震蕩下跌情況。多位專家在接受中國證券報記者采訪時表示，中國經濟發(fā)展從韌性和質量看將好于市場預期。金融監(jiān)管協(xié)調性更強，政策工具箱充足，完全有能力化解市場風險。 中國經濟韌性十足 國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，從生產來看，工業(yè)穩(wěn)定增長，1月至5月，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.9%，增速與1月至4月持平。從消費來看，今年以來，社會消費品零售總額1月至5月增長9.5%，總體延續(xù)較快增長態(tài)勢。 從投資來看，盡管整體投資增速有所回落，但是投資結構在優(yōu)化。制造業(yè)投資增長速度加快，民間投資繼續(xù)保持較快增長。制造業(yè)PMI長期保持在景氣區(qū)間內，特別是5月制造業(yè)PMI為51.9%，比上月提高0.5個百分點。 “從就業(yè)來看，5月全國城鎮(zhèn)調查失業(yè)率為4.8%，環(huán)比、同比均下降0.1個百分點。從價格來看，5月CPI同比上漲1.8%，保持溫和上漲態(tài)勢。5月份PPI上漲4.1%，漲幅盡管比上月擴大0.7個百分點，但總體保持在比較合理水平。所以，價格平穩(wěn)，就業(yè)向好?！眹医y(tǒng)計局新聞發(fā)言人毛盛勇說。 從經濟基本情況看，中國銀河證券首席經濟學家、研究院院長劉鋒表示，當前我國工業(yè)生產依然穩(wěn)定，內需有進一步提振空間，通脹溫和壓力有限，消費總體穩(wěn)定。通過著力擴大內需，可有效對沖外需變化。下半年，從穩(wěn)定內需，防范系統(tǒng)性風險角度，貨幣投放在穩(wěn)健中性基礎上有望邊際寬松，為穩(wěn)增長、防風險、去杠桿營造適宜貨幣金融環(huán)境。 中國經濟增長從韌性和質量上看將好于市場預期?！蹦Ω康だ袊紫洕鷮W家邢自強日前表示，例如，消費不斷增長、民間投資持續(xù)回升，進一步抵消國有企業(yè)、基礎設施投資放緩對中國經濟帶來的影響。中國消費增長目前來看仍將延續(xù)強勁勢頭。尤其當前中國就業(yè)市場火爆，將使職工工資從今年下半年到明年加速上漲，從而對消費繼續(xù)走高提供支撐。 中誠信國際董事長，中國人民大學經濟研究所副所長閆衍判斷，中國經濟進入新階段，經濟增長韌性仍存在。從短期視角來看，過去三個季度中國經濟增長一直維持在6.8%的水平，短期企穩(wěn)趨勢比較明顯?！叭绻覀冊侔岩暯欠砰L一些，在過去七年當中，中國經濟開始出現(xiàn)回升勢頭。因此，基于對短期和中期判斷，我們認為中國經濟已處于企穩(wěn)回升的趨勢。” “經濟基本面不支持中國股市連續(xù)暴跌?！蹦祥_大學金融發(fā)展研究院負責人田利輝說，5月份經濟數(shù)字不錯，國民經濟運行保持穩(wěn)中有進勢頭，經濟增長韌性不斷增強。宏觀經濟形勢穩(wěn)中向好是資本市場穩(wěn)健運行堅實基礎。 《證券時報》面對市場波動不妨多一分冷靜 作者：程丹 受多重因素影響，A股市場昨日大幅下跌，滬指收報2907.82點，跌3.78%，創(chuàng)2016年6月以來新低；深成指報9414.76點，跌5.31%；創(chuàng)業(yè)板指報1547.15點，跌5.76%，創(chuàng)2015年1月以來新低。 市場有漲有跌本屬自然，A股波動也有其自身運行規(guī)律，但昨日市場走勢明顯脫離了基本面，擔憂情緒籠罩市場。一方面，周邊股市的不穩(wěn)定狀態(tài)，讓A股無法獨善其身。國內資本市場和境外市場的聯(lián)動越來越緊密，外圍市場對A股的影響越來越明顯，全球市場的普跌讓A股也被卷入其中，這一背景下，市場對中美貿易摩擦的擔憂被放大。另一方面，上市公司頻爆股權質押消息，加深了市場的擔憂情緒。多重因素疊加讓非理性因素集中釋放，引發(fā)市場大跌。 實際上，這些擔憂因素更多是“自己嚇自己”。美國聲稱在500億美元征稅清單之后，將制定2000億美元征稅清單，這更多的是一種極限施壓和威脅手段，美方并沒有制定具體的征稅清單，也沒有說清楚征稅時間表，2000億更多是喊話式訛詐。而股權質押，上市公司被平倉的比例很小，大多數(shù)受影響的公司多通過延期質押、解除質押的方式緩解壓力。 擔憂情緒被放大，就容易做出不理性的拋售行為。投資者更應該保持冷靜，理性看待。 首先，我國經濟基本面良好，經濟增長的韌性增強，總供求更加平衡，增長動力加快轉換，今年以來人民幣是少數(shù)對美元升值的貨幣之一，是全球最有活力、最有發(fā)展前景的經濟體，內需對中國經濟的拉動不斷上升，貿易依存度低于世界平均水平，我國經濟應對外部沖擊的能力不斷增強。央行行長易綱表態(tài)，中國是一個有13億多人口的大市場，經濟內生潛力巨大，有充分的條件和空間應對好各種貿易摩擦。 其次，資金面較為充裕。央行近日頻頻釋放流動性，在精準化投放的管理下流動性將保持合理穩(wěn)定，多項前瞻性舉措做足了政策儲備，各種貨幣政策工具也為流動性的平穩(wěn)打下了基礎。 再次，在市場層面，當部分投資者在擔憂情緒中掙扎時，一部分先知先覺的資金開始積極布局，尤其是在滬、深港通開通和A股納入MSCI的背景下，外資對中國市場的熱情不斷升溫，僅5月“陸股通”凈流入資金就達到了508.51億元人民幣。 此外，最新的上市公司一季報顯示，滬深股市3500多家上市公司中，六成多一季度業(yè)績同比增長，三成多業(yè)績同比下降，資本市場作為支持經濟高質量發(fā)展的重要平臺，繼續(xù)發(fā)揮著重要支撐作用。投資者只有看清楚了影響市場中長期發(fā)展的各種因素，才不會被短期的不利影響放大了擔憂情緒，當前，中國經濟的穩(wěn)定形勢與投資者信心低迷的悲觀預期存在一定背離，一旦預期調整過來就會給中國資本市場向上的機會。 《上海證券報》股市運行的有利因素并未改變 作者：馬婧妤編輯：浦泓毅 受多重因素影響，A股市場昨日出現(xiàn)“情緒宣泄”式急跌。上證綜指日跌幅達到3.78%，兩市千余只個股跌停，市場日交易額創(chuàng)出近3個月新高。昨日的市場波動，帶有較為明顯的恐慌式殺跌特征。外圍市場影響，以及一些不確定性因素帶來的擔憂是導致投資者大舉拋售的重要原因。 股市是預期市，也是信心市。雖然昨日滬深股指跌幅較大，但理性分析，支撐市場運行基礎的三大有利因素，包括宏觀經濟穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢仍在持續(xù)、流動性將保持合理穩(wěn)定、市場運行的基礎性制度日漸扎實等并未發(fā)生改變。 同時，隨著近年來各項基礎性制度建設不斷深入推進，金融去杠桿、金融防風險工作日益收獲實效，我國市場應對、抵御外部擾動的能力也在增強。放量急跌反映了市場在短期內的悲觀情緒，但情緒宣泄過后，投資者也應理性看待市場的起落漲跌，客觀認知影響市場運行的短期因素和長期因素。 經濟穩(wěn)中向好的有利因素未變 宏觀經濟是股票市場走勢基礎的基礎。當前，我國經濟總體平穩(wěn)，穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢仍在持續(xù)，作為經濟“晴雨表”的上市公司業(yè)績也持續(xù)向好，決定股市中長期運行的經濟基本面有利因素并未改變。 統(tǒng)計顯示，2017年滬深兩市上市公司營業(yè)收入同比增長18.80%，增速比上年加快10.12個百分點；凈利潤同比增長19.10%，增速比上年上升11.65個百分點。同時，新經濟、新動能持續(xù)積聚，戰(zhàn)略性新興產業(yè)上市公司2017年實現(xiàn)凈利潤同比增長21.80%。 近年來的經濟運行基本情況表明，我國宏觀經濟的穩(wěn)定性日益增強。最新公布的5月份經濟運行指標進一步佐證了這一點。5月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增長6.8%，比上年同月加快了0.3個百分點；服務業(yè)生產指數(shù)同比上漲8.1%，比上月加快0.1個百分點。 同時，消費拉動經濟增長的基礎性作用越來越大，近年消費對經濟增長的貢獻一直穩(wěn)定在60%左右。投資整體增速雖有回落，但是投資結構不斷優(yōu)化，實體經濟投資出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。經濟對貿易的依存度，則從2006年的64%下降到了去年的33%，低于42%的世界平均水平。今年我國消費增速一直保持平穩(wěn)運行，國家統(tǒng)計局、商務部等部委曾多次表態(tài)，下半年國內消費仍會保持平穩(wěn)增長。 去年全年，中國GDP增速6.9%，不僅遠高于歐美日等發(fā)達經濟體，也超過其他金磚國家，成為全球發(fā)展的“火車頭”。國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人毛盛勇近期表示，中國經濟下半年有條件保持比較好的增長態(tài)勢，對全年經濟實現(xiàn)6.5%左右的增長充滿信心。業(yè)內專家也普遍認為，中國經濟潛力大、韌性強，將保持平穩(wěn)健康增長的中長期良好趨勢。 流動性保持合理水平的有利因素未變 金融市場的流動性是股票市場交易活性的重要影響因素之一。人民銀行實施穩(wěn)健中性的貨幣政策，適時調整和完善宏觀審慎政策，加強預調微調和預期管理，金融市場流動性一直保持在合理水平，這一有利因素在未來也將持續(xù)。 今年以來，人民銀行貨幣操作靈活度相較去年提高，顯示出對資金面的呵護態(tài)度。一方面央行通過應用逆回購、中期借貸便利、常備借貸便利等工具，向市場提供了不同期限的流動性。另一方面，下調部分金融機構存款準備金率以置換MLF，增加了銀行體系資金的穩(wěn)定性；落實普惠金融定向降準，釋放資金4000多億元。 總體看，穩(wěn)健中性的貨幣政策取得了較好成效，銀行體系流動性合理穩(wěn)定，貨幣信貸和社會融資規(guī)模適度增長，市場利率基本平穩(wěn)，綜合社會融資成本穩(wěn)中有所下降，金融對實體經濟的支持力度較為穩(wěn)固，為服務實體經濟、防控金融風險發(fā)揮了重要作用。 昨日，人民銀行主要負責人接受上證報采訪時表示，將前瞻性地做好政策儲備，綜合運用各種貨幣政策工具，保持流動性合理穩(wěn)定。同時把握好結構性去杠桿的力度和節(jié)奏，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。 人民銀行有關負責人近期也在接受媒體采訪時也表示，將密切關注國際國內經濟金融走勢，實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，加強形勢預判和預調微調，加強監(jiān)管政策協(xié)調，把握好政策的力度和節(jié)奏，加大對小微企業(yè)等實體經濟支持力度，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，積極有效應對可能的外部沖擊，穩(wěn)定市場預期，維護金融市場平穩(wěn)運行。 市場基礎制度不斷夯實的有利因素未變 近年來金融及資本市場一系列基礎性制度的完善、一系列改革開放舉措的漸次落地，正使市場運行的內在基礎愈發(fā)扎實。 去年以來，A股市場保持新股發(fā)行常態(tài)化，嚴把審核關、防止“病從口入”，同時加大對新經濟企業(yè)的支持力度；多措并舉規(guī)范再融資及并購重組行為，加快退市制度建設，打擊市場亂象；出臺減持新規(guī)，規(guī)范大股東減持行為，督促上市公司提升分紅力度；加快多層次資本市場體系建設，完善新三板市場的各項體制機制……市場基礎性制度進一步完善，市場各參與方也日漸成熟，這無疑進一步夯實了市場長期穩(wěn)定運行的根基。 在此基礎上，我國資本市場改革開放的進程日益加快，市場進入高水平雙向開放的快車道。當前，滬深港通平穩(wěn)運行，QFII、RQFII制度更趨完善，外資控股合資券商、基金、期貨公司的閘門漸次打開，6月起A股納入MSCI指數(shù)，A股股票逐步納入世界投資者的“購物車”。 通過主動擴大資本市場對外開放，引入境外競爭者，支持境內機構走出去，優(yōu)化多層次資本市場體系和結構，引入和培育多元化市場主體，資本市場抗風險能力正不斷提升。 武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，前期金融市場及股票市場的強監(jiān)管起到了良好的優(yōu)化市場生態(tài)的作用，這不僅有利于降低市場風險水平，也為市場長期走穩(wěn)、走好提供了幫助，金融市場杠桿水平逐步下降，也使金融市場抵御風險的能力水平相應提升，對防范外部沖擊很有好處。 專家及市場機構普遍認為，當前股市自身盈利水平和估值已經較為匹配，A股已經漸漸步入價值投資區(qū)間。事實上，近一段時間，A股市場一直頗受海外資金青睞。19日之前，滬深港通已經保持了連續(xù)18個交易日的北上資金凈流入。其中，6月4日借道滬深股通的北上資金單日凈流入高達60.32億元，刷新了5月以來的單日凈流入新高。截至昨日收盤，北上資金6月合計凈流入資金304億元。 海通證券分析，A股走弱并非源于基本面因素，目前全部A股PE為16.1倍、PB為1.7倍，均已略低于上證綜指2638點時的水平。海通證券認為，A股市場中期市場仍處于熬底階段，但投資者短期無需恐慌，股市自身盈利和估值已經較匹配。 中銀國際證券也認為，A股整體估值已經合理，市場主要寬基指數(shù)估值在歷史平均水平，市場估值也遠低于業(yè)績增速預期，估值不再是市場運行的主要矛盾。 本文綜合自中國證券報、上海證券報、證券日報、證券時報*