每經(jīng)記者｜趙云    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

“何須多慮盈虧事，終歸小滿勝萬全。”

沒有全線普漲，也沒有意外大跌。今天，A股以相對平淡的表現(xiàn)，為2025年行情畫上了句號。但各方對后市的預(yù)期仍然樂觀。

以0.09%的日內(nèi)漲幅，滬指走出11連陽，意味著什么？

要知道，按照歷史經(jīng)驗，從8連陽開始，后續(xù)每根陽線其實都是“超預(yù)期”事件——因為通常而言，它即便不走出連陽，也可以維持趨勢。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今天全A平均股價同樣收漲，盤中還創(chuàng)出年內(nèi)新高。其他主要股指，今年也紛紛錄得兩位數(shù)以上的漲幅，除了象征“防御”的紅利指數(shù)。

以上種種，其實都在提示“這波行情不一樣”，你相信了嗎？

縱觀盤面，短線“跨年妖”爭奪戰(zhàn)暫告一段落，部分高位股出現(xiàn)大跌。而押注節(jié)后“新主線”的新一輪博弈已經(jīng)開始。

長線來看，2025年最賺錢的題材也塵埃落定，它們能在新的一年繼續(xù)領(lǐng)漲嗎？今天，我們就來做個簡單梳理。

最后一天，誰在漲？

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，昨日盤中跳水的商業(yè)航天概念收漲3.13%，可謂笑到了最后。

近20個交易日，該板塊累計上漲27.28%，在近期熱門概念中排第二；而其他同期漲幅相近的板塊，要么與之相關(guān)，要么今天表現(xiàn)一般——比如CPO板塊就出現(xiàn)了較明顯回調(diào)。

消息面上，近日，國家國防科工局黨組理論學(xué)習(xí)中心組召開擴(kuò)大會議。會議提出，要促進(jìn)商業(yè)航天發(fā)展，推動航天產(chǎn)業(yè)化。

此前，上交所于12月26日發(fā)布《商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》指引，明確支持尚未盈利但具備核心技術(shù)能力的優(yōu)質(zhì)商業(yè)火箭企業(yè)登陸科創(chuàng)板。申萬宏源研究指出，該政策聚焦企業(yè)是否實現(xiàn)中大型可重復(fù)使用火箭載荷入軌的階段性成果，在把控質(zhì)量的同時放寬財務(wù)門檻，有助于加速優(yōu)質(zhì)標(biāo)的融資進(jìn)程，推動產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源整合與技術(shù)創(chuàng)新。

而在商業(yè)航天之外，今天漲幅榜上也出現(xiàn)了不算陌生的“新面孔”——AI應(yīng)用端。小紅書平臺、Kimi、抖音豆包、WEB3.0、虛擬人、AIGC等板塊走強(qiáng)。

綜合來看，Meta收購Manus是該方向近期最大催化。此外，北京智譜華章科技股份有限公司開啟港股招股、騰訊混元正式開源翻譯模型1.5版本等事件也引發(fā)資金關(guān)注。

華鑫證券表示，全球大模型迭代仍在提速且未現(xiàn)放緩跡象。2026年，AI模型調(diào)用量預(yù)計仍會持續(xù)高增，且增長并非線性連續(xù)，一旦手機(jī)助手、多模態(tài)等應(yīng)用出現(xiàn)爆款，可能會帶動AI模型調(diào)用量和算力需求出現(xiàn)躍遷式增長。建議重點關(guān)注海內(nèi)外AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，關(guān)注AI算力、國產(chǎn)AI硬件、AI應(yīng)用等方面的投資機(jī)會。

2025年，誰漲得最多？

因元旦假期提前收市，港股中午便已交出成績單。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，恒生指數(shù)今日收跌0.87%，全年漲幅達(dá)27.77%，創(chuàng)下自2017年以來最佳年度表現(xiàn)；恒生科技指數(shù)今日收跌1.12%，全年漲幅達(dá)23.45%，創(chuàng)下自2020年以來最佳年度表現(xiàn)。

相較之下，A股的總體表現(xiàn)更勝一籌。

截至收盤，萬得全A年內(nèi)累漲27.65%；全A平均股價則上漲了近37.22%。

其他主要股指中，微盤股指數(shù)今年漲超80%，一騎絕塵。

再往下，創(chuàng)業(yè)板指、北證50、中證2000、科創(chuàng)50和中證500等指數(shù)，均取得超30%的漲幅。

而分板塊來看，在Wind熱門概念指數(shù)中，光模塊（CPO）仍是年度最強(qiáng)，累計漲超180%，代表了科技成長風(fēng)格最極致的彈性。

而在申萬一級行業(yè)中，有色金屬與通信行業(yè)成為年度雙雄，漲幅均超80%。

以及，從主題指數(shù)來看，近期金銀價格狂飆之下，貴金屬板塊也取得了超110%的年內(nèi)漲幅。

最后，是個股年度漲幅TOP10↓

展望后市，國金證券研報認(rèn)為，市場逐漸不再聚焦于AI中外映射行情的單一敘事，而是向更廣泛的領(lǐng)域擴(kuò)散。真正的牛市往往是廣泛市場機(jī)會涌現(xiàn)與形成合力，在當(dāng)前市場緩步向上，行業(yè)輪動加速之際，2026年新的投資主線也正在慢慢浮出水面。

其表示，在投資大于消費(fèi)的格局下，各產(chǎn)業(yè)鏈制造環(huán)節(jié)實物消耗均在加劇，大宗商品的交易區(qū)間在拉長，而中國制造優(yōu)勢逐漸展現(xiàn)，并在外匯市場上率先得到反饋。推薦：

1、AI投資與全球制造業(yè)復(fù)蘇共振的工業(yè)資源品——銅、鋁、錫、鋰、原油及油運(yùn)；

2、具備全球比較優(yōu)勢且周期底部確認(rèn)的中國設(shè)備出口鏈——電網(wǎng)設(shè)備、儲能、鋰電、光伏、工程機(jī)械、商用車，以及國內(nèi)制造業(yè)底部反轉(zhuǎn)品種——化工（印染、煤化工、農(nóng)藥、聚氨酯、鈦白粉）、晶圓制造等；

3、抓住入境修復(fù)與居民增收疊加的消費(fèi)回升通道——航空、酒店、免稅、食品飲料；

4、受益于資本市場擴(kuò)容與長期資產(chǎn)端回報率見底的非銀（保險、券商）。

華西證券則指出，若結(jié)構(gòu)行情能夠“無縫切換”，有利于指數(shù)向更高處進(jìn)發(fā)。

具體來說，若題材行情“無縫切換”至機(jī)器人、AI、半導(dǎo)體等板塊，指數(shù)調(diào)整空間可能有限，并且在科技行情走強(qiáng)時有望上漲。如果商業(yè)航天行情結(jié)束的同時，有消費(fèi)等新敘事接力支撐，將推動指數(shù)繼續(xù)上漲。而當(dāng)指數(shù)再度漲破前高后，有望確認(rèn)新一輪向上的趨勢。

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