每經(jīng)記者｜冷輝    

今年以來，監(jiān)管層不斷出臺(tái)了各項(xiàng)政策，促使金融更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。其中，資管新規(guī)及其各項(xiàng)配套政策，對(duì)境內(nèi)高達(dá)百萬億元規(guī)模的資產(chǎn)管理行業(yè)所產(chǎn)生的影響將會(huì)是巨大而深遠(yuǎn)的。另一方面，境內(nèi)、境外的金融和資本市場(chǎng)在今年出現(xiàn)了明顯的異常波動(dòng)，尤其是最近一段時(shí)間，這種異常波動(dòng)在資本市場(chǎng)等領(lǐng)域表現(xiàn)得更加突出。

那么，如何看待當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境？在宏觀經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換階段的時(shí)代背景，以及資管新規(guī)等政策背景下，財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展前景如何？就這些問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者近日邀約專訪了美豫投資集團(tuán)董事長(zhǎng)王東先生，對(duì)當(dāng)下的市場(chǎng)焦點(diǎn)問題，他分享了一些觀點(diǎn)，雖為一家之言，但也不失為其個(gè)人的一番真知灼見。

例如，關(guān)于行業(yè)發(fā)展前景，王東認(rèn)為境內(nèi)的財(cái)富管理行業(yè)實(shí)際上是剛剛起步，這個(gè)行業(yè)在境內(nèi)還不夠成熟。在境外，很多股權(quán)投資都是機(jī)構(gòu)出資的，而我們現(xiàn)在是個(gè)人居多，這和境內(nèi)的股票市場(chǎng)有點(diǎn)像，但在成熟的資本市場(chǎng)，往往機(jī)構(gòu)持有的公司股票更多。王東表示，境內(nèi)很多投資人還都是散戶思維。不管是股票市場(chǎng)，還是私募基金，都還在發(fā)展階段、向成熟過渡，這些領(lǐng)域前景廣闊。

話布局面向B端 發(fā)力金融科技

美豫投資目前的各項(xiàng)業(yè)務(wù)板塊，主要分為兩類，一個(gè)是和互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)的，一個(gè)是和金融有關(guān)。包括互聯(lián)網(wǎng)金融板塊的快快貸，面向B端客戶的哇呀平臺(tái)（Wayaa）,以及金融方面的私募股權(quán)基金等。

據(jù)王東介紹，快快貸基本只做房抵貸，底層資產(chǎn)是房子，相對(duì)比較穩(wěn)健和保守。從今年五六月份開始，由于整個(gè)行業(yè)大環(huán)境的因素，雖然受到了一定的影響，但影響程度有限。現(xiàn)在正按照國(guó)家的政策監(jiān)管要求，進(jìn)行合規(guī)整改、爭(zhēng)取早日備案。

私募股權(quán)基金方面是美豫銀東在做，“去年主要的工作是登記備案，今年的工作主要是搭架構(gòu)、招聘人員?！蓖鯑|表示，這塊業(yè)務(wù)相比去年發(fā)生了明顯的變化，不管是辦公場(chǎng)地、公司人員，還是資金募集量，都有比較大的提升。

由于to C的領(lǐng)域已被BAT等巨頭瓜分，并且流量也非常貴，出于對(duì)行業(yè)的觀察，以及個(gè)人敏銳的判斷，王東表示，美豫投資從去年開始發(fā)力面向B端，研發(fā)做了一個(gè)哇呀平臺(tái)。該平臺(tái)發(fā)展迅猛，它依托科技手段，線上與線下傳統(tǒng)服務(wù)融合，為市場(chǎng)提供移動(dòng)業(yè)務(wù)管理工具，通過差異化服務(wù)滿足行業(yè)用戶多元化的管理與信息互通需求，實(shí)現(xiàn)員工、客戶、業(yè)務(wù)、信息一站式管理。

據(jù)悉，該平臺(tái)可以通過引入各種企業(yè)，來切入到多個(gè)領(lǐng)域，如消費(fèi)金融、供應(yīng)鏈金融等。AI人工智能、大數(shù)據(jù)等在這個(gè)平臺(tái)上體現(xiàn)的比較突出，哇呀平臺(tái)采用了這些技術(shù)進(jìn)行支持，用于搭建和完善風(fēng)控模型，優(yōu)化流程、便利業(yè)務(wù)拓展等。王東認(rèn)為，很多前沿的科技創(chuàng)新會(huì)給金融提供更多的便利，以至于到最后，企業(yè)都變得互聯(lián)網(wǎng)化了，一個(gè)企業(yè)很可能既是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也是實(shí)體企業(yè)。

出于對(duì)經(jīng)濟(jì)周期等角度的考量，在去年美豫投資開始定下并執(zhí)行“活下去”的戰(zhàn)略,今年又提出了“縮表”，就是讓公司的成本更低，前后戰(zhàn)略相接。王東表示，這幾個(gè)決策讓公司更健康，特別是在外部環(huán)境比較差的時(shí)候，一些公司又紛紛經(jīng)營(yíng)困難，但是我們的現(xiàn)金流反而越來越好。

談發(fā)展慢就是穩(wěn)，穩(wěn)就是快

在全國(guó)布局方面，王東表示，美豫投資堅(jiān)持小團(tuán)隊(duì)高效率，不下指標(biāo)也不謀求一定要開多少家分公司，而是一個(gè)地方條件成熟了，小團(tuán)隊(duì)能夠產(chǎn)生效益，就開一家。每增加一個(gè)業(yè)務(wù)單元，應(yīng)該是一個(gè)利潤(rùn)中心，不是成本中心。如果沒有對(duì)應(yīng)的機(jī)遇，就不開設(shè)分公司。

談及資管新規(guī)對(duì)于行業(yè)和公司發(fā)展的影響時(shí)，王東提到，按照國(guó)家的制度、法律經(jīng)營(yíng)企業(yè)，這是必須的，也是一道紅線。經(jīng)營(yíng)企業(yè)首要還是穩(wěn)健，和外部其他企業(yè)相比，發(fā)展速度可能沒有人家快，但就像電影《生死狙擊》里面說的一句話一樣：慢就是穩(wěn)，穩(wěn)就是快。好比P2P行業(yè)，經(jīng)營(yíng)規(guī)范、穩(wěn)健、符合要求，最后能獲得備案，這就是穩(wěn)和快的體現(xiàn)。

“雖然我們是非銀行的類金融機(jī)構(gòu)，但是穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、管控風(fēng)險(xiǎn)仍然非常重要，一定是把這個(gè)放在首位?！蓖鯑|說道，資管新規(guī)對(duì)公司發(fā)展速度是有影響的，發(fā)展歷程上相對(duì)短一點(diǎn)，和頭部企業(yè)相比，競(jìng)爭(zhēng)上還不是特別有優(yōu)勢(shì)。具有優(yōu)勢(shì)的是，我們一定精選項(xiàng)目、精選好公司。這需要時(shí)間，客戶、行業(yè)口碑的積累也需要一個(gè)過程。

根據(jù)最新的理財(cái)業(yè)務(wù)新規(guī)，商業(yè)銀行發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品，其投資門檻已經(jīng)降到了一萬。這對(duì)于行業(yè)會(huì)產(chǎn)生什么影響，是否會(huì)導(dǎo)致客戶流失呢？

王東認(rèn)為，從銀行的角度來講，門檻由五萬降到一萬，確確實(shí)實(shí)對(duì)客戶還是很有吸引力的，也是變相地對(duì)五萬以內(nèi)的客戶釋放一個(gè)優(yōu)惠政策，本來他們只能拿一個(gè)定期存款的利率，但現(xiàn)在可以拿到理財(cái)?shù)氖找妗＿@也凸顯銀行增加了競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，但更多的是針對(duì)余額寶等貨幣基金，對(duì)于私募基金來講，影響不大。三五萬的資金，和私募100萬起投的高凈值客戶，不在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)的范圍之內(nèi)。

論投資價(jià)值投資正當(dāng)時(shí)房地產(chǎn)資產(chǎn)證券化方興未艾

從投資的角度看，在當(dāng)前中美貿(mào)易摩擦，境內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的背景之下，美豫投資又會(huì)如何操作，選擇優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)進(jìn)行配置呢？王東認(rèn)為，對(duì)于境內(nèi)的股票市場(chǎng)來說，從長(zhǎng)期趨勢(shì)看，未來上漲是大概率事件，現(xiàn)在正是價(jià)值投資的好時(shí)機(jī)，春節(jié)前后就很合適。

王東進(jìn)一步說道，持倉(cāng)股票價(jià)格下跌了，只要企業(yè)經(jīng)營(yíng)還不錯(cuò)，就看質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)杠桿比例如何；對(duì)于個(gè)人，就看是否融資融券、過度加杠桿，如果沒有這些，不必離場(chǎng)，無非是用一兩年還是三年時(shí)間漲到四千點(diǎn)或五千點(diǎn)而已，這是時(shí)間問題。如果漲到四五千點(diǎn)，持倉(cāng)的情況基本上是能盈利不少的。

股市之外，住房租賃市場(chǎng)的興起也引起了眾多關(guān)注。王東認(rèn)為，房地產(chǎn)市場(chǎng)的ABS、MBS剛剛起步，這是個(gè)大趨勢(shì)。當(dāng)開發(fā)企業(yè)拿地的速度在下降，居民對(duì)新增住宅的需求達(dá)到一定飽和度以后，存量資產(chǎn)還要養(yǎng)活這個(gè)行業(yè)，企業(yè)手中必然會(huì)保留一部分資產(chǎn)，而以自有資金來持有物業(yè)，持有量畢竟是有限的。如果想增加持有物業(yè)量，它還是一個(gè)加杠桿的問題，持有住宅就通過租金為底層資產(chǎn)發(fā)ABS，持有商業(yè)物業(yè)就發(fā)MBS。

王東認(rèn)為，隨著時(shí)間的推移、境內(nèi)金融市場(chǎng)的逐步成熟，房地產(chǎn)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品會(huì)愈發(fā)普遍。房地產(chǎn)的增量市場(chǎng)未來會(huì)漸行漸遠(yuǎn)，二三線城市的塔吊、工地十來年后也會(huì)漸漸消失，再到一級(jí)市場(chǎng)做房地產(chǎn)開發(fā)，不好做。租賃市場(chǎng)必然是一個(gè)新領(lǐng)域，資本總得有個(gè)去處。

“至于前景，本質(zhì)上還是資產(chǎn)回報(bào)率的問題?！蓖鯑|表示，可能是這樣的一個(gè)趨勢(shì)：價(jià)格虛高的地方價(jià)格要下降，租賃市場(chǎng)價(jià)格會(huì)上升，這樣一升一降，資產(chǎn)的回報(bào)率就會(huì)達(dá)到一個(gè)相對(duì)合理的水平，比如說年化6%到8%甚至9%這樣的水平，或許就是合理的。從長(zhǎng)期來看，這樣的回報(bào)率也很不錯(cuò)。

道行業(yè)財(cái)富管理目光宜更長(zhǎng)遠(yuǎn)

提到財(cái)富管理行業(yè)近年來的變化，王東表示其感受最大的是投資者越來越理性了。過去普通投資者不太懂財(cái)富管理，高凈值投資者也不太懂家庭財(cái)富的資產(chǎn)配置，但是現(xiàn)在客戶都相對(duì)比較理性，有一些高凈值的客戶，甚至要求參與到項(xiàng)目投資決策里面，包括盡調(diào)、風(fēng)控等。一些投資者也都很專業(yè)，王東認(rèn)為這是一個(gè)很積極的現(xiàn)象，說明投資者越來越成熟了，金融知識(shí)也越來越豐富。

境內(nèi)的財(cái)富管理行業(yè)和境外也有很多不同，財(cái)富投資的本質(zhì)更多還是個(gè)基金。美國(guó)很多基金的資金來源，期限都相對(duì)比較長(zhǎng)，可以八年到十年，騰挪的空間都很大。境內(nèi)的股權(quán)投資，出現(xiàn)了很多3+2、5+2的情況，五年加兩年相對(duì)少，很多都是三年加兩年。

另外美國(guó)的股權(quán)投資出資方很多都是機(jī)構(gòu)，境內(nèi)是個(gè)人高凈值客戶比較多。境內(nèi)在金融市場(chǎng)成熟的過程中，也出現(xiàn)了一些不當(dāng)?shù)那闆r。王東認(rèn)為，這決定了境內(nèi)很多高凈值客戶在投資時(shí)，首要考量安全性的問題，其次是收益率，這兩者有些矛盾，畢竟高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，但有一些客戶往往既要收益高、又想風(fēng)險(xiǎn)低。

對(duì)一些超高凈值客戶，王東建議可以適當(dāng)?shù)乜紤]一些股權(quán)類的配置，給基金管理人一些空間和時(shí)間，才能選到優(yōu)秀的企業(yè)、優(yōu)秀的項(xiàng)目，才能有比較好的回報(bào)。如果很快就要求變現(xiàn)，浮躁的投資方式還是容易出現(xiàn)問題。

王東認(rèn)為，現(xiàn)在財(cái)富管理、私募基金等公司太多了，私募基金管理人備案了一兩萬家，未來肯定是一個(gè)淘汰的過程?，F(xiàn)在就在拼概率，就是一定要慢、一定要穩(wěn)，穩(wěn)就是快。如果每年淘汰10%，你是剩下90%中的一個(gè)，三五年之后你的排名甚至可能更高，品牌效應(yīng)也漸漸出來了。企業(yè)經(jīng)營(yíng)到最后，還是要有經(jīng)濟(jì)效益，能夠持久運(yùn)作、員工有歸屬感，這是最基礎(chǔ)的要求，也是一個(gè)比較單純的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)邏輯。