每經(jīng)記者｜鄭步春    每經(jīng)編輯｜賈運可    

本周美國有針對性地采取了包括貨幣互換、無上限量寬（QE）等措施來緩解“美元荒”，故美元出現(xiàn)回吐，美國股市則暴漲，黃金也恢復(fù)了本來面目，即在流動性超級寬松的環(huán)境中恢復(fù)漲勢。未來美元的變數(shù)主要是美國經(jīng)濟受疫情影響的程度到底會有多大，以及美聯(lián)儲會否將原本已接近零的利率進一步調(diào)降至負值。

美元需求有所下降

本周美元顯著下跌，美元指數(shù)本周迄今累計下跌1.60%（截至北京時間周四17:41），但與之前兩周漲幅相比顯得微不足道。美元指數(shù)上周暴漲了3.35%，更前一周漲了2.71%。

美元之前兩周暴漲與全球“美元荒”相關(guān)，而這又與新冠肺炎疫情在全球的暴發(fā)相關(guān)，其傳導(dǎo)鏈條是：疫情誘發(fā)美股暴跌，然后逼得許多投行、基金補充保證金，這些機構(gòu)沒錢時就在全球抽回流動性，他們拋售幾乎一切能變現(xiàn)的資產(chǎn)并兌換成美元，于是就造成了美元因需求暴增而大漲。

與此同時，實體經(jīng)濟中的一些企業(yè)、貿(mào)易公司甚至小型的或?qū)嵙Σ蛔愕囊恍﹪一虻貐^(qū)的政府也需要美元來應(yīng)付支付危機，如此便進一步推升了美元需求，美元漲勢更猛。

本周美國金融監(jiān)管部門終于看到了問題所在，并采取了針對性極強的策略，一是美國與一些國家央行達成了貨幣互換協(xié)議，二是美聯(lián)儲宣布“無限量寬”。這兩條策略使得美元不足的情況頓時止住，讓市場追逐美元的興趣大降，美元因此于本周二開始出現(xiàn)連續(xù)回調(diào)。

美聯(lián)儲或降息至負值

美聯(lián)儲上周已將基準利率下限降至零，其后投資者紛紛轉(zhuǎn)向固定收益證券，1個月期和3個月期美國國債的收益率均跌至零以下，為四年半以來的首次。即便如此，市場仍猜測美聯(lián)儲會在4月利率會議降息50個基點，如果該猜測最終成真，那么美聯(lián)邦基準利率很快就會進入負值區(qū)間。

目前歐洲多國和日本均陷入負利率境地，美國如果也出現(xiàn)這種情況，那么幾乎所有主要貨幣均為負利率了，這種情況下匯市走勢將更加難以琢磨，原因是證券資產(chǎn)的收益率重視度將被淡化，人們顯然會更重視各類貨幣的市場供需情況。

現(xiàn)在市場相信美聯(lián)儲利率4月降至負值的概率是69%，未來疫情發(fā)展情況顯然會左右這個概率。此外，經(jīng)濟指標顯然也會左右市場降息預(yù)期，周四稍晚美國的初請失業(yè)金數(shù)據(jù)應(yīng)有機會改變投資者預(yù)期，或者說改變市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期。除了上述就業(yè)數(shù)據(jù)外，美聯(lián)儲主席鮑威爾將在周四稍晚罕見地接受電視采訪也是個重要看點，不排除他釋出進一步降息信號的可能。

未來美元大概率會維持震蕩格局，在美聯(lián)儲無底限干預(yù)下，美元不太可能走得過高，大跌同樣也不太現(xiàn)實，因為主要對手貨幣所對應(yīng)的國家疫情并不優(yōu)于美國，甚至更惡劣。

雖然美元漲跌兩難，一時沒太明顯趨勢，但由于近期疫情相關(guān)消息實在太多太雜，投資者在操作時最好謹慎一些，杠桿不宜加得太高。另外，考慮到全球?qū)捤珊翢o底限，再考慮到幾乎主要貨幣普遍利率趨零，投資者也可考慮配置些黃金等避險資產(chǎn)。