每經(jīng)記者｜許戀戀    每經(jīng)編輯｜董興生    

近日，檸檬微趣終止IPO審核一事引起游戲行業(yè)關(guān)注。每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾卟殚喿C監(jiān)會(huì)最新《發(fā)行監(jiān)管部主板、中小板首次公開(kāi)發(fā)行股票企業(yè)基本信息情況表》信息發(fā)現(xiàn)，檸檬微趣終止IPO后，目前僅有一家游戲公司北京樂(lè)元素在排隊(duì)，受理日期為2017年8月。

圖片來(lái)源：公司官網(wǎng)

時(shí)間撥回2018年，當(dāng)時(shí)每經(jīng)記者曾統(tǒng)計(jì)過(guò)，年初排隊(duì)A股IPO的游戲公司有10家之多。從熱熱鬧鬧到冷冷清清，不過(guò)才兩年多時(shí)間。在行業(yè)人士眼中，這些公司終止A股IPO，一方面是由于監(jiān)管層面對(duì)游戲公司上市態(tài)度越來(lái)越謹(jǐn)慎，另一方面也與公司自身業(yè)績(jī)有關(guān)。

易觀分析互娛行業(yè)分析師廖旭華在接受每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)表示：“除了米哈游和樂(lè)元素，其他公司業(yè)績(jī)相對(duì)不那么好。”

檸檬微趣終止IPO
A股排隊(duì)IPO僅剩一家樂(lè)元素

一度，游戲公司對(duì)于在A股上市熱情高漲，2018年初有10家排隊(duì)上市，2017年扎堆申請(qǐng)上市的就有6家。但是不少公司苦苦等待多年，也無(wú)法順利上市。2018年，行業(yè)受“版號(hào)凍結(jié)”沖擊，不少游戲公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)疲軟，有的公司也失去了沖擊A股的信心。公開(kāi)信息顯示，2019年3月份，IPO排隊(duì)榜單中的游戲公司數(shù)量已經(jīng)從10家減少到了6家。

隨著一則撤回上市申請(qǐng)文件、IPO終止審核消息的披露，檸檬微趣的IPO之路也暫時(shí)結(jié)束。3月8日，深交所發(fā)布的終止審核通知顯示，2021年3月4日，檸檬微趣和保薦人招商證券股份有限公司均向深交所交了撤回在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)的文件。

檸檬微趣成立于2008年，公司主力產(chǎn)品是三消游戲《賓果消消消》，這款游戲推出后迅速吸引了大批玩家，還請(qǐng)了知名演員趙麗穎為游戲代言。不過(guò)，由于公司沒(méi)有后續(xù)新的爆款游戲，檸檬微趣營(yíng)收主要依靠《賓果消消消》，收入占比最高時(shí)達(dá)到9成。

圖片來(lái)源：公司官網(wǎng)

外界看來(lái)，檸檬微趣選擇此時(shí)終止IPO也與其業(yè)績(jī)下滑有關(guān)。2020年，檸檬微趣營(yíng)收下挫，凈利潤(rùn)在2019年后出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。檸檬微趣也曾表示，2020年上半年公司營(yíng)收下滑與《賓果消消消》活躍用戶數(shù)量下降有關(guān)。

業(yè)績(jī)下滑并非游戲公司終止A股IPO的唯一原因，政策監(jiān)管也是一個(gè)重要影響因素。此前終止IPO的米哈游，業(yè)績(jī)逐年上漲，并且在游戲市場(chǎng)風(fēng)頭正勁，也未能成功在A股上市。近幾年來(lái)，不少游戲公司尋求港股IPO，如心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)（也稱心動(dòng)公司）、中手游等。截至3月18日上午，心動(dòng)公司和中手游在港市值分別為：269億港元和77.13港元。

廖旭華認(rèn)為，業(yè)績(jī)以外，游戲公司選擇不再排隊(duì)A股IPO的另一個(gè)原因是，2014年由于游戲影視公司高溢價(jià)收購(gòu)留下來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)整個(gè)板塊的傷害一直持續(xù)到現(xiàn)在。“不管是游戲公司還是影視公司，三五年了，上市的影視公司很少，只有博納影業(yè)一家在（排隊(duì)中）。”廖旭華表示，監(jiān)管層對(duì)這一塊的要求非常高，現(xiàn)在A股IPO以支持硬科技為主，文娛沒(méi)法去分這部分資金。

A股游戲公司估值回落
行業(yè)格局受到新玩家沖擊

從游戲行業(yè)整體來(lái)看，2021年相關(guān)公司在A股的表現(xiàn)也不佳。

幾家龍頭公司如世紀(jì)華通、三七互娛和完美世界，股價(jià)、市值均離高峰期相距甚遠(yuǎn)。如世紀(jì)華通和三七互娛，2020年7月，兩家公司的市值雙雙跨過(guò)千億大關(guān)，當(dāng)時(shí)完美世界的市值也超過(guò)700億元。但截至3月18日上午，世紀(jì)華通、三七互娛和完美世界三家市值分別為：589億元、525億元和386億元。

A股游戲公司承壓明顯。

近日，三七互娛披露的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2021年一季度凈利潤(rùn)8000萬(wàn)元-1.2億元，同比下降83.54%-89.02%。隨后三七互娛連續(xù)幾日股價(jià)大幅度下跌。目前，其他頭部游戲公司還尚未發(fā)布2021年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告。

有券商分析師告訴每經(jīng)記者，行業(yè)新玩家的進(jìn)入也在不斷提升競(jìng)爭(zhēng)門(mén)檻，如已經(jīng)在SLG領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢(shì)的阿里，以及另一個(gè)巨頭字節(jié)跳動(dòng)，雖然尚未做出中重度爆款，但已經(jīng)在超休閑游戲領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟。“行業(yè)頭部份額本來(lái)就屬于騰訊和網(wǎng)易，現(xiàn)在又有新玩家入局來(lái)爭(zhēng)搶。”該人士認(rèn)為，A股游戲公司迫切需要產(chǎn)品來(lái)證明自己，但優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品又需要很長(zhǎng)時(shí)間。

圖片來(lái)源：公司官網(wǎng)

對(duì)于目前游戲公司估值偏低，廖旭華認(rèn)為，并非單純是買(mǎi)量成本上升導(dǎo)致的。“買(mǎi)量成本對(duì)短期市場(chǎng)波動(dòng)影響不是特別大，買(mǎi)量成本從2016年就上升，已經(jīng)淘汰了很多公司，現(xiàn)在留下的，無(wú)論是上市公司，還是非上市頭部公司以及中小型公司，都有自己的競(jìng)爭(zhēng)力。”

廖旭華表示，應(yīng)該理性看待最近游戲股波動(dòng)。“去年，尤其是去年上半年估值偏高，一是市場(chǎng)情緒，二是云游戲帶來(lái)的預(yù)期，現(xiàn)在市場(chǎng)回落，估值也會(huì)更加理性一點(diǎn)。”他認(rèn)為，也有此消彼長(zhǎng)的因素，在港股上市的心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)、中手游等，其獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)更明顯一些，現(xiàn)在很多公司在港股拿到的估值會(huì)更高，對(duì)比看來(lái)A股游戲公司估值就偏低，對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)可能會(huì)有落差。

根據(jù)國(guó)信證券研報(bào)，由于市場(chǎng)對(duì)于疫情高基數(shù)以及買(mǎi)量成本上升擔(dān)憂，股價(jià)逐步回落。隨著一季度過(guò)去，高基數(shù)擔(dān)憂過(guò)去，2021Q2產(chǎn)品線充足以及長(zhǎng)期增長(zhǎng)的確定性，或?qū)⒅斡螒虬鍓K估值回歸。