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“其實節(jié)前（4月1日）傳出降準(zhǔn)的謠言，我們當(dāng)時乍一聽確實是很錯愕的。因為跨季因素消退，資金價格也不貴；而且整個流動性還比較寬松，央行也已經(jīng)連續(xù)十多個工作日暫停公開市場操作了。”一名城商行金融市場人士告訴券商中國記者。

截至清明假期前的最后一個交易日（4月4日），本周同業(yè)存單發(fā)行量環(huán)比減少了約四成。如果說發(fā)行量銳減是因為交易日較往常少一天的話，那么詢價機(jī)構(gòu)數(shù)量的減少、存單價格續(xù)降，都能成為資金面較為寬松的有力說明。

央行連續(xù)12日“按兵不動”，同業(yè)存單量價齊跌

DM同業(yè)平臺數(shù)據(jù)顯示，本周節(jié)前的四個交易日，同業(yè)存單發(fā)行量約1454.4億元，較上周發(fā)行量減少了39.2%。本周存單到期量為840.8億元，較上周到期量同樣大幅減少，凈融資額為613.6億。

銀行發(fā)行存單融資的熱情也明顯降溫。DM同業(yè)平臺指出，本周日均詢價機(jī)構(gòu)在30家左右，發(fā)行機(jī)構(gòu)數(shù)和發(fā)行量較上周都有明顯減少。

本周央行全周未展開公開市場操作，截至周四已經(jīng)連續(xù)12個工作日暫停市場操作，無逆回購到期。本周公開市場零投放零回籠，一定程度上表明資金面保持持續(xù)寬松。

從資金價格來看，各期存單價格較上周下跌。DM同業(yè)平臺分析師指出，因為本周是月初第一周，跨季因素消退導(dǎo)致短期資金價格大幅回落，本周開始1M期資金需求明顯減少，資金價格大幅下跌。

具體來看，AAA級存單中，其中1M期存單價格波動最大，較上周下跌約25bp。3M期價格較上周微跌約2bp，6M期存單價較上周水平下跌5bp左右，9M期存單價格較上周跌幅約1bp。1Y期存單價格維持上一周價格水平。

下周開始進(jìn)入月中，繳稅因素影響會逐步顯現(xiàn)，DM同業(yè)平臺分析師對存單價格后續(xù)的走向判斷是—短期存單價格止跌企穩(wěn)，甚至可能出現(xiàn)一定的反彈。

二季度流動性怎么走？

DM同業(yè)平臺研究員表示，清明節(jié)后開始，地方債發(fā)行量有所增加，企業(yè)繳稅的影響也將逐漸顯現(xiàn)。所以，市場的流動性不會再有節(jié)前寬松，近期貨幣市場利率下行過程已接近尾聲，下周可能出現(xiàn)價格反彈。

如果將預(yù)測區(qū)間拉長至整個二季度，機(jī)構(gòu)人士對市場流動性的普遍看法是，二季度流動性應(yīng)該較一季度會有一定程度的偏緊，但是仍舊會延續(xù)合理充裕。

關(guān)于影響二季度流動性的因素，新時代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為：

第一、二季度MLF到期量11855億元；

第二、4月是財政繳稅大月，這會導(dǎo)致財政存款增加；

第三、財政部此前表示會將批準(zhǔn)的限額及時下達(dá)地方，由地方自行均衡發(fā)債，爭取在9月底之前發(fā)行完畢。

興業(yè)研究宏觀分析師郭于瑋表示，短端利率中樞可能高于一季度，社融增速可能溫和回升，但二季度流動性應(yīng)該還是會延續(xù)合理充裕。“事實上，3月公開市場操作已現(xiàn)微妙變化，央行僅適度對沖繳稅影響。未來央行在公開市場中將繼續(xù)兼顧穩(wěn)增長與穩(wěn)杠桿的平衡，防止市場出現(xiàn)流動性幻覺和單邊預(yù)期。”郭于瑋團(tuán)隊認(rèn)為。

民生銀行首席研究員溫彬預(yù)計，二季度流動性總體仍將比較穩(wěn)定，原因有二：一是外匯占款階段性改善，有助于改善流動性；二是財政支出或加大，市場資金相對充裕。公開市場操作仍會保持有序，確保整個市場流動性規(guī)模和市場利率保持平穩(wěn)。

券商中國 云中箭