7月，在金融和周期板塊的帶動(dòng)下，上證指數(shù)突破3300點(diǎn)，截至8月17日晚，創(chuàng)業(yè)板指逼近2700點(diǎn)，市場(chǎng)進(jìn)入牛市氛圍。但由于全球疫情仍在蔓延，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然嚴(yán)峻，使得市場(chǎng)出現(xiàn)大幅回調(diào)，TMT領(lǐng)跌。

未來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐漸回暖，流動(dòng)性持續(xù)寬裕，市場(chǎng)下跌幅度有限，本輪牛市中漲幅較大的個(gè)股均是具有較強(qiáng)產(chǎn)業(yè)邏輯的龍頭公司，并不存在明顯的估值泡沫，我們繼續(xù)看好市場(chǎng)。8月是業(yè)績(jī)披露期，風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)有一定收斂，是市場(chǎng)的蓄勢(shì)階段。

年初至今，科技板塊的走勢(shì)都較為波折，一季度的快速上漲，以半導(dǎo)體、游戲、云計(jì)算為代表的科技板塊均有所表現(xiàn)，隨后被疫情中斷。

6月在流動(dòng)性持續(xù)寬松，內(nèi)需板塊漲幅較大，海外逐步復(fù)工的背景下，開(kāi)始估值修復(fù)，但本輪TMT板塊的上漲主要以消費(fèi)電子和半導(dǎo)體為主，反映的是復(fù)工邏輯，5G應(yīng)用還未到來(lái)，計(jì)算機(jī)和傳媒僅有部分個(gè)股表現(xiàn)較好。

從板塊漲跌幅來(lái)看，排名前五的板塊幾乎被消費(fèi)占據(jù)，已經(jīng)反映出大家對(duì)于疫情和國(guó)際形勢(shì)的擔(dān)憂(yōu)。這兩者都在某種程度上推遲了5G應(yīng)用周期的到來(lái)，這也是科技后應(yīng)用板塊一直偏弱的主因，但推遲不代表消失。

隨著5G基站的陸續(xù)覆蓋，下半年運(yùn)營(yíng)商必將重心放在發(fā)展5G用戶(hù)，開(kāi)拓5G應(yīng)用上來(lái)，會(huì)給整個(gè)TMT板塊帶來(lái)機(jī)會(huì)。

5G的大帶寬、大連接、低時(shí)延也將催生多種應(yīng)用形態(tài)，并有望和傳統(tǒng)行業(yè)相結(jié)合。因此短期風(fēng)險(xiǎn)偏好下降帶來(lái)的TMT板塊調(diào)整正是布局的最佳時(shí)機(jī)。

文/農(nóng)銀物聯(lián)網(wǎng)混合、農(nóng)銀低估值高增長(zhǎng)混合、基金經(jīng)理 張燕

（本文僅代表作者觀(guān)點(diǎn)，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）