｜2025年12月18日 星期四｜

NO.1 今日復(fù)牌！中金收購(gòu)東興、信達(dá)預(yù)案出爐

備受市場(chǎng)矚目的中金公司吸收合并東興證券、信達(dá)證券，迎來(lái)重要進(jìn)展。12月17日晚間，上述三家上市券商齊發(fā)公告：每股東興證券、信達(dá)證券能換取中金公司股票的比例，分別確定為1:0.4373、1:0.5188。此外，三家公司股票于12月18日復(fù)牌。合并后，中金公司將成為行業(yè)第四家總資產(chǎn)跨入“萬(wàn)億俱樂(lè)部”的券商。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，中金公司合并東興證券、信達(dá)證券，正是其劍指國(guó)際一流投行建設(shè)的決心體現(xiàn)。然而，規(guī)模躍升只是表象。有非銀分析師指出，此次合并的關(guān)鍵邏輯并非簡(jiǎn)單的資產(chǎn)疊加，而是資源與能力的結(jié)構(gòu)性互補(bǔ)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，中金公司在資本運(yùn)用、財(cái)富管理、跨境業(yè)務(wù)等方面的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，將與東興、信達(dá)在區(qū)域網(wǎng)絡(luò)、特殊資產(chǎn)投行等領(lǐng)域的布局形成協(xié)同，強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

點(diǎn)評(píng)：中金公司吸收合并東興證券、信達(dá)證券的方案落地，標(biāo)志著券商行業(yè)整合加速。此次合并將顯著提升中金公司的資產(chǎn)規(guī)模，躋身行業(yè)“萬(wàn)億俱樂(lè)部”，并強(qiáng)化其在財(cái)富管理及跨境業(yè)務(wù)的領(lǐng)先地位。東興與信達(dá)的區(qū)域網(wǎng)絡(luò)和特殊資產(chǎn)投行能力將與中金形成互補(bǔ)，推動(dòng)資源協(xié)同。行業(yè)層面，此舉或引發(fā)券商板塊估值重構(gòu)，加速行業(yè)集中度提升。整體來(lái)看，金融供給側(cè)改革深化下，頭部券商通過(guò)并購(gòu)整合提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力，或?yàn)橘Y本市場(chǎng)帶來(lái)新動(dòng)能。

NO.2 截至今年三季度末，我國(guó)基金行業(yè)資管產(chǎn)品總規(guī)模超80萬(wàn)億元

截至2025年三季度末，基金管理公司及其子公司、證券公司及其子公司、期貨公司及其資管子公司、私募基金管理機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品總規(guī)模達(dá)80.03萬(wàn)億元，其中，公募基金規(guī)模36.74萬(wàn)億元，證券公司及其子公司私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品規(guī)模6.37萬(wàn)億元，基金管理公司及其子公司私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品規(guī)模5.70萬(wàn)億元，基金管理公司管理的養(yǎng)老金規(guī)模6.85萬(wàn)億元，期貨公司及其資管子公司私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品規(guī)模0.39萬(wàn)億元，私募基金規(guī)模21.99萬(wàn)億元，資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃（ABS）規(guī)模2.18萬(wàn)億元。

點(diǎn)評(píng)：截至2025年三季度末，我國(guó)基金行業(yè)資管總規(guī)模突破80萬(wàn)億元，彰顯行業(yè)持續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。公募基金占比近半，反映居民財(cái)富向標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品轉(zhuǎn)移趨勢(shì)；私募基金規(guī)模超21萬(wàn)億元，顯示高凈值客戶(hù)配置需求旺盛。券商及基金子公司私募資管規(guī)模合計(jì)超12萬(wàn)億元，體現(xiàn)機(jī)構(gòu)化進(jìn)程加速。養(yǎng)老金規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，為市場(chǎng)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源。這一數(shù)據(jù)表明資管行業(yè)已成為資本市場(chǎng)重要支柱，對(duì)提升市場(chǎng)深度、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)具有積極意義，但需關(guān)注規(guī)模擴(kuò)張下的風(fēng)險(xiǎn)管理能力匹配問(wèn)題。

NO.3 非貨ETF昨日凈流入額增超六成，A500ETF吸金最多

昨日，非貨ETF凈流入266.45億元，環(huán)比增加六成以上。掛鉤A500指數(shù)ETF合計(jì)凈流入最高，昨日凈流入111.07億元。其中，作為單日凈流入最多的非貨ETF，華泰柏瑞中證A500ETF昨日吸金32.82億元，最新規(guī)模377.8億元；南方中證A500ETF緊跟其后，昨日吸金26.32億元，最新規(guī)模突破300億關(guān)口，達(dá)331.5億元。國(guó)泰中證A500ETF、廣發(fā)中證A500ETF則分別吸金13.69億元、11.34億元。另外，昨日凈流入超過(guò)20億元的還有鵬華中證0-4年期地方政府債ETF、華泰柏瑞滬深300ETF，分別凈流入24.4億元、20.51億元。

點(diǎn)評(píng)：昨日非貨ETF凈流入顯著放量，顯示市場(chǎng)資金借道布局意圖明顯。A500ETF成吸金主力，頭部產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)攀升，反映資金對(duì)核心資產(chǎn)的偏好增強(qiáng)。寬基ETF與債券ETF同步獲青睞，或預(yù)示市場(chǎng)風(fēng)格趨于均衡。整體來(lái)看，增量資金積極入場(chǎng)有望提振市場(chǎng)情緒，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

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