每經(jīng)記者｜董天意    每經(jīng)編輯｜孫磊

10月，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷繼續(xù)保持同比大幅增長。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會（以下簡稱中汽協(xié)）數(shù)據(jù)，10月，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別完成255.2萬輛和257.3萬輛，同比分別增長11.0%和12.5%。其中，國內(nèi)汽車銷量已連續(xù)六個月保持增速在10%以上。

在“銀十”旺季消費(fèi)作用的助力下，部分經(jīng)銷商的經(jīng)營情況也有明顯改觀。中國汽車流通協(xié)會（以下簡稱流通協(xié)會）數(shù)據(jù)顯示，10月國內(nèi)汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為54.1%，較去年同期下降了8.3個百分點(diǎn)，雖然庫存預(yù)警指數(shù)仍位于榮枯線之上，但結(jié)合銷量來看，經(jīng)銷商庫存健康程度有所改善。

圖片來源：流通協(xié)會

市場景氣度的回升也進(jìn)一步提振了上市經(jīng)銷商集團(tuán)股價。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，10月，10家上市經(jīng)銷商集團(tuán)中，有5家股價呈現(xiàn)不同程度增長。其中，永達(dá)汽車（03669.HK）表現(xiàn)較為亮眼，單月股價漲幅達(dá)19.52%。

市值方面，中升控股（00881.HK）領(lǐng)漲，10月單月市值增長153.34億港元；廣匯汽車（600297.SH）、永達(dá)汽車（03669.HK）、國機(jī)汽車（600335.SH）、美東汽車（01268.HK）市值也有較明顯增長。

不過，從上周開始，受汽車股板塊整體回調(diào)影響，10大汽車經(jīng)銷商集團(tuán)股價平均下滑3.3%，市值縮水約78億元。其中中升控股繼續(xù)飄紅，正通汽車停牌，其余7支股票股價均下跌。

豪華車經(jīng)銷商成績亮眼

全國乘用車市場信息聯(lián)席會（以下簡稱乘聯(lián)會）數(shù)據(jù)顯示，10月國內(nèi)豪華車零售銷量同比增長30%，市場整體仍保持強(qiáng)勢增長特征。

正是基于此，中升控股、永達(dá)汽車和美東汽車等以銷售中高端及豪華品牌車型為主的經(jīng)銷商，普遍延續(xù)了此前增長勢頭。作為國內(nèi)上市經(jīng)銷商市值之首，10月，中升控股股價增幅達(dá)13.96%，公司市值增加153.34億港元至1251.71億港元。

圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖

作為寶馬、保時捷品牌國內(nèi)最大的經(jīng)銷商，永達(dá)汽車憑借國內(nèi)豪華車市場的持續(xù)升溫，成為10月單月上市經(jīng)銷商集團(tuán)中的“大贏家”。10月，永達(dá)汽車股價較上月增幅達(dá)19.52%，公司總市值增加35.3億港元。

據(jù)官方數(shù)據(jù)，截至2020年9月30日，永達(dá)汽車的豪華及超豪華品牌乘用車銷售收入約為341.64億元，同比增長12.3%，占公司乘用車銷售總收入的85%。

“我們看好永達(dá)汽車以銷售豪華和超豪華汽車為主的策略，把握豪華車滲透率持續(xù)提升和居民消費(fèi)升級的趨勢，以及寶馬和保時捷最大經(jīng)銷商的地位，保持公司凈利潤持續(xù)高增長。” 中泰國際在對永達(dá)汽車的研究報(bào)告中表示。

同樣以豪華車為銷售主體的美東汽車也延續(xù)了此前的強(qiáng)勢表現(xiàn)。截至10月30日收盤，美東汽車股價為31.65港元/股，較上月股價上漲6%，公司市值增加約24.26億港元。

市場分化促經(jīng)銷商業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

鑒于國內(nèi)豪華車市場的高景氣度，眾多豪華品牌經(jīng)銷商也開啟了擴(kuò)張之路。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年，永達(dá)汽車新增了8個銷售網(wǎng)點(diǎn)，而美東汽車、中升控股則分別新增2家和5家門店。

需要注意的是，大部分經(jīng)銷商的生存環(huán)境依舊面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。流通協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，國內(nèi)有1019家4S店相繼退網(wǎng)，而近30000家汽車經(jīng)銷商中， 超7成的經(jīng)銷商出現(xiàn)虧損，有83.7%的經(jīng)銷商出現(xiàn)了價格倒掛的“亞健康”狀態(tài)。

盈利能力的不足也導(dǎo)致了部分經(jīng)銷商在資金鏈方面承受著巨大壓力。今年上半年，國內(nèi)最大的汽車經(jīng)銷商廣匯汽車（600297.SH）多次通過質(zhì)押股份、發(fā)行債券等方式補(bǔ)充正常運(yùn)營所需資金。正通汽車（01728.HK）則因數(shù)億美元貸款難以償還而被迫以出售股份的方式“斷臂求生”，而潤東汽車（01365.HK）甚至已遭債權(quán)人申請破產(chǎn)重整。

圖片來源：正通集團(tuán)官網(wǎng)

有分析認(rèn)為，雖然國內(nèi)汽車市場正加速回暖，但僅依靠新車銷售業(yè)務(wù)已難以支撐經(jīng)銷商日常經(jīng)營。如，中升控股在2019年的公司利潤來源中，售后服務(wù)、金融保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的收入分別達(dá)86億元和29億元，而新車銷售業(yè)務(wù)的收入僅為29億元。

為彌補(bǔ)經(jīng)營利潤方面的缺失，部分經(jīng)銷商也已開始向多元化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型并取得一定成效。其中，廣匯汽車不僅逐步提升旗下豪華品牌4S店占比，還在非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)、新能源充電樁等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)盈利。截止10月30日收盤，廣匯汽車股價較上月上漲8.36%，公司市值增長約21.9億元。

“臨近年底，廠家任務(wù)指標(biāo)過高、壓庫嚴(yán)重，經(jīng)銷商庫存壓力增大，資金回籠速度較慢。而廠商年底促銷沖量任務(wù)的到來，汽車整體銷售價格將進(jìn)一步下探，經(jīng)銷商盈利或?qū)⑾陆怠?rdquo;流通協(xié)會方面表示，雖然目前經(jīng)銷商經(jīng)營狀況正在不斷改善中，但對于大部分經(jīng)銷商而言，今年第四季度的生存環(huán)境仍將具有諸多不確定性。

事實(shí)上，從11月第二周開始，經(jīng)銷商股價也出現(xiàn)了回調(diào)現(xiàn)象。其中美東汽車和永達(dá)汽車股價跌幅分別為10.75%和7.76%，廣匯汽車的股價跌幅也達(dá)到了6.74%。