每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜湯輝    

提起透明質(zhì)酸（俗稱玻尿酸），愛美人士必不陌生，它主要應(yīng)用于醫(yī)療美容、護(hù)膚品等領(lǐng)域，曾有女明星稱其為“上帝的黏土”并廣為傳播。

但不為人知的是，玻尿酸的全球市場供應(yīng)主要來自中國山東，而云南姑娘趙燕也是在20年前偶然進(jìn)入這個(gè)行業(yè)。2018年，趙燕與一眾科研人員共同打造的華熙生物占據(jù)了玻尿酸原料市場36%的市場份額。2019年，華熙生物登陸科創(chuàng)板，目前市值已超過680億元。

從科學(xué)家集資成立企業(yè)到逼退國際對(duì)手，從競爭中人事震蕩到并購行業(yè)老四，從港股9年長跑到領(lǐng)軍A股科創(chuàng)板，全球玻尿酸龍頭的掌舵者是如何面對(duì)這一路艱險(xiǎn)？曲折的商業(yè)和資本抉擇背后又有著怎樣的考量？

近日，每日經(jīng)濟(jì)新聞《專訪董事長·第三季》欄目獨(dú)家專訪了華熙生物董事長趙燕。她并未滿足當(dāng)下取得的成就，對(duì)于未來，趙燕有自己的思考和判斷，而戰(zhàn)略之外的誘惑，趙燕很堅(jiān)決——“一概不做”。

趙燕 受訪者供圖

論并購：支持行業(yè)良性競爭

梳著兩個(gè)馬尾辮的趙燕，看似柔弱，但在下屬眼里，她做事相當(dāng)果斷。

最新的案例是，在登陸科創(chuàng)板不到一年之際，已經(jīng)身為玻尿酸寡頭的華熙生物，瞅準(zhǔn)機(jī)會(huì)將行業(yè)老四納入麾下。

7月11日下午兩點(diǎn)，是趙燕與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者約定的采訪時(shí)間。見面前，趙燕剛從200多公里外的東營趕回濟(jì)南，而她到東營，是為了給東營佛思特生物工程有限公司（以下簡稱佛思特生物）的員工開動(dòng)員大會(huì)。

一個(gè)多月前（6月5日），華熙生物與佛思特生物管理人及東辰控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱東辰集團(tuán)）簽署了相關(guān)協(xié)議，約定以2.9億元收購佛思特公司100%股權(quán)。

東辰集團(tuán)如今雖陷入破產(chǎn)重整窘境，但其旗下的佛思特生物在玻尿酸領(lǐng)域的地位卻不容小覷。天風(fēng)證券的研報(bào)顯示，在目前全球玻尿酸市場競爭格局中，華熙生物是世界最大的玻尿酸生產(chǎn)及銷售企業(yè)，2018年銷量占比為36%，東辰生物（即佛思特生物）以8%的市占率排名第四。

在7月10日的動(dòng)員大會(huì)之前，6月30日簽了正式合同，7月1日正式去接收。趙燕此行還拿到了佛斯特生物的全部公章。按照她的規(guī)劃，停產(chǎn)多時(shí)的東辰生物，將在華熙生物接手一個(gè)月內(nèi)，也就是7月底正式復(fù)工。

“從2018年以后一直處于（原材料）產(chǎn)能不足（狀態(tài)），所以我們就放棄了一些市場，主要是保證醫(yī)藥級(jí)的，還有一些大的企業(yè)的功能性護(hù)膚品客戶的需求，主動(dòng)放棄了一塊市場。”趙燕向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說，并購東辰生物，就是要把失去的市場拿回來。

過去一年，隨著華熙生物、昊海生科在科創(chuàng)板上市，以及魯商發(fā)展收購行業(yè)老二山東焦點(diǎn)生物科技股份有限公司（以下簡稱焦點(diǎn)生物），因資本的涌入，不少業(yè)內(nèi)人士開始擔(dān)憂，市場競爭加劇，行業(yè)格局恐生變動(dòng)。

“有友商進(jìn)來參與競爭，對(duì)市場和消費(fèi)者都是好事，這樣的話，產(chǎn)品用途會(huì)更加廣泛。”華熙生物一位高管曾向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，玻尿酸市場不斷做大，離不開競爭。

對(duì)于并購，趙燕也表達(dá)了認(rèn)同。“其實(shí)行業(yè)這種良性的并購，我覺得只要符合公司大的戰(zhàn)略，我自己還是比較認(rèn)同的，我們也會(huì)這么去做。”趙燕說。

不過，她的這種認(rèn)同，也具有選擇性：“我們不太會(huì)去做那種就為了大而大，和自己的戰(zhàn)略不相吻合的這種并購，華熙生物不會(huì)去做。”

今年，趙燕將華熙生物的10年戰(zhàn)略，做了一棵“生命樹”。用她的話講，離開“生命樹”的事，他們一概不做。

憶創(chuàng)業(yè)：投資華熙生物后自掏腰包聘總經(jīng)理

趙燕和華熙生物的故事，要從二十年前講起。

2000年下半年，在地產(chǎn)和投資領(lǐng)域已斬獲頗豐的趙燕，偶然間認(rèn)識(shí)了郭學(xué)平等一眾山東生物藥物研究院的科研人員。

那時(shí)候，國內(nèi)的醫(yī)美業(yè)發(fā)展處于初期，普通人根本沒聽過的玻尿酸，還是一個(gè)看不見前景的行業(yè)。在實(shí)地接觸中，如今已是華熙生物首席科學(xué)家的郭學(xué)平，在不經(jīng)意間說出的“一個(gè)玻尿酸分子能鎖住1000個(gè)水分子”，被商業(yè)嗅覺敏銳的趙燕捕捉到。

當(dāng)時(shí)，由山東生物藥物研究院的科研人員集資成立已一年多的華熙生物（彼時(shí)名為福瑞達(dá)生物化工有限公司）前后投入了800多萬元，卻依舊處于虧損狀態(tài)，打算尋找新的投資人。趙燕了解的信息是，科學(xué)家集資搞的企業(yè)，在成立后的兩年間，已經(jīng)虧得差不多，凈資產(chǎn)也只剩了不到300萬元。

學(xué)生物出身的趙燕認(rèn)為，人的皮膚問題，主要就是水油不平衡導(dǎo)致的，無論是長斑，還是長痘，包括脫發(fā)、頭皮屑等都是這個(gè)問題。因此果斷地作出了投資決定。

趙燕向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者回憶說，當(dāng)時(shí)有投資人準(zhǔn)備按總投資的8折收購這家企業(yè)，但她在沒有盡調(diào)的情況下，開出了總投資1.5倍的價(jià)格，拿下其50%的股權(quán)。

很多人都覺得這個(gè)老板挺“傻”的。不過，隨著2001年1月3日資金到位，趙燕正式入主公司。接管公司后，她做的第一件事是花50萬元年薪聘請(qǐng)了一位總經(jīng)理。

這位總經(jīng)理的工資，趙燕自己掏了一半：“山東這邊我們開董事會(huì)，他們說公司最多能承擔(dān)25萬，另外25萬是我自己承擔(dān)的。”

意想不到的是，這位高薪聘請(qǐng)的總經(jīng)理，趙燕沒有要求他賣貨提升銷售業(yè)績，而是給了他三大任務(wù)：第一，把這家公司的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)建立起來；第二，按照現(xiàn)代企業(yè)的組織架構(gòu)調(diào)整企業(yè)管理；第三，組織核心人才進(jìn)行優(yōu)質(zhì)的再學(xué)習(xí)。

在趙燕看來，只有規(guī)范化，讓企業(yè)有標(biāo)準(zhǔn)，建立流程，才能讓企業(yè)的發(fā)展有跡可循。

趙燕也開始用互聯(lián)網(wǎng)的思維經(jīng)營這家企業(yè)，對(duì)公司進(jìn)行了從內(nèi)到外的系統(tǒng)化管理改造，按照ISO9000質(zhì)量管理體系，建立了企業(yè)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范。

這種改造，也迅速收到成效。“當(dāng)年（2001年）的銷售收入，就做到了800多萬，等于比2000年翻了一倍，當(dāng)年利潤也有300多萬。”時(shí)至今日，在向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者提及當(dāng)年的業(yè)績時(shí)，趙燕的喜悅?cè)允且缬谘员怼?/p>

談戰(zhàn)略：專注細(xì)分行業(yè)逼退國際對(duì)手

看似柔弱的趙燕，除了做事果斷，也有著自己的謀略。

在接手第一年就賺了300多萬元后，趙燕的選擇是：不急于賺錢，專注技術(shù)深耕。

在此之前，趙燕做過服裝業(yè)、地產(chǎn)、證券投資、文化產(chǎn)業(yè)等很多領(lǐng)域，但華熙生物在這20年的經(jīng)營過程中，卻是始終如一地圍繞著玻尿酸做文章。

按照她的邏輯，科研團(tuán)隊(duì)只需要專注搞研發(fā)，日常管理只需要按公司流程走即可。也正是這個(gè)原因，華熙生物的首席科學(xué)家郭學(xué)平可以一頭扎進(jìn)實(shí)驗(yàn)室，不僅繼續(xù)研究發(fā)酵技術(shù)，還親自給發(fā)酵、精制等生產(chǎn)設(shè)備繪制圖紙，找廠家量身定制。

如今，這項(xiàng)微生物發(fā)酵的初始技術(shù)早已多次更新?lián)Q代。趙燕向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說，從最初接手時(shí)，華熙生物的玻尿酸發(fā)酵產(chǎn)率不足3g/L，現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)展到12~14g/L。

雖然只是“克”級(jí)別的提升，但這個(gè)指標(biāo)的重要性，做玻尿酸的人卻都明白。一位生產(chǎn)企業(yè)人士坦言：“發(fā)酵產(chǎn)率是衡量玻尿酸產(chǎn)業(yè)價(jià)值的重要依據(jù)，也是玻尿酸企業(yè)非常重要的核心競爭力。”

事實(shí)上，這也讓國外的同行直接打了退堂鼓。曾在全球醫(yī)藥級(jí)玻尿酸市場上扮演重要角色的日本企業(yè)資生堂，于2019年宣布未來三年內(nèi)將退出醫(yī)藥級(jí)玻尿酸業(yè)務(wù)。在業(yè)內(nèi)人士看來，其退出的原因，主要是迫于華熙生物的成本及品質(zhì)優(yōu)勢(shì)。

憑借著發(fā)酵產(chǎn)率的提升，以及新廠區(qū)的投產(chǎn)，華熙生物在2007年的產(chǎn)能達(dá)到20多噸，比趙燕剛接手時(shí)的350公斤，提升了數(shù)十倍。這也催生了玻尿酸的超高利潤率：彼時(shí)銷售團(tuán)隊(duì)不到10個(gè)人的華熙生物，到了2007年，銷售收入不到9000萬元，但稅后利潤達(dá)到5000多萬元。

“在那個(gè)年代，我們的中層以上的員工基本上都能拿到20多萬元的工資了。”趙燕說，“管理層財(cái)務(wù)自由以后，公司內(nèi)部沒有競爭力了，這時(shí)候我就想光老板一個(gè)人管你管不了，讓市場給你壓力，你要看看國際上的大公司是怎么做的。”

由此，華熙生物開始第一次與資本市場握手。2007年底，華熙生物決定赴港上市。路演期間，金融危機(jī)爆發(fā)。2008年10月，華熙生物在港交所上市，在其上市的前兩個(gè)月和后三個(gè)月，港交所掛牌的股票，也只有華熙生物一只。

這次上市，華熙生物釋放了25%的股權(quán)，只融到了不到6000萬港元（扣除融資費(fèi)用），僅相當(dāng)于公司一年的凈利潤，在外界看來，這次上市從融資的角度看意義有限。不過，在趙燕這里，這筆費(fèi)用，卻有了大用途。

“這6000萬港元之后全部投入到研發(fā)，組建了現(xiàn)在的終端產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)。”趙燕向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，華熙生物對(duì)無形中的研發(fā)成本是不斷投入的，僅研發(fā)人員就從20年前的3個(gè)人增加到了今天的近300人。

遇問題：港股定位與公司有偏差

“在香港上市，我給公司定位是生物科技和生物材料公司，因?yàn)樵瓉砦覀冏鯞2B做的比較多。”趙燕說，好不容易到2012年做了終端以后，市場又把我們從原料公司定位成一個(gè)醫(yī)美公司。

華熙生物在2008年香港上市后常被稱作“醫(yī)美龍頭”，但是玻尿酸的應(yīng)用領(lǐng)域無限大。在趙燕看來，這樣的定位對(duì)華熙生物是不準(zhǔn)確的，但幾乎所有的市場分析都把華熙生物往醫(yī)美上引，這說明華熙生物在戰(zhàn)略上可能出了問題。

彼時(shí)，趙燕只是華熙生物的董事長，不兼任CEO，也不參與具體戰(zhàn)略落地執(zhí)行。不過，2016年底，她意識(shí)到了這個(gè)問題：“作為一家上市公司，華熙生物如果要對(duì)戰(zhàn)略方向、管理架構(gòu)等進(jìn)行大調(diào)整，面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)很高。”

當(dāng)時(shí)，趙燕開始思考：原料起家的華熙生物，接下來要把產(chǎn)業(yè)鏈做全，就一定要去往C端發(fā)力，但C端的市場還是在內(nèi)地。

在這種背景下，2017年年初，趙燕作出了華熙生物私有化退市的決定。在香港闖蕩9年后，2017年6月，華熙生物宣布從港股退市，當(dāng)年11月完成退市，撤銷其在港交所的上市地位。

趙燕原本計(jì)劃拿出兩年時(shí)間，把在C端布局的戰(zhàn)略落地，把內(nèi)功練好，然后再重新進(jìn)入A股市場。不過，2018年11月，科創(chuàng)板橫空出世，華熙生物的第二次握手資本市場的計(jì)劃提前。

“我們是一家科技創(chuàng)新型的企業(yè)，科創(chuàng)板給到它一個(gè)最明確的定位。”在趙燕看來，這一點(diǎn)是在任何板塊都無法比擬的，在科創(chuàng)板，外界對(duì)公司的認(rèn)知就是一家有科技創(chuàng)新力的公司。

2019年11月，華熙生物在科創(chuàng)板上市。其上市當(dāng)天的收盤價(jià)為85.1元，市值達(dá)到408億元。

趙燕認(rèn)為，“科技創(chuàng)新的國家戰(zhàn)略，也正好和公司的戰(zhàn)略是吻合的，因?yàn)槲覀兪茄邪l(fā)驅(qū)動(dòng)的，所以這樣的一家企業(yè)，在市場上給了我們一個(gè)很好的一個(gè)認(rèn)知和一個(gè)估價(jià)。”

話未來：從三架馬車到四輪驅(qū)動(dòng)

隨著戰(zhàn)略調(diào)整與在C端的布局，從港股轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板的華熙生物，在2019年取得了不錯(cuò)的成績。2019年年報(bào)顯示，華熙生物全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.86億元，同比增長49.28%，歸屬凈利潤5.86億元，同比增長38.16%。

華熙生物去年的綜合毛利率為79.66%。與貴州茅臺(tái)等優(yōu)質(zhì)白酒企業(yè)接近。

就像不是誰都能做出茅臺(tái)一樣，在趙燕看來，一家高科技企業(yè)，就應(yīng)該是高毛利企業(yè)，“如果不是高毛利，你這家企業(yè)是沒有競爭力的，你的競爭力越高，毛利率也就越高，說明你的門檻越高。”

依托在玻尿酸全產(chǎn)業(yè)鏈上的成功布局，華熙生物目前主營業(yè)務(wù)已形成原料產(chǎn)品、醫(yī)療終端產(chǎn)品、功能性護(hù)膚品“三駕馬車”的產(chǎn)品線。

在趙燕看來，醫(yī)藥級(jí)玻尿酸代表著華熙生物的技術(shù)高度。說到醫(yī)藥級(jí)玻尿酸，行業(yè)內(nèi)都清楚，最難的就是資質(zhì)。迄今為止，華熙生物仍舊是目前國內(nèi)唯一同時(shí)擁有發(fā)酵法生產(chǎn)玻璃酸鈉（玻尿酸）原料藥和藥用輔料批準(zhǔn)文號(hào)并實(shí)現(xiàn)商業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè)。

據(jù)Frost&Sullivan報(bào)告，醫(yī)藥級(jí)玻尿酸原料價(jià)格遠(yuǎn)高于其他級(jí)別，其產(chǎn)品對(duì)雜質(zhì)水平、生產(chǎn)工藝等品質(zhì)要求遠(yuǎn)高于其他級(jí)別。2018年中國占據(jù)了世界醫(yī)藥級(jí)玻尿酸原料銷量的50%，我國生產(chǎn)的醫(yī)藥級(jí)玻尿酸原料54.1%用于出口。在醫(yī)藥級(jí)出口企業(yè)中華熙生物占比約95%，幾近壟斷。

“醫(yī)藥級(jí)（產(chǎn)品）門檻比較高，其他的競爭對(duì)手要進(jìn)來，我們不是說不可能，但是它需要時(shí)間，需要技術(shù)。”在趙燕看來，沒有5~8年，其他競爭對(duì)手很難達(dá)到今天華熙生物的高度。

在趙燕看來，公司的業(yè)務(wù)目前是“三駕馬車”齊行——原料是深度，藥械類是高度，C端是廣度。在深度、高度都令對(duì)手無法企及的時(shí)候，如今，趙燕準(zhǔn)備在代表廣度的C端做文章。

“C端業(yè)務(wù)的業(yè)績占比會(huì)越來越大，這一點(diǎn)毫無疑問。”趙燕所說的C端，除了去年帶來6.34億元營收的功能性護(hù)膚品，還有在國內(nèi)尚未有政策支持的功能性食品。

在趙燕看來，功能性食品獲政策支持，只是時(shí)間問題，這一板塊的業(yè)務(wù)，也將讓公司從“三架馬車”到“四輪驅(qū)動(dòng)”。按照她的設(shè)想，四輪驅(qū)動(dòng)將讓公司業(yè)務(wù)更加平衡。

■公司：華熙生物（688363，SH，收盤價(jià)143.29元）

■市值：687.8億元（截至7月29日）

■核心競爭力：掌握具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，并實(shí)現(xiàn)多元化應(yīng)用；擁有高效的研發(fā)體系，具備持續(xù)創(chuàng)新能力；具備強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)化和商業(yè)化能力等。

■機(jī)構(gòu)眼中的公司：全產(chǎn)業(yè)鏈布局，透明質(zhì)酸龍頭企業(yè)；處于風(fēng)口上的行業(yè)，前景廣闊。