每經(jīng)記者｜武凱    每經(jīng)編輯｜裴健如    

據(jù)彭博社報(bào)道，國(guó)內(nèi)租車平臺(tái)一嗨租車最快將于今年底登陸港交所，擬融資10億美元，并尋求50億美元估值。對(duì)此，一嗨租車相關(guān)負(fù)責(zé)人日前向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者回應(yīng)稱：“確有上市計(jì)劃，但時(shí)間尚不確定。”

此次并非一嗨租車首次上市。2014年11月18日，一嗨租車成功在紐交所掛牌上市，股票代碼為“EHIC”，成為中國(guó)首家登陸美股市場(chǎng)的租車企業(yè)。

一嗨租車紐交所上市文件顯示，一嗨租車當(dāng)時(shí)以每股12美元價(jià)格發(fā)行1000萬股美國(guó)存托股票，融資約1.2億美元。但一嗨租車在紐交所上市后，其股價(jià)常年低于發(fā)行價(jià)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)也遠(yuǎn)遜色于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手神州租車。

此次選擇在港交所上市，一嗨租車意在尋求更為合理的估值。一嗨租車創(chuàng)始人、CEO章瑞平回應(yīng)稱，一直以來一嗨租車的市值被美股市場(chǎng)嚴(yán)重低估。中國(guó)是新興市場(chǎng)，行業(yè)在不斷高速發(fā)展，美國(guó)的估值方式并不適用于一嗨。

而就在一嗨租車傳出計(jì)劃登陸港交所之際，神州租車與收購方剛剛完成私有化交易，于7月從港交所退市。公開資料顯示，一嗨租車與神州租車當(dāng)前擁有共同的投資方——安博凱?；诖?，有觀點(diǎn)認(rèn)為，安博凱或?qū)⑼苿?dòng)一嗨租車與神州租車進(jìn)行業(yè)務(wù)合并，以應(yīng)對(duì)領(lǐng)域內(nèi)其他對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)。

對(duì)此，上述一嗨租車相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者：“不清楚此事，（我們）專注發(fā)展自身業(yè)務(wù)。”

而截至《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)稿，神州租車方面未予答復(fù)。

尋求合理估值赴港上市

雖然早已登陸美股，但一嗨租車的表現(xiàn)并不出彩。

wind數(shù)據(jù)顯示，在2014年~2017年4年間，除了2015年凈利潤(rùn)達(dá)到6.96億元高位，一嗨租車其余3年盈利數(shù)據(jù)均處于低位；與其國(guó)內(nèi)最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手神州租車相比，在2015年~2017年3年間，一嗨租車營(yíng)收、凈利潤(rùn)等核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于神州租車。

此外，一嗨租車股價(jià)常年在10美元/ADS徘徊，遠(yuǎn)低于12美元/ADS的發(fā)行價(jià)。直到2017年年末之后，一嗨租車的股價(jià)才站穩(wěn)10美元/ADS上方。

也是在同一時(shí)期，市場(chǎng)上開始傳出一嗨租車即將私有化的消息，并在次年得到驗(yàn)證。2018年4月6日，一嗨租車宣布與Teamsport Parent Limited達(dá)成并購協(xié)議，后者將以每股普通股6.75美元現(xiàn)金收購一嗨租車。2019年2月，一嗨租車宣布與Teamsport Bidco Limited合并，成為Teamsport Parent Limited（由章瑞平組建，其他成員包括霸菱亞洲和安博凱）的全資子公司，完成私有化交易并正式于美股退市。

美股市值表現(xiàn)不佳，成為一嗨租車退出紐交所、進(jìn)軍港交所的直接原因。“美股市場(chǎng)把一嗨與美國(guó)成熟市場(chǎng)的企業(yè)放在同一維度看待，一嗨市值被嚴(yán)重低估。美國(guó)租車市場(chǎng)經(jīng)過近百年的發(fā)展，增長(zhǎng)維持在個(gè)位數(shù)。中國(guó)是新興市場(chǎng)，還在不斷高速向前發(fā)展。再用那種估值方式，對(duì)一嗨顯然不合理。此外，上市也可以給投資者提供流動(dòng)性。”章瑞平接受媒體采訪時(shí)表示。

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、教授盤和林對(duì)記者表示：“最近國(guó)內(nèi)企業(yè)赴美上市的限制有所增加，且國(guó)內(nèi)對(duì)赴美上市企業(yè)數(shù)據(jù)的監(jiān)管也在強(qiáng)化。從這個(gè)角度看，一嗨租車在港股上市更為合理。”

“當(dāng)前港股只是與中國(guó)投資者距離更近，但其估值體系和美股是類似的。并且由于港股流動(dòng)性更低，企業(yè)估值甚至比美股還要謹(jǐn)慎。”在盤和林看來，一嗨租車赴港上市，在市值上和美股可能并無差別。

章瑞平則認(rèn)為，上市意味著一嗨租車再次成為公眾公司，這有利于進(jìn)一步提高企業(yè)的品牌知名度。此外，上市也可以給投資者提供流動(dòng)性。

不過，一嗨租車此次尋求上市并非出于融資目的。據(jù)一嗨租車方面透露，今年5月、6月，一嗨租車新發(fā)行3億美元和1.5億美元債券均獲10倍以上的超額認(rèn)購，融資并非要緊事項(xiàng)。

“一嗨租車的現(xiàn)金流充裕，現(xiàn)有融資渠道、工具包括海外公開債等，完全可以滿足發(fā)展需求。但對(duì)于具體上市時(shí)間、融資金額和估值等，要看市場(chǎng)環(huán)境等因素。”章瑞平接受媒體采訪時(shí)曾表示。

一嗨與神州要合并？

與一嗨租車相比，其老對(duì)手神州租車的市場(chǎng)表現(xiàn)要更加亮眼，但在資本市場(chǎng)的經(jīng)歷卻與一嗨租車有相似之處。

公開信息顯示，神州租車于2007年成立，較一嗨租車晚一年。2014年9月，神州租車登陸港交所，成為國(guó)內(nèi)首家上市的租車企業(yè)，較一嗨租車早兩個(gè)月。而在一嗨租車退市兩年后，神州租車也于近日宣布完成私有化，從港交所退市。

今年7月5日，神州租車發(fā)布公告稱，要約人Indigo Glamour Company Limited（MBK Partners下屬子公司）對(duì)于神州租車的強(qiáng)制性收購已于2021年7月5日完成，所有余下要約股份已過戶予要約人。至此，神州租車完成私有化，成為MBK Partners（安博凱）全資附屬公司，并自2021年7月8日上午9時(shí)起從香港聯(lián)交所退市。

十多年來，一嗨租車和神州租車作為彼此最主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，在資本市場(chǎng)的動(dòng)作備受矚目。隨著神州租車私有化的完成，業(yè)內(nèi)對(duì)這兩家租車公司未來發(fā)展的猜測(cè)也開始浮出水面。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，為應(yīng)對(duì)疫情對(duì)租車行業(yè)的沖擊并更好地發(fā)展業(yè)務(wù)，一嗨租車與神州租車可能合并其租車業(yè)務(wù)。盡管這一說法并未得到雙方的肯定，但有跡象表明，兩家公司正走得越來越近。

公開信息顯示，2019年2月，一嗨租車宣布與Teamsport Bidco Limited合并，成為Teamsport Parent Limited（由章瑞平組建，其他成員包括霸菱亞洲和安博凱）的全資子公司，完成私有化交易并正式于美股退市；今年7月5日，神州租車發(fā)布公告稱，已完成私有化并成為安博凱的全資附屬公司，并自2021年7月8日上午9時(shí)起從香港聯(lián)交所退市。由此可見，兩家公司私有化背后，都有安博凱的身影。

據(jù)了解，安博凱（全稱為安博凱直接投資基金，MBK Partners，L.P.）成立于2005年，是一個(gè)專注于東亞地區(qū)（大中國(guó)區(qū)、日本和韓國(guó)）的大型獨(dú)立直接投資基金。有觀點(diǎn)認(rèn)為，安博凱或?qū)⑼苿?dòng)一嗨租車與神州租車進(jìn)行業(yè)務(wù)合并，以應(yīng)對(duì)領(lǐng)域內(nèi)其他對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)。

對(duì)于業(yè)務(wù)合并的猜測(cè)，上述一嗨租車相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示：“尚不清楚該事項(xiàng)，（一嗨租車）專注做好自身業(yè)務(wù)。”而神州租車方面則暫未回應(yīng)。

新玩家致傳統(tǒng)企業(yè)承壓

無論是剛剛退市的神州租車，還是計(jì)劃再次上市的一嗨租車，在疫情影響之外，兩家租車企業(yè)還共同面臨行業(yè)新興競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的挑戰(zhàn)。

公安部交通管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年，我國(guó)有駕照無車人群數(shù)量至少為1.4億，潛在租車客群規(guī)模龐大。在此背景下，近年來國(guó)內(nèi)多家科技公司、汽車企業(yè)相繼推出汽車租賃平臺(tái)，參與到租車行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)之中。

Mob研究院的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年，以一嗨租車、神州租車為代表的連鎖租車企業(yè)用戶規(guī)模占整體45%，凹凸租車等互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)平臺(tái)用戶規(guī)模占比為30%，EVCARD等汽車廠商旗下平臺(tái)用戶規(guī)模為15%。在用戶規(guī)模方面，盡管一嗨租車與神州租車仍占據(jù)優(yōu)勢(shì)，但這一優(yōu)勢(shì)正逐漸縮小。

在一眾新興租車平臺(tái)中，寶能汽車旗下租車平臺(tái)聯(lián)動(dòng)云、首汽集團(tuán)旗下平臺(tái)GoFun、上汽集團(tuán)旗下平臺(tái)EVCARD等已在用戶規(guī)模、品牌知名度等方面嶄露頭角，并逐漸對(duì)一嗨租車和神州租車形成挑戰(zhàn)。

用戶規(guī)模之外，租租車、小靈狗出行、聯(lián)動(dòng)云租車等多家新興租車平臺(tái)近年來還先后獲得巨額融資，其在車型數(shù)量及網(wǎng)點(diǎn)布局方面正快速逼近頭部玩家。而無人值守、自動(dòng)取還等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的加持也使得這些新興玩家得以快速起步。如寶能汽車集團(tuán)旗下租車平臺(tái)聯(lián)動(dòng)云租車成立于2016年，在短短5年時(shí)間里，聯(lián)動(dòng)云租車已進(jìn)駐全國(guó)360余座城市，用車網(wǎng)點(diǎn)超過40000個(gè)。

業(yè)內(nèi)有分析認(rèn)為，相較傳統(tǒng)租車企業(yè)，部分共享汽車品牌費(fèi)用更低、取還車程序更為便捷。

此外，攜程、同程等旅游平臺(tái)也入局租車市場(chǎng)，搶食這一細(xì)分領(lǐng)域。眾多新興租車平臺(tái)或是背靠車企、或是背靠互聯(lián)網(wǎng)科技公司，在品牌知名度和資金支持上都能夠獲得顯著優(yōu)勢(shì)，這對(duì)傳統(tǒng)租車企業(yè)形成了一定壓力，傳統(tǒng)租車企業(yè)尋求業(yè)務(wù)合并或成最優(yōu)解。

“由于租車行業(yè)當(dāng)前尚未殺出頭部企業(yè)，租車企業(yè)合并能夠增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益。不過，企業(yè)合并可能會(huì)在反壟斷方面被更多關(guān)注。因此合并雖然有利于經(jīng)營(yíng)，但是要考慮的因素還是比較多。”盤和林對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。