4月12日，貝因美（002570.SZ）發(fā)布了2021年一季度業(yè)績預告，預計一季度扣非凈利潤同比增長87.88%—557.59%，新一年度的產品開發(fā)及市場開拓開局順利，實現(xiàn)開門紅。

同日，貝因美還發(fā)布了2020年度業(yè)績快報暨業(yè)績預告修正公告。公告顯示，公司年度業(yè)績未達預期，拖累業(yè)績下行的主要原因是公司期內計提了相關資產減值準備。

預虧預盈間 貝因美迎來構筑階段

年報和季報同步發(fā)布，預虧預喜間隱藏了不少投資邏輯?？紤]到新冠疫情和總經理離任等綜合因素，對于投資者來說，年報變臉也許不足為奇。經歷了管理團隊和財報雙重大變化的貝因美，或許接下來該進入新構筑階段。

實際上，根據(jù)貝因美披露的2021年一季度業(yè)績預告，佐證了貝因美重整旗鼓推進營銷轉型、為渠道賦能的成效，也說明貝因美短期內在品類結構優(yōu)化、成本結構及降本增效等方面有明顯改善。

一憂一喜間 解析支撐貝因美修復的邏輯

實際上，在消費升級和國貨崛起的背景下，更應該關注的是貝因美未來的成長邏輯。

邏輯一：消費升級國貨崛起

目前，在經濟內循環(huán)和消費升級的帶動下，國潮熱加速興起。平安證券認為，消費者對國貨偏好度持續(xù)提升，各賽道將持續(xù)有新國貨品牌迅速脫穎而出，值得投資者持續(xù)關注。

貝因美已于去年7月成功被CCTV組委會授予了“大國品牌”榮譽稱號，表明公司品牌及產品質量得到了權威認可。因此，公司是具備國貨品牌基因的，在國貨正當時的背景下，應該給予好的國貨品牌更大的信任度，貝因美也有望抓住這一輪發(fā)展機會，擴大市場占有率。

安全是嬰幼兒奶粉行業(yè)的生命線，貝因美對其產品質量有嚴格的把控。同時，根據(jù)最近中國乳制品工業(yè)協(xié)會第六屆理事會第八次會議，貝因美憑借過硬的產品品質和嚴苛的生、產、銷管控體系，被授予主流品牌“嬰幼兒配方乳粉質量金獎”，這是貝因美連續(xù)八年榮膺品質桂冠。

光大證券認為，從消費意愿看，消費者對于嬰幼兒奶粉的安全性異常重視，且在“孩子最重要”的家庭觀念影響下，消費者愿意為嬰兒奶粉支付一定溢價。因此，在消費升級疊加國潮熱的大背景下，貝因美有望憑借良好的品牌聲譽打開更大的空間。

邏輯二：優(yōu)質賽道未來可期

目前，貝因美的定位不應該只是老牌乳企，而是一個母嬰品牌?？v觀貝因美近年來的賽道布局，可以看到一個事實：貝因美正在做一個可期待的布局，那就是構筑母嬰生態(tài)圈。

貝因美董事長兼總經理謝宏曾多次對外表示,在做強奶粉、米粉等傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務的同時,公司接下來將聚焦母嬰生態(tài)圈,實現(xiàn)關聯(lián)業(yè)務多元化發(fā)展。

據(jù)母嬰研究院數(shù)據(jù)顯示,2019年母嬰市場規(guī)模達3.2萬億,同比增長11%,預計到2023年,市場規(guī)?？蛇_5.05萬億。

切入母嬰生態(tài)圈這個萬億級市場,顯示了貝因美的前瞻性。目前單一的奶粉業(yè)務布局已不能完全滿足企業(yè)發(fā)展的需要,只有不斷地進行思維重構,以優(yōu)勢業(yè)務為根基,發(fā)力行業(yè)生態(tài)圈才能獲得更大的發(fā)展空間。

一季度業(yè)績明顯改善，以及創(chuàng)始人出任總經理后的一系列改革透露出積極信號：貝因美在穩(wěn)定銷售渠道和尋找增量市場的工作有新的突破；同時包括恒天然等公司減持股份的行為接近尾聲，影響可以忽略不計。這些財報背后的信息預示貝因美新年布局初見成效。

綜合而言，市場更應該關注的是貝因美創(chuàng)始人謝宏出任總經理后的一系列積極改革措施，關注貝因美在穩(wěn)定銷售渠道和尋找增量市場上的明顯成效。放下包袱，才可以輕裝上陣。

（本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）