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減持無關(guān)牛熊！即便是A股史上最牛的股票，萬科A、貴州茅臺(tái)等價(jià)值標(biāo)桿，也出現(xiàn)過股東減持的情況。

今年以來A股市場持續(xù)大漲，股東減持也大幅增加，每天就有20多份減持公告。從歷史來看，A股上市公司幾乎都被股東減持過。市場對減持過度關(guān)注，但卻無人去研究從未被股東減持過的公司。從某種程度上講，股東從未減持，無疑是看好公司長期發(fā)展和投資價(jià)值的表現(xiàn)。

于是，數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)了這樣一份名單，股東從未減持公司股份，名單只有109家，可謂極度稀缺。

不過，尷尬的是，千萬不要以為股東不減持就意味著這些股票走成了大牛股。實(shí)際上，減持從來無關(guān)牛熊，即便是A股史上最牛的股票，萬科A、貴州茅臺(tái)等價(jià)值標(biāo)桿，也出現(xiàn)過股東減持的情況。不減持也不意味著超級牛股，像*ST華澤甚至面臨著退市風(fēng)險(xiǎn)。

先來看看股東從未減持A股公司名單是如何篩選出來的。

第一， 從股東層面來看，歷史上被減持的股東類型包含了大股東、實(shí)際控制人以及各類高管等，亦即是凡被此類股東減持過的，都將被剔除出名單。

第二， 除了被股東減持外，近一年來公告過減持計(jì)劃且減持未失敗的的A股公司，也將剔除出該名單。

第三， 上市未滿3年的公司將被剔除出大股東從未減持A股公司名單。因?yàn)椴糠稚鲜形礉M三年公司限售股仍可能沒有解禁，從而導(dǎo)致未出現(xiàn)股東減持。

從第一個(gè)條件來看，有3128家A股公司歷史上出現(xiàn)過股東減持的情況。從第二個(gè)條件看，近一年出現(xiàn)減持計(jì)劃且減持未失敗的A股公司，合計(jì)有1231家。上述兩項(xiàng)數(shù)據(jù)合并除重后合計(jì)有3227家公司被減持過或?qū)⒈粶p持。需要說明的是，由于選取的是歷史減持?jǐn)?shù)據(jù)，部分借殼重組類公司可能是前身被減持而非自身。再剔除上市未滿3年公司，合計(jì)有109家公司從未被股東減持。

從未被股東減持公司估值并不便宜

這份股東從未減持A股公司，有什么特征呢？從市值角度來看，既有超級大盤股，比如中國銀行、中國石化、上汽集團(tuán)等11家千億市值公司，也有超級小市值股，比如*ST華澤和上海三毛，最新市值均不足30億元。

百億市值以下公司有52家，百億市值以上公司57家。由此可見，市值大小與股東減持意愿并無關(guān)聯(lián)關(guān)系。那么是不是因?yàn)楣乐堤貏e低所以股東不減持呢？數(shù)據(jù)顯示，榜單中所有個(gè)股平均滾動(dòng)市盈率超過45倍，還有8家公司近4個(gè)季度凈利為負(fù)。

近八成公司為國有企業(yè)

如果從估值上考慮，股東應(yīng)該會(huì)有一定的減持沖動(dòng)。那么，是什么原因?qū)е鹿蓶|長期不減持呢？上市公司企業(yè)性質(zhì)或許暴露了真正原因。數(shù)據(jù)顯示，榜單中地方國有企業(yè)和中央國有企業(yè)的數(shù)量分別為51家和27家，還有兩家顯著國企性質(zhì)的公眾企業(yè)，合計(jì)80家。

國有企業(yè)累計(jì)占榜單接近八成。這可能意味著，股東之所以從未減持公司股份，可能是政治方面的原因，比如擔(dān)心擔(dān)責(zé)國有資產(chǎn)流失或者政治影響不好等，而不是經(jīng)濟(jì)方面的原因，即并非因?yàn)殚L期看好公司價(jià)值而不減持。

29家非國企公司從未被減持

那么剩下的29家非國企公司呢，是否股東看好長期投資價(jià)值而從不減持？首先從估值上看，這29家公司最新滾動(dòng)市盈率平均值不到38倍，相比榜單平均值要低了不少。而從A股市值角度看，最大的是新城控股，市值接近千億元，另外康美藥業(yè)、安信信托、環(huán)旭電子等幾家公司市值超過百億元。市值較低的公司中，*ST華澤、安記食品、金海環(huán)境等公司均不足30億元。

而在這份股東從未減持股份的A股非國企公司之中，跑出了一些超級大牛股，比如此前是國企的中炬高新、安信信托、康美藥業(yè)等。但同時(shí)也出現(xiàn)了一些大熊股，比如*ST華澤甚至面臨著退市風(fēng)險(xiǎn)，而海南礦業(yè)等個(gè)股表現(xiàn)也不佳。

股東從未減持，不能背書大牛股。不僅僅是非國企公司，國企公司同樣如此。比如中海油服、金鉬股份、翠微股份等個(gè)股，最新價(jià)仍處于歷史低位。當(dāng)然同樣也出現(xiàn)了一些大牛股，比如老鳳祥、上汽集團(tuán)等。

百倍股均被股東減持過

減持從來無關(guān)牛熊，所以股東從未減持公司股份也不一定股價(jià)就大牛。同樣的，股東大幅減持，也并不意味著就股票走出大熊市。實(shí)際上，A股史上最牛的一批股票，萬科A、貴州茅臺(tái)等價(jià)值標(biāo)桿，也出現(xiàn)過股東減持的情況。

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，上市以來漲幅超過100倍的A股公司，合計(jì)共有10只。其中，萬科A上市以來累計(jì)上漲超過300倍居首，伊利股份、瀘州老窖兩只股票累計(jì)上漲幅度均超過200倍。

值得一提的是，這10只股票都被股東減持過。比如萬科A去年7月至10月份被安邦系、寶能系大幅減持。而瀘州老窖則在2007年被實(shí)際控制人瀘州市國資委減持?jǐn)?shù)千萬股。相對來說，減持最少的是貴州茅臺(tái)，僅在2018年9月份被高管減持過幾百股。

來源：證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶（shujubao2015） 記者：陳見南

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