每經(jīng)記者｜李宇彤    每經(jīng)編輯｜董興生    

在轉(zhuǎn)型的陣痛之后，北京游戲大廠完美世界今年穩(wěn)住了陣腳。

8月26日，完美世界（002624.SZ，股價(jià)15.94元，市值309.23億元）發(fā)布2025年半年度報(bào)告。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.91億元，同比增長(zhǎng)33.74%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.03億元，扣非后凈利潤(rùn)為3.18億元，增幅分別達(dá)到384.52%與235.12%，較上年同期扭虧為盈。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，完美世界業(yè)績(jī)回暖是因?yàn)槎鄺l業(yè)務(wù)線(xiàn)共同發(fā)力。報(bào)告期內(nèi)，游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入29.06億元，同比增長(zhǎng)9.67%；電競(jìng)業(yè)務(wù)流水也延續(xù)了增長(zhǎng)趨勢(shì)。

值得一提的是，以往完美世界營(yíng)收占比不高的影視業(yè)務(wù)在今年上半年也出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.67億元，同比增長(zhǎng)756.35%。

歷經(jīng)去年的風(fēng)波之后，完美世界重振旗鼓，又走上了盈利軌道。而這樣的爆發(fā)是否具有持續(xù)性，完美世界在今年下半年還留有哪些王牌？

游戲業(yè)務(wù)是最大功臣，《異環(huán)》將成關(guān)鍵一手？

完美世界2025年上半年取得的成績(jī)，游戲業(yè)務(wù)是最大功臣。

2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.91億元，同比增長(zhǎng)33.74%，其中游戲業(yè)務(wù)占比為78.73%。游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.06億元，較上年同期上升9.67%；歸母凈利潤(rùn)5.04億元，扣非后凈利潤(rùn)3.46億元。

這一表現(xiàn)既得益于經(jīng)典IP的持續(xù)運(yùn)營(yíng)，也源于公司在產(chǎn)品多元布局與全球發(fā)行方面的持續(xù)推進(jìn)。

在完美世界傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域MMORPG（大型多人同時(shí)在線(xiàn)角色扮演游戲）品類(lèi)中，《誅仙世界》成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要支撐。財(cái)報(bào)指出，該游戲與電競(jìng)業(yè)務(wù)共同推動(dòng)了PC（個(gè)人電腦）端收入提升。并且，同樣是MMORPG品類(lèi)的“誅仙”IP續(xù)作《誅仙2》于今年8月7日在國(guó)內(nèi)公測(cè)，首日即登頂iOS免費(fèi)榜。

但在PC端收入提升的同時(shí)，完美世界也提到：“受產(chǎn)品生命周期影響，報(bào)告期內(nèi)移動(dòng)游戲收入同比下滑，部分抵消了PC端游戲收入的增量。”

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 李宇彤 攝

同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)成本隨營(yíng)業(yè)收入提升而相應(yīng)增加，且成本增長(zhǎng)幅度超過(guò)收入增長(zhǎng)，導(dǎo)致綜合毛利率同比有所下降。完美世界表示，這是由于影視業(yè)務(wù)在公司營(yíng)業(yè)收入中占比提高，而影視業(yè)務(wù)毛利率水平低于游戲業(yè)務(wù)，收入結(jié)構(gòu)變動(dòng)帶來(lái)公司綜合毛利率下降。

面對(duì)游戲產(chǎn)業(yè)存量競(jìng)爭(zhēng)加劇，完美世界在財(cái)報(bào)中強(qiáng)調(diào)，公司將回歸產(chǎn)品本源，更加關(guān)注創(chuàng)意層面的產(chǎn)品設(shè)計(jì)與技術(shù)層面的研發(fā)能力，結(jié)合公司優(yōu)勢(shì)及過(guò)往項(xiàng)目的成功與不足，深耕在營(yíng)項(xiàng)目，夯實(shí)在研項(xiàng)目，穩(wěn)步推進(jìn)新項(xiàng)目。

針對(duì)在營(yíng)游戲，公司聚焦長(zhǎng)青產(chǎn)品，通過(guò)持續(xù)的內(nèi)容迭代、精細(xì)多元的用戶(hù)運(yùn)營(yíng)，保持玩家活躍生態(tài)，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)。

對(duì)于《誅仙世界》，完美世界選擇用聯(lián)動(dòng)的形式為游戲玩家?guī)?lái)新鮮內(nèi)容，也借機(jī)吸引新用戶(hù)。2025年7月，游戲推出第二賽季全新版本，提供了全新的游戲地圖、劇情任務(wù)、玩法體驗(yàn)、游戲服裝及武器外觀等，并與《劍來(lái)》動(dòng)畫(huà)進(jìn)行深度聯(lián)動(dòng)。

在潮流品類(lèi)方面，《女神異聞錄：夜幕魅影》在國(guó)內(nèi)取得成功后，完美世界將注意力轉(zhuǎn)到了海外市場(chǎng)。報(bào)告期末至7月初，《女神異聞錄：夜幕魅影》相繼于日本、歐美、東南亞等海外區(qū)域公測(cè)。

但整體來(lái)說(shuō)，完美世界在海外市場(chǎng)尚不具備優(yōu)勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，完美世界在境外的營(yíng)業(yè)收入為1.84億元，僅占其整體營(yíng)收的4.98%，相較上年同期2.8億元的境外營(yíng)收，還有34.43%的下降。記者注意到，2025年上半年，三七互娛(002555.SZ)、游族網(wǎng)絡(luò)（002174.SZ）境外收入占比分別為32.1%、64.47%。

游戲行業(yè)分析師張書(shū)樂(lè)在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)提到海外市場(chǎng)對(duì)于完美世界的重要作用。“在國(guó)內(nèi)，完美世界只是老牌游戲公司，其競(jìng)爭(zhēng)力也在下滑，要么顛覆式創(chuàng)新，要么在海外真正開(kāi)辟戰(zhàn)場(chǎng)。”

對(duì)于未來(lái)的儲(chǔ)備，完美世界并沒(méi)有在本次財(cái)報(bào)中透露更多信息，但距離預(yù)計(jì)于2025年底或2026年初正式上線(xiàn)的二次元開(kāi)放世界新作《異環(huán)》的面世已經(jīng)不遠(yuǎn)。6月底，《異環(huán)》開(kāi)啟國(guó)內(nèi)二測(cè)，二測(cè)基于虛幻引擎5.5版本開(kāi)發(fā)，引入NVIDIA DLSS4等新技術(shù)，對(duì)游戲場(chǎng)景、角色、戰(zhàn)斗等系統(tǒng)進(jìn)行了全面迭代。該游戲也被公司寄予開(kāi)拓潮流品類(lèi)游戲、拓寬用戶(hù)群體的厚望。

而在張書(shū)樂(lè)看來(lái)，以往完美世界的核心產(chǎn)品受眾年齡都相對(duì)偏大，新的玩家生力軍需要新的爆款來(lái)凝聚。因此，《異環(huán)》的戰(zhàn)績(jī)?nèi)绾危瑢Q定完美世界未來(lái)一年的真正走勢(shì)。

電競(jìng)、影視份量提升，完美世界新的敘事在哪？

從今年公布的版號(hào)信息來(lái)看，目前完美世界至少還有《金閃閃騎士團(tuán)》《迷失》等產(chǎn)品正在儲(chǔ)備之中。

在經(jīng)歷了去年接連的項(xiàng)目關(guān)停后，完美世界對(duì)立項(xiàng)和在研項(xiàng)目的態(tài)度也變得更為謹(jǐn)慎。公司表示，已重構(gòu)資源分配機(jī)制，集中優(yōu)勢(shì)力量推進(jìn)確定性更高的項(xiàng)目，并嚴(yán)格執(zhí)行以市場(chǎng)需求和用戶(hù)畫(huà)像為導(dǎo)向的立項(xiàng)流程，強(qiáng)調(diào)差異化競(jìng)爭(zhēng)與小步快跑，全面提升產(chǎn)品成功率。

游戲主營(yíng)業(yè)務(wù)之外，電競(jìng)也開(kāi)始成為完美世界敘事中必不可少的一環(huán)。

去年底，由完美世界主辦的2024年《反恐精英》世界錦標(biāo)賽（上海Major）共吸引線(xiàn)下觀眾7萬(wàn)余人次，其中近萬(wàn)名來(lái)自海外。線(xiàn)上賽事直播面向全球，線(xiàn)上觀賽量超過(guò)6億人次。

《2025年1—6月中國(guó)電子競(jìng)技產(chǎn)業(yè)報(bào)告》顯示，2025年上半年，中國(guó)電子競(jìng)技產(chǎn)業(yè)收入127.61億元，同比增長(zhǎng)6.1%。

作為知名電競(jìng)產(chǎn)品《DOTA2》及《CS》在中國(guó)內(nèi)地的獨(dú)家運(yùn)營(yíng)商，完美世界通過(guò)一系列賽事圍繞兩款產(chǎn)品構(gòu)建了金字塔形賽事生態(tài)，實(shí)現(xiàn)了從草根玩家到職業(yè)選手的覆蓋。“2019刀塔國(guó)際邀請(qǐng)賽”（Ti9）與上海Major，正在證明完美世界的賽事運(yùn)營(yíng)能力。接下來(lái)，2025年10月，公司還將進(jìn)一步強(qiáng)化賽事IP矩陣，舉辦世界級(jí)賽事CS亞洲邀請(qǐng)賽（CAC 2025）。

值得一提的是，完美世界的影視業(yè)務(wù)在低迷多年后迎來(lái)爆發(fā)，今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.67億元，同比大幅增長(zhǎng)756.35%。那么，影視業(yè)務(wù)的崛起是否能反哺其游戲主線(xiàn)？

在張書(shū)樂(lè)看來(lái)，2010年以前“影游聯(lián)動(dòng)”是完美世界的另一塊招牌，但影游沒(méi)有真正聯(lián)動(dòng)，盡管出過(guò)多個(gè)爆款影視，但影視收益和游戲收益存在極大差異，讓這種“影游兩層皮”的聯(lián)動(dòng)沒(méi)有實(shí)際商業(yè)價(jià)值。“放棄過(guò)去的花式營(yíng)銷(xiāo)，真正立足游戲創(chuàng)新和營(yíng)收，才是完美世界當(dāng)下的重點(diǎn)任務(wù)。”