今年以來，A股迎來了創(chuàng)立以來的第三次站上4000點。我們展望2026年，這一行情并未結(jié)束，具體原因如下：

首先，A股整體仍偏制造業(yè)屬性，基于這一特點，我們來看制造業(yè)的整體情況。2025年制造業(yè)整體的資本開支和在建工程仍處于負增長區(qū)間，僅同比有小幅回升。展望2026年，制造業(yè)同比反彈力度或進一步拖累的程度可能不會像今年這么顯著，我們認為，明年制造業(yè)對整體GDP增速的貢獻大概率會高于今年，基本面改善的趨勢性概率也在提升。

資料來源：Wind，申萬宏源研究

海外市場方面，今年關(guān)稅沖突后，全球經(jīng)濟韌性好于我們的整體預(yù)期?！睹利惔蠓ò浮返墓寂c順利推進，本質(zhì)上是美國財政擴張的體現(xiàn)；近期美國政府的停擺更多是一次性影響。另外，12月份降息落地后的相關(guān)表述，讓大家擔心2026年的貨幣政策會相對偏鷹，但更值得關(guān)注的是，美聯(lián)儲在12月降息后開啟了技術(shù)性擴表——這次擴表發(fā)生在12月1日宣布結(jié)束擴表后的兩周，屬于技術(shù)性擴表。這樣的政策表述略顯出爾反爾，也能說明美國的財政壓力依然較大。

我們認為，在已實施擴表的背景下，2026年至少有一點確定性較高，那就是人民幣對美元將進一步升值，這一點近期市場已有所體現(xiàn)。人民幣對美元的進一步升值，對A股有非常強勁的托舉作用——自去年12月份以來，人民幣已開啟對美元的一輪明顯升值周期，這是今年宏觀層面對A股基本面的一大利好，且大概率會在明年持續(xù)。此外，全球需求正在改善，美歐日共振刺激的格局已基本形成，美國經(jīng)濟周期正逐漸走平，歐洲和日本則基本延續(xù)弱復(fù)蘇態(tài)勢，三者的財政擴張整體同步推進。

資料來源：申萬宏源研究

展望明年，盡管美聯(lián)儲近期關(guān)于2026年的政策表述偏鷹，但我們不必過度看重，主要原因有兩點：一是明年美聯(lián)儲負責人將換屆，在特朗普推行整體貨幣寬松的背景下，新任負責人大概率也會更為鴿派，基于這一新人選的預(yù)期，今年的偏鷹表述意義并不大；二是近期的數(shù)據(jù)，包括失業(yè)率也指向明年可能降息，貨幣寬松的格局將延續(xù)。整體來看，全球都處于政策刺激周期，A股有望因此受益。

中證A500ETF（159338）核心優(yōu)勢突出，編制上創(chuàng)新聚焦“行業(yè)均衡”與“龍頭薈萃”，優(yōu)先納入行業(yè)龍頭與互聯(lián)互通標的，行業(yè)分布與A股整體高度契合，覆蓋100%二級行業(yè)與98%三級行業(yè)，龍頭覆蓋度達94%，遠超滬深300。行業(yè)配置偏向電力設(shè)備、電子、有色金屬等新興產(chǎn)業(yè)，低配金融、食品飲料等傳統(tǒng)行業(yè)，契合產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型趨勢。

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風險提示：

投資人應(yīng)當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品。基金有風險，投資需謹慎