每經(jīng)記者｜吳永久    每經(jīng)編輯｜何劍嶺    

與不斷走低的滬指相反，今年里，國內一些商品期貨品種卻頻頻刷出新高。

“瘋狂的小蘋果”成為今年里關注度最高的期貨品種，火山君發(fā)現(xiàn)，實際還有其他一些期貨品種漲勢也較好，如甲醇期貨就比較強勢，8月14日，主力合約1901再創(chuàng)新高，收盤大漲3.22%，與歷史高點近在咫尺。

對于化工行業(yè)來說，近幾年走出了多只牛股，如萬華化學、華魯恒升、滄州大化等。

從周三的盤面看，涉及煤制甲醇業(yè)務的兩家上市公司新奧股份和廣匯能源近期股價持續(xù)上揚，周三的跌幅也小于滬指。那么甲醇行業(yè)的潛力如何呢？今日火山君（微信公眾號：huoshan5188）就來梳理一番吧。

甲醇期價創(chuàng)5年來新高

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，今年以來，蘋果期貨價格不斷刷出歷史新高。另外，在近段時間，其它一些商品期貨也走勢強勁。

8月15日，鄭州商品交易所的甲醇期貨指數(shù)報價3310元/噸。周二，甲醇期貨指數(shù)收盤大漲3.51%，盤中最高價達到3374元/噸，這個最高點已經(jīng)刷新了2017年2月和2017年12月的高點，與2013年12月的高點3472元/噸，僅相差100元左右。

在甲醇期貨價格走高的刺激下，A股相關公司也有所表現(xiàn)，金?；?月3日到8月8日的4個交易日里，股價最高漲幅超40%。另外，新奧股份和廣匯能源也穩(wěn)步走高，在周三大盤大跌的情況下，廣匯能源和新奧股份跌幅也小于滬指，其中廣匯能源盤中大部分時間處于上漲狀態(tài)。

火山君梳理資料時發(fā)現(xiàn)，甲醇的生產(chǎn)工藝主要有煤制甲醇、焦爐氣及天然氣制甲醇等3大方式。自2018年以來，國際油價中樞已經(jīng)上漲至70美元/桶左右，天然氣的價格也水漲船高，進口甲醇的成本優(yōu)勢逐漸降低，進口依賴度緩慢下滑，國內煤制甲醇的優(yōu)勢將會逐步顯現(xiàn)。

前段時間，兗州煤業(yè)董事長李希勇表示，目前來看，煤制甲醇有很大的優(yōu)勢，一是有成本優(yōu)勢，大約2噸煤做1噸甲醇；二是產(chǎn)品質量非常好；三是煤制甲醇既是可以作為燃料又可以作為下游高端化工的原料，未來的發(fā)展空間比較大。

長江證券研報顯示，甲醇下游品種十分豐富，在2012年甲醇下游消費結構中MTO（甲醇制烯烴）占比僅為16%，而在2017年MTO占比已達到46%，成為甲醇最為重要的消費終端。

那么煤制甲醇方面的上市公司有哪些呢？

從公開資料來看，近日金?；ぐl(fā)布公告稱，針對股價連續(xù)三個交易日（8月3日、 8月6日、8月7日）的大漲，公司目前主要產(chǎn)品為甲醇，產(chǎn)能為20萬噸/年，約占全國產(chǎn)能的0.29%，在行業(yè)內占比很小。

另外，廣匯能源和新奧股份的業(yè)務也包含煤制甲醇。其中廣匯能源預計2018年上半年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤預計為8.5億元至8.7億元，與上年同期相比增長674.81%到693.04%。

CTO/MTO預計5年投4000億

對于近期甲醇價格走高，分析人士認為，從基本面來看，近期匯率波動抬升了甲醇進口成本，加之港口庫存仍處于低位，整體上營造了市場普遍看好甲醇價格走高的氛圍。

依據(jù)往年的庫存波動來看，一般在每年的7月份至9月份，是甲醇產(chǎn)業(yè)下游的傳統(tǒng)淡季，直到“金九銀十”再次消耗。但今年情況較為特殊，港口庫存一直沒能很好的提升。

申銀萬國期貨分析認為，本次甲醇乃至其他化工品種的集體上漲，主要有低庫存、匯率波動導致進口不暢、港口套利區(qū)間拉大、下游產(chǎn)品上漲，以及臨近交割有炒作等因素疊加所致。甲醇1809合約短期內可能仍有上漲空間，但屬于魚尾行情，且風險較大，不建議繼續(xù)追多，短期應關注華東現(xiàn)貨市場跟隨情況及庫存變化。

目前甲醇的下游主要消費是在MTO（甲醇制烯烴）上，截至2017年11月，根據(jù)亞化咨詢的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中國已投產(chǎn)運行和試車成功的煤（甲醇）制烯烴裝置共28 套，形成總計1205萬噸/年烯烴產(chǎn)能（未投入運行的MTP產(chǎn)能不計入）。

預計，2017-2021年，中國預計新增1300萬噸/年CTO/MTO產(chǎn)能，總投資近4000億元。中國2021年煤（甲醇）制烯烴總產(chǎn)能將達到2500萬噸/年。2017年中國11個大型CTO/MTO項目有重大進展，其中西部地區(qū)有6個項目，總投資約1000億元。

CTO是煤制烯烴的意思，國內一些大型煤炭公司也在搞煤制烯烴項目，如兗州煤業(yè)等。

烯烴，包括乙烯和丙烯都是重要的化工原料。目前我國烯烴供給路線主要包括石腦油蒸汽裂解、丙烷脫氫、煤制烯烴和外購甲醇制烯烴。

據(jù)亞化咨詢消息，目前，國內乙烯/丙烯生產(chǎn)原料仍以石油為主，但比重逐年降低。截至2017年底，中國石油基路線乙烯占乙烯總產(chǎn)能的77.3%，煤化工路線乙烯產(chǎn)能占比由2014年9.5%提升到了22.7%；石油基路線丙烯占丙烯總產(chǎn)能的54.7%，煤化工路線丙烯產(chǎn)能占比由2014年17.7%提升到了28.3%，丙烷脫氫與混合烷烴脫氫路線丙烯產(chǎn)能占比由2014年的9.7%增長到了17%。

高油價時期，受原油價格影響，石腦油裂解路線的價格優(yōu)勢逐漸減少，當國際原油價格超過80美元/桶時，甲醇制烯烴將獲得比石腦油裂解更低的成本，利潤空間隨原油價格上升逐漸擴大。甲醇制烯烴將比石腦油制烯烴更具市場競爭力。

可見，制烯烴的原料是多元化的，隨著石腦油、丙烷、煤炭、甲醇的價格變化，制烯烴的經(jīng)濟性則各有不同。

海通證券研報顯示，我國乙烯受需求拉動，乙烯當量需求缺口高達2000萬噸。受下游產(chǎn)品需求拉動，2017年我國乙烯產(chǎn)能達到2456萬噸/年，產(chǎn)量1822萬噸，表觀消費量2037萬噸。由于乙烯儲運條件苛刻，乙烯貿(mào)易主要以下游產(chǎn)品進行。我國以進口下游產(chǎn)品的形式實質進口乙烯接近1800萬噸，加上進口乙烯216萬噸，國內乙烯當量缺口超過2000萬噸。

下游產(chǎn)品需求穩(wěn)定增長，國產(chǎn)替代空間大。我國乙烯下游主要消費產(chǎn)品是聚乙烯（PE）、乙二醇和苯乙烯，分別占比60%，20%和8%。2017年，我國聚乙烯表觀消費量2709萬噸，近5年復合增速8.6%，對外依存度44%；乙二醇表觀消費量1451萬噸，近5年復合增速6.4%，對外依存度60%；苯乙烯表觀消費量1061萬噸，近5年復合增速6.7%，對外依存度30%。此外，禁止廢舊塑料進口，預計將增加國內乙烯需求256萬噸左右。

以前，國內煤制烯烴面臨較低油氣價和較高煤價的雙重擠壓，除了少數(shù)企業(yè)通過內部煤炭利潤轉移到烯烴或有微小利潤外，多數(shù)煤制烯烴企業(yè)基本上沒有盈利。2018年油價繼續(xù)回升，上半年平均油價達到71.2美元/桶，下游石化產(chǎn)品價格多有上漲，煤制烯烴項目經(jīng)濟性或有所改善。

卓創(chuàng)資訊消息，2018年上半年，丙烯供需延續(xù)近年來持續(xù)增長的趨勢。其中丙烯產(chǎn)能繼續(xù)擴張，截至6月底，國內丙烯總產(chǎn)能增長至3526萬噸，總產(chǎn)量為1472.71萬噸。從下游需求來看，2018年上半年，丙烯實際需求量達1701.25萬噸。從消費結構來看，2018年上半年與2017年變動不大，聚丙烯依然是最主要的下游產(chǎn)品，需求量占比依然高達71%。從供需平衡情況來看，丙烯依然存在缺口，但缺口量相對較小。整體來看，下半年丙烯供應增長速度或將小于需求增長速度，丙烯缺口或將再度擴大，這將對下半年丙烯行情形成支撐。不過，新增產(chǎn)能存在較大不確定性，因此需要密切關注其投產(chǎn)動向。

（實習生李思遠對本文亦有貢獻）