一項少為人知卻是評估經(jīng)濟現(xiàn)狀的重要指標，十多年來首次預示美國利率會走低。根據(jù)這項指標，市場人士預測美聯(lián)儲2020年初將降息。

這項指標即是反映交易者對美聯(lián)儲政策前景預測的美國國債近期遠期收益率息差（Near-Term Forward Yield Spread），六個季度和三個月美債遠期收益率之差美國時間2日跌至-0.0653基點，是2008年3月以來首次出現(xiàn)負值。

圖片來源：彭博

“這是一個水晶球，它告訴你未來。”資產(chǎn)管理巨頭Pimco的市場策略師在接受采訪時表示：“這個指標顯示市場對美聯(lián)儲的看法以及美聯(lián)儲政策將如何演繹，現(xiàn)在市場預測2020年初將降息。”

預測性更強的神秘指標

2018年7月，美聯(lián)儲經(jīng)濟學家Eric Engstrom和Steve Sharpe在名為《The Near-Term Forward Yield Spread as a Leading Indicator:A Less Distorted Mirror》的研究文章中指出，美債近期遠期收益率息差是一項領先的指標，它反映的是較少被扭曲的實情，相比2年和10年期美債息差這種長期息差，該指標的預測性更強。

兩位經(jīng)濟學家表示指出，該指標的預測能力表明，當市場參與者預期并定價貨幣政策在接下來的12~18個月出現(xiàn)寬松時，這表明經(jīng)濟衰退很可能即將來臨。

經(jīng)濟衰退的先兆

文章稱，若該指標轉為負值，意味著市場認為“未來多個季度”貨幣政策會寬松，因為“他們預計決策者要對已發(fā)生的衰退或衰退的威脅做出回應”。

“當市場參與者預計貨幣政策未來18個月內會寬松，并且市場價格也體現(xiàn)這點，他們的擔憂往往得到印證。”

文章提供的圖表顯示，在歷史上，當該指標（紅線）走低的同時，美國經(jīng)濟大概率都出現(xiàn)了衰退（灰色區(qū)域）。

美聯(lián)儲大變臉不是沒可能

文章提供的另一圖表顯示，在歷史上，當該指標（紅線）走低的同時，美聯(lián)儲基本都采取了降息舉措（利率水平以虛線顯示）。

可是，美聯(lián)儲2018年12月剛剛加息，而且還聲稱漸進加息策略不變，并且預計2019年再加息2次。這又怎么理解呢？

歷史數(shù)據(jù)總是可以告訴我們答案。

事實上，美聯(lián)儲在加息和降息方面，很快改變主意的事情也是經(jīng)常發(fā)生。一位堅信美聯(lián)儲即將降息的華爾街人士David Rosenberg就說：“每當我告訴人們美聯(lián)儲將在未來幾個月放寬貨幣政策時，很多人都會嘲笑這個觀點。但是這并不是一個笑話。因為那些因為美聯(lián)儲現(xiàn)在的說法就認為我的說話不對的人都是不了解歷史的人。”

Rosenberg強調，如果面臨經(jīng)濟景氣和衰退的拐點時，美聯(lián)儲一般反應很慢，要細心觀察許久。但是一旦美聯(lián)儲決策者們認定拐點已經(jīng)出現(xiàn)，他們就會很快調整政策，而且調整幅度很大。

歷史數(shù)據(jù)顯示，1995年以來，美聯(lián)儲數(shù)次在短短幾個月時間從加息轉向降息，如1995年第二季度、1998年第三季度、2000年第四季度。

最著名的是金融危機期間，美聯(lián)儲此前還擔心通脹，但是2007年的降息速度令人瞠目結舌，從偏向緊縮轉向偏向寬松大概只需要2個月時間。

圖片來源：彭博

看了上邊的圖表，希望各位讀者和金融市場參與者要考慮美聯(lián)儲政策出現(xiàn)大變臉的可能性，不能僅僅依靠美聯(lián)儲的官方評估來做投資決策，這一點非常重要。

（陳曉剛  中國證券報）