科創(chuàng)板項(xiàng)目承銷保薦費(fèi)率與A股IPO費(fèi)率基本持平。

至第九批受理名單公布，科創(chuàng)板受理企業(yè)已達(dá)52家，上市業(yè)務(wù)被24家保薦機(jī)構(gòu)承擔(dān)。券商中國(guó)記者了解到，大部分科創(chuàng)板項(xiàng)目的承銷保薦費(fèi)率在6%-8%之間，視不同情況，一些項(xiàng)目的費(fèi)率會(huì)低至3%或高于10%。

跟投機(jī)制是科創(chuàng)板的全新嘗試，也是各界關(guān)注的焦點(diǎn)。券商人士對(duì)記者表示，監(jiān)管要求的跟投比例可能為2%（或3%）-5%，考慮到風(fēng)險(xiǎn)控制因素，即便是好項(xiàng)目，券商也不會(huì)大比例跟投。

承銷保薦費(fèi)率普遍在6%-8%

有參與科創(chuàng)板項(xiàng)目的大型券商保薦代表人對(duì)記者表示，大部分科創(chuàng)板項(xiàng)目承銷保薦費(fèi)率在6%-8%之間，與主板、中小板創(chuàng)業(yè)板過去幾年的費(fèi)率整體持平。不過也有一些融資額規(guī)模較大的項(xiàng)目費(fèi)率低至3%左右，同時(shí)，視保薦機(jī)構(gòu)與發(fā)行人的談判地位，有些項(xiàng)目承銷費(fèi)率高于10%。

“據(jù)我了解，募資額超10億的科創(chuàng)板項(xiàng)目，承銷保薦費(fèi)率在3%左右。券商做每單科創(chuàng)板項(xiàng)目的保底收入在2500萬到3000萬之間，可以覆蓋成本。10億以上的融資項(xiàng)目，4%以內(nèi)的費(fèi)率基本可以保證保底收入。”

上述保代人還表示，“有些企業(yè)規(guī)模比較小，又想聘請(qǐng)一流券商確保上市成本，愿意多付出一點(diǎn)成本，畢竟這些費(fèi)用是募集資金到位之后才扣付的。”

記者還了解到，除了融資規(guī)模、企業(yè)優(yōu)質(zhì)與否等因素外，增值服務(wù)是影響承銷保薦費(fèi)率的重要變量。

“正常情況下，券商會(huì)履行證監(jiān)會(huì)要求的核查程序，不過也有一些保薦機(jī)構(gòu)等中介能提供一些增值服務(wù)，企業(yè)就愿意多付出一些費(fèi)用，這是行業(yè)共識(shí)。”有保代人對(duì)記者表示，中介機(jī)構(gòu)與發(fā)行人后期甚至?xí)鶕?jù)增值服務(wù)的情況，提升承銷保薦費(fèi)率等。

募資3-8億的A股IPO項(xiàng)目費(fèi)率為6%-8%

券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，2018年，A股IPO的承銷保薦費(fèi)率為4.01%，2017年的IPO承銷保薦費(fèi)率為6.78%，2016年的IPO承銷保薦費(fèi)率為5.49%，2015年為5.33%，2014年為7.35%，2013年IPO暫停，2012年IPO承銷保薦費(fèi)率為6.63%。

近兩年來，投行價(jià)格戰(zhàn)的聲音屢見不鮮。就費(fèi)率來看，2018年的承銷保薦費(fèi)率似乎在下滑。不過有大型券商投行部總監(jiān)對(duì)記者表示，按照募資金額區(qū)間來對(duì)比承銷保薦費(fèi)率，IPO承銷費(fèi)并沒有明顯下降跡象。

券商中國(guó)記者根據(jù)各區(qū)間募資額，對(duì)比2018年和2017年的承銷保薦費(fèi)率。發(fā)現(xiàn)募資額3億至8億間的IPO項(xiàng)目，承銷保薦費(fèi)率均在6%至8%之間，并無大的差異。

不過，募資額低于2億元的IPO項(xiàng)目，承銷費(fèi)率會(huì)明顯增加；募資額高于50億的IPO項(xiàng)目，相應(yīng)的費(fèi)率會(huì)降至2%以下。

2018年的A股IPO市場(chǎng)，承銷保薦費(fèi)率整體較此前下降，在于募資額小的項(xiàng)目極少，而募資額多于50億的項(xiàng)目明顯增多，拉低了平均費(fèi)率。

保薦機(jī)構(gòu)前十包攬近七成科創(chuàng)板受理項(xiàng)目

記者發(fā)現(xiàn)，科創(chuàng)板項(xiàng)目向大券商集中的趨勢(shì)非常明顯。就目前披露的52家科創(chuàng)板受理企業(yè)來看，據(jù)中證協(xié)日前公布的《2018年證券公司業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)排名情況（證券承銷業(yè)務(wù)）》，68%的受理企業(yè)都被去年股票主承銷家數(shù)排名前十的保薦機(jī)構(gòu)包攬。

52家科創(chuàng)板受理企業(yè)的上市業(yè)務(wù)被24家保薦機(jī)構(gòu)承擔(dān)，其中，市場(chǎng)普遍看好的“三中一華”承攬近半，中信建投有7.5單，中信證券有7單，中金公司有5單，華泰聯(lián)合證券與3.5單，排名前四。

據(jù)中證協(xié)日前公布的排名數(shù)據(jù)，2018年度證券公司股票主承銷家數(shù)排名中，中信、中信建投、國(guó)泰君安、華泰證券、海通證券、中金公司、廣發(fā)證券、東興證券、招商證券以及國(guó)信證券排名前十。

而這前十名均在科創(chuàng)板項(xiàng)目中有優(yōu)于同行的收獲，除了“三中一華”外，海通、招商各有3單，國(guó)君、廣發(fā)各2單，東興、國(guó)信分別1單。

不會(huì)大比例跟投

多位投行人士對(duì)記者表示，科創(chuàng)板企業(yè)有往大券商集中的趨勢(shì)，其中很重要的指標(biāo)就是跟投制度。“跟投政策考驗(yàn)券商的資金實(shí)力、定價(jià)能力、價(jià)值判斷。”有參與科創(chuàng)板項(xiàng)目的中等券商投行部總裁助理對(duì)記者表示。

《科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實(shí)施辦法》規(guī)定，科創(chuàng)板試行保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司跟投制度，并對(duì)獲配股份設(shè)定限售期。

有保代人對(duì)記者表示，據(jù)說監(jiān)管要求的跟投比例為2%（或3%）-5%，據(jù)券商內(nèi)部掌握的標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)該是不能超過承銷保薦費(fèi)率。而考慮到風(fēng)險(xiǎn)控制因素，即便是好項(xiàng)目，券商也不會(huì)大比例跟投。

“理論上科創(chuàng)板項(xiàng)目還屬于投行的保薦業(yè)務(wù)，不能作為自營(yíng)業(yè)務(wù)來做，券商內(nèi)部有風(fēng)控要求。”上述保薦代表人對(duì)記者表示。

“我們?cè)陂_拓科創(chuàng)板項(xiàng)目時(shí)，明顯感受到很多發(fā)行人對(duì)券商資本實(shí)力很看重，普遍都會(huì)問保薦機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備了多少資金去跟投。從理論上講，科創(chuàng)板就是利好頭部券商，小券商很難說服發(fā)行人選擇其作為保薦機(jī)構(gòu)。”上述保代人對(duì)記者表示。

據(jù)記者了解，多家大型券商都拿出數(shù)十億自有資金做跟投科創(chuàng)板項(xiàng)目之用。“一家企業(yè)跟投5000萬到8000萬的話，也就只能投幾十個(gè)項(xiàng)目，但科創(chuàng)板市場(chǎng)肯定不只幾十家的容量，科創(chuàng)板企業(yè)會(huì)越來越多，對(duì)券商的資本實(shí)力要求越來越高。”有資深投行人士表示。

券商中國(guó) 張婷婷 封面圖來自攝圖網(wǎng)