每經記者｜孫磊    每經編輯｜裴健如 程鵬    

5月26日，理想汽車（LI）公布2021財年第一季度未經審計財務數(shù)據。至此，美股“造車三兄弟”2021年第一輪比拼的成績單出爐。從結果來看，三家中國造車新勢力都呈現(xiàn)出營收增長、虧損收窄、毛利轉好的態(tài)勢。

財報數(shù)據顯示，2021年第一季度，蔚來汽車（NIO）營收79.82億元，同比增長481.78%；理想汽車營收35.75億元，同比增長310.00%；小鵬汽車（XPEV）營收29.51億元，同比增長616.26%。不過，需要注意的是，三家企業(yè)目前均未實現(xiàn)“自我造血”，仍處于虧損狀態(tài)。

制表：每經記者 孫磊

不同的是，同為美股造車新勢力一員的特斯拉（TSLA）現(xiàn)已連續(xù)7個季度實現(xiàn)盈利。據其財報數(shù)據，2021年第一季度，特斯拉營收663.91億元（103.89億美元），同比增長73.58%，其營收規(guī)模約為蔚來汽車的8.3倍、理想汽車的18.6倍、小鵬汽車的22.5倍；GAAP凈利潤為28.12億元（4.64億美元），同比增長2638%，超過三家中國造車新勢力的毛利潤總和。

雖然在營收及利潤方面相比特斯拉仍有較大差距，但三家中國造車新勢力卻依舊保持高研發(fā)投入。財報數(shù)據顯示，蔚來汽車、理想汽車、小鵬汽車今年一季度的研發(fā)費用在整體營收中的占比分別為8.61%、14.41%、18.13%。

值得一提的是，截至美東時間5月26日收盤，這四家造車新勢力股價紛紛看漲。其中，蔚來汽車股價上漲4.69%，報收37.76美元/股；理想汽車股價上漲14.16%，報收22.82美元/股；小鵬汽車股價上漲7.45%，報收31.57美元/股；特斯拉股價上漲2.39%，報收619.13美元/股。

“蔚小理”齊頭并進?

合計銷量仍不足特斯拉三成

從營收規(guī)模上看，蔚來汽車仍在美股“造車三兄弟”中處于領先位置，其2021年第一季度交付量也為三者中最高。根據上述三家新能源汽車企業(yè)公布的交付數(shù)據，蔚來汽車、理想汽車、小鵬汽車在2021年第一季度分別交付約2.01萬輛、1.26萬輛和1.33萬輛新車，均實現(xiàn)同比大幅增長。

值得一提的是，蔚來汽車、理想汽車及小鵬汽車的2021年第一季度交付量已分別達到2020全年總量的46%、39%和49%。而隨著規(guī)模效應逐漸顯現(xiàn)，美股“造車三兄弟”2021年第一季度的毛利潤及毛利率同比均呈現(xiàn)不同程度增長。

財報數(shù)據顯示，蔚來汽車2021年第一季度毛利潤為15.56億元，同比增長1026.19%，2020年同期毛利潤則為-1.68億元。同時，其綜合毛利率自2020年全年由負轉正后實現(xiàn)新高，達到19.5%。

制表：每經記者 孫磊

綜合毛利率上漲背后是蔚來汽車平均售價的快速提升。財報數(shù)據顯示，2021年第一季度，蔚來汽車平均售價為43.47萬元，較2020年第四季度平均售價提升4200元。蔚來汽車方面表示，平均售價的提升來自NIO Pilot（輔助駕駛）與100kWh電池包的選配增加。

同樣在2020年第一季度毛利潤為負的小鵬汽車也出現(xiàn)大幅增長。2021年第一季度，小鵬汽車毛利潤為3.31億元，同比增長888.10%。此外，小鵬汽車綜合毛利率則由2020年的4.6%提升至11.2%。

理想汽車2021年第一季度毛利潤為6.17億元，同比增長807.35%，2020年同期毛利潤則為6830萬元。2021年第一季度，理想汽車同樣保持了較高的綜合毛利率表現(xiàn)，為17.3%。相比2020年第四季度小幅回落0.2%，較2020年全年提升1個百分點。但環(huán)比2020年第四季度，理想汽車2021年第一季度交付量下滑13%。

“銷量環(huán)比去年第四季度下滑主要是受到春節(jié)假期的影響。上海、鄭州等地的新能源購車政策也令部分購車需求提前釋放，造成2020年第四季度整體基數(shù)較高?！崩硐肫噭?chuàng)始人、董事長兼CEO李想向《每日經濟新聞》記者表示。

制表：每經記者 孫磊

盡管三家中國造車新勢力交付量已實現(xiàn)快速攀升，但其今年一季度交付量之和仍不足特斯拉三成。財報數(shù)據顯示，特斯拉2021年第一季度共交付18.48萬輛新車，超過此前華爾街普遍預測的17.3萬輛，銷售同比增長109%，再創(chuàng)交付量新高。

另據特斯拉方面最新披露，目前上海超級工廠生產車型超90%的零部件已實現(xiàn)國產化，不僅單車成本大幅降低，其整體產能也有所提升。特斯拉在2021年第一季度財報中表示，由于新產品的推出和新工廠的設立，以及Model S和Model X車型比例的減少，特斯拉每輛車的平均成本已在第一季度降至3.8萬美元以下。

此外，摩根士丹利在其最新研究報告中表示：“預計2021年特斯拉將在中國交付20.7萬輛電動車，在2027年達到最大年交付量為86.7萬輛，2030年的交付量為74.3萬輛。”這或許意味著，隨著生產工藝改進及交付規(guī)模提升，特斯拉的單車制造成本仍有下降空間。

銷量規(guī)模不足是實現(xiàn)盈利最大掣肘？

從財報來看，盡管四家造車新勢力的毛利潤和毛利率都為正，營收也實現(xiàn)不同程度的增長，但“蔚小理”仍未走到盈利臨界點，尚處于虧損狀態(tài)。相比之下，特斯拉不僅實現(xiàn)盈利，同時還呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢。

財報數(shù)據顯示，在2021年第一季度，蔚來汽車、理想汽車和小鵬汽車凈虧損分別為4.5億元、3.6億元、7.9億元，而特斯拉獲得了約29.64億元（4.64億美元）凈利潤。

著名經濟學家宋清輝認為，銷量規(guī)模不足是三家新勢力造車企業(yè)實現(xiàn)盈利的最大掣肘。國信證券發(fā)布的研報則認為，“蔚小理”要想實現(xiàn)盈利，銷量規(guī)模分別需要達到18萬輛、6萬輛、12萬輛。

公開數(shù)據顯示，自交付以來截至2021年4月，蔚來ES8、ES6、EC6三款車型的累計交付量約10.28萬輛；理想ONE的累計交付量約為5.17萬輛；小鵬P7和G3兩款車型的累計交付量約5.87萬輛，均未達到上述研報中的銷量規(guī)模。

從目前的交付量來看，理想汽車有望成為三家造車新勢力中第一個實現(xiàn)年度凈利潤轉正的企業(yè)。值得一提的是，理想汽車2020年第四季度財報數(shù)據顯示，其2020年第四季度實現(xiàn)了1.08億元盈利。不過，在2021年第一季度，理想汽車未能保持持續(xù)盈利。

理想汽車CFO李鐵認為，理想汽車加強對研發(fā)以及直營銷售服務網絡的投資是今年第一季度未實現(xiàn)盈利的一個重要原因。

有觀點認為，高額的研發(fā)費用是當前三家國內新勢力造車企業(yè)未能實現(xiàn)“自我造血”的原因之一。財報數(shù)據顯示，蔚來汽車、理想汽車、小鵬汽車在今年一季度的研發(fā)投入分別約為6.87億元、5.15億元、5.35億元，研發(fā)費用在整體營收中的占比分別為8.61%、14.41%、18.13%。

圖片來源：每日經濟新聞 資料圖

理想汽車創(chuàng)始人、董事長兼CEO李想告訴記者，理想汽車未來還會加大在研發(fā)方面的投入，2021年研發(fā)費用會增長至30億元。“接下來幾年，研發(fā)投入都會持續(xù)往上增加。一是因為接下來幾年所面臨的挑戰(zhàn)是完全不一樣的；二是因為IPO之后有錢了，融資最重要的目的是提升研發(fā)能力?！崩钕胝f。

相比之下，特斯拉在研發(fā)方面高投入的同時，仍保持盈利狀態(tài)。財報數(shù)據顯示，特斯拉在2021年第一季度的研發(fā)費用為42.56億元（6.66億美元）超過蔚來汽車、理想汽車、小鵬汽車三家研發(fā)費用之和。據了解，特斯拉將這些資金投入到電池、人工智能軟件和芯片等方面。

特斯拉在研發(fā)方面的高投入，也使得華爾街的注意力落在了該公司核心汽車業(yè)務的利潤率上。研發(fā)費用持續(xù)增長，加之供應鏈成本上升，車輛平均售價下降，利潤率低于預期，特斯拉股價也出現(xiàn)下跌。公開數(shù)據顯示，與今年1月25日的紀錄高位相比，特斯拉股價已下跌約30%，市值也縮水近3000億美元。

記者|孫磊 董天意?編輯|裴健如?程鵬?肖勇

校對|何小桃

封面圖片來源：每日經濟新聞 資料圖

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