每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜吳永久    

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日前，第十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議審議通過(guò)了《全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)關(guān)于修改<中華人民共和國(guó)公司法>的決定》（以下簡(jiǎn)稱《修改決定》），對(duì)《公司法》第一百四十二條有關(guān)公司股份回購(gòu)的規(guī)定進(jìn)行了專項(xiàng)修改，自公布之日起施行。

有券商分析認(rèn)為，此次對(duì)《公司法》的修訂，將便利資金充裕的上市公司加速回購(gòu)，進(jìn)而有效強(qiáng)化投資者信心；未來(lái)若以A股上市公司自有資金回購(gòu)，或?qū)⒇暙I(xiàn)超3萬(wàn)億的潛在資金。

突顯三點(diǎn)重大意義

在第十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議審議通過(guò)了《全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)關(guān)于修改<中華人民共和國(guó)公司法>的決定》后，證監(jiān)會(huì)在官網(wǎng)發(fā)文稱，將認(rèn)真貫徹落實(shí)《修改決定》，依法規(guī)范與支持上市公司股份回購(gòu)行為。

證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，《修改決定》進(jìn)一步夯實(shí)和完善了資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度，為促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展提供了有力法律支持，意義重大：

一是有助于提升上市公司質(zhì)量。《修改決定》允許公司選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)回購(gòu)本公司股份，將進(jìn)一步提升上市公司調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理風(fēng)險(xiǎn)的能力，提高上市公司的整體質(zhì)量和投資價(jià)值，推動(dòng)公司治理體系建設(shè)和治理能力現(xiàn)代化。

二是有助于健全金融資本管理體制，深化金融改革。《修改決定》通過(guò)增加回購(gòu)情形，為公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或者員工持股計(jì)劃以及發(fā)行可轉(zhuǎn)債提供股份來(lái)源，既有利于上市金融企業(yè)建立長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，形成資本所有者和勞動(dòng)者的利益共同體，提高企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)效益，提升投資者回報(bào)能力；也有利于增強(qiáng)可轉(zhuǎn)債品種的便利性，拓展公司融資渠道，改善公司資本結(jié)構(gòu)，完善資本市場(chǎng)功能，進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

三是有助于維護(hù)廣大中小投資者權(quán)益，促進(jìn)資本市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。完善股份回購(gòu)制度，增加股份回購(gòu)情形，允許上市公司為維護(hù)公司整體價(jià)值及廣大中小投資者股東權(quán)益進(jìn)行股份回購(gòu)，有利于增厚每股凈資產(chǎn)，夯實(shí)估值的資產(chǎn)基礎(chǔ)，健全資本市場(chǎng)內(nèi)生穩(wěn)定機(jī)制，促進(jìn)資本市場(chǎng)整體平穩(wěn)運(yùn)行。

證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步指出，將系統(tǒng)梳理有關(guān)上市公司股份回購(gòu)制度規(guī)則，對(duì)于繼續(xù)適用的要嚴(yán)格執(zhí)行，對(duì)于《公司法》修改提出的新要求，及時(shí)完善相應(yīng)的配套制度規(guī)則，進(jìn)一步明確上市公司股份回購(gòu)的情形、程序、方式、信息披露、回購(gòu)股份的持有、回購(gòu)股份的轉(zhuǎn)讓、回購(gòu)股份的注銷等事項(xiàng)。有關(guān)上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員應(yīng)嚴(yán)格遵守《修改決定》及相關(guān)制度規(guī)則，相應(yīng)修改公司章程，完善內(nèi)部管理制度，依法、合規(guī)實(shí)施股份回購(gòu)，確保股份回購(gòu)不損害上市公司的債務(wù)履行能力和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)表示，將加大監(jiān)管執(zhí)法力度，依法嚴(yán)厲查處利用股份回購(gòu)實(shí)施內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)、信息披露違法、“利益輸送”、“忽悠式回購(gòu)”等違法違規(guī)行為，切實(shí)維護(hù)上市公司股份回購(gòu)市場(chǎng)秩序，發(fā)揮股份回購(gòu)制度積極作用，促進(jìn)資本市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。

回購(gòu)規(guī)模有望持續(xù)增長(zhǎng)

據(jù)興業(yè)證券研究分析指出，本次對(duì)《公司法》的修訂影響如下：

一、增加上市公司回購(gòu)股份的情形規(guī)定，使上市公司回購(gòu)股份自由度更高；二、適當(dāng)簡(jiǎn)化股份回購(gòu)的決策程序，便于上市公司常態(tài)化回購(gòu)機(jī)制的建立；三、補(bǔ)充上市公司股份回購(gòu)規(guī)范要求，規(guī)定上市公司收購(gòu)本公司股份應(yīng)當(dāng)依照證券法規(guī)定履行信息披露義務(wù)，防止內(nèi)部交易、操縱市場(chǎng)等利益輸送行為。

事實(shí)上，今年來(lái)上市公司已啟動(dòng)了一輪回購(gòu)高潮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年前三季度，A股上市公司的回購(gòu)金額達(dá)257.5億元，這相當(dāng)于2015年~2017年三年的回購(gòu)總額。

對(duì)此，某券商策略首席向火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）表示，今年來(lái)上市公司回購(gòu)自家股票的數(shù)量顯著增加，這對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)起到了積極作用。隨著《公司法》對(duì)股票回購(gòu)的進(jìn)一步松綁，預(yù)計(jì)后續(xù)股票回購(gòu)規(guī)模仍有上升空間。

而興業(yè)證券則預(yù)計(jì)，此次對(duì)《公司法》的修訂，將便利資金充裕的上市公司加速回購(gòu)，進(jìn)而有效強(qiáng)化投資者信心；未來(lái)若以A股上市公司自有資金回購(gòu)，或?qū)⒇暙I(xiàn)超3萬(wàn)億的潛在資金。

據(jù)其統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前A股上市公司現(xiàn)金及等價(jià)物占資產(chǎn)比重平均值達(dá)15%，遠(yuǎn)高于美股上市公司的5.8%。政策松綁之后，鼓勵(lì)現(xiàn)金較多的公司主動(dòng)回購(gòu)，是形成持續(xù)回購(gòu)的可行路徑。

截至2018年上半年，全部A股上市公司的現(xiàn)金及等價(jià)物總額達(dá)26.15萬(wàn)億元。假設(shè)現(xiàn)金持有占比超過(guò)8%的公司將超出部分用于回購(gòu)，則共有2212家上市公司可進(jìn)行回購(gòu)，總金額達(dá)3.49萬(wàn)億元。這3.49萬(wàn)億元的回購(gòu)金額對(duì)于46萬(wàn)億總市值的A股提振效應(yīng)明顯。

火山君注意到，已有一些公司對(duì)此次《公司法》修改作出了快速響應(yīng)。人福醫(yī)藥10月28日晚公告稱，“近期公司股票價(jià)格持續(xù)低迷，不能合理反映公司的價(jià)值。本次《公司法》的修訂，為通過(guò)股份回購(gòu)方式穩(wěn)定股價(jià)提供了有力的法律支持?；趯?duì)公司價(jià)值的高度認(rèn)可和對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心，為切實(shí)保護(hù)全體股東的合法權(quán)益，推動(dòng)公司股票價(jià)格合理回歸，公司董事長(zhǎng)王學(xué)海提議公司盡快啟動(dòng)股票回購(gòu)的相關(guān)程序，建議公司通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份，回購(gòu)總金額不低于5億元人民幣，不超過(guò)10億元人民幣。”

此外，10月28日晚還有美盛文化、吉鑫科技等多家公司發(fā)布了根據(jù)此次新修訂的《公司法》，董事長(zhǎng)提議回購(gòu)股份的公告。