每經(jīng)記者｜黃海    每經(jīng)編輯｜黃博文    

因阿洛酮糖、肌醇等產(chǎn)品全行業(yè)短期內(nèi)供需關(guān)系發(fā)生較大變化，金達(dá)威計(jì)劃變更部分募集資金投資項(xiàng)目。

1月8日晚間，金達(dá)威公告稱，公司計(jì)劃將“年產(chǎn)30000噸阿洛酮糖、年產(chǎn)5000噸肌醇建設(shè)項(xiàng)目”（以下簡稱“糖醇項(xiàng)目”）變更為“內(nèi)蒙古金達(dá)威藥業(yè)有限公司萬噸油脂項(xiàng)目”（以下簡稱“萬噸油脂項(xiàng)目”）和“營養(yǎng)保健品智慧工廠建設(shè)項(xiàng)目”（以下簡稱“保健品工廠項(xiàng)目”），實(shí)施主體為公司全資子公司內(nèi)蒙古金達(dá)威藥業(yè)有限公司（以下簡稱“金達(dá)威藥業(yè)”），實(shí)施地點(diǎn)為金達(dá)威藥業(yè)公司廠區(qū)內(nèi)。

值得注意的是，金達(dá)威此次更改募投項(xiàng)目的計(jì)劃，距離其完成募資僅相隔四個(gè)多月。

阿洛酮糖行業(yè)產(chǎn)能大漲

2025年8月20日，金達(dá)威向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金總額12.92億元，扣除各項(xiàng)發(fā)行費(fèi)用后，實(shí)際募集資金凈額為12.81億元。

按彼時(shí)計(jì)劃，上述近13億元資金將被用于輔酶Q10改擴(kuò)建項(xiàng)目、糖醇項(xiàng)目、信息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

其中，糖醇項(xiàng)目原計(jì)劃投資5.37億元，其中投入募集資金4.53億元。截至2025年底，該項(xiàng)目已投入廠房主體建設(shè)以及部分生產(chǎn)設(shè)備購置及安裝等資金4057.82萬元。

資金到賬才四個(gè)多月，為何金達(dá)威就要更改募投項(xiàng)目？

公司在公告中稱，自項(xiàng)目開始籌劃實(shí)施以來，不斷有企業(yè)投資新建和擴(kuò)建產(chǎn)能，全行業(yè)短期內(nèi)供需關(guān)系發(fā)生較大變化，過度競爭格局已清晰可見。

金達(dá)威舉例稱，2022年我國阿洛酮糖產(chǎn)能僅為萬噸級(jí)，2024年不到5萬噸，但至2025年底，國內(nèi)已公布的在建、規(guī)劃及已建成的產(chǎn)能據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)已超過90萬噸。同時(shí)，肌醇價(jià)格從2023年四季度開始持續(xù)下跌，2025年肌醇價(jià)格已跌至40元/公斤以下，結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)判斷，預(yù)計(jì)未來相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格仍將維持低位運(yùn)行。

基于此，金達(dá)威認(rèn)為在可預(yù)見的未來，糖醇項(xiàng)目的投資價(jià)值大幅縮水，風(fēng)險(xiǎn)大幅放大。

擬發(fā)力高端功能性油脂市場

據(jù)金達(dá)威規(guī)劃，未來上述募投資金將被用于投資萬噸油脂項(xiàng)目和保健品工廠項(xiàng)目。其中，萬噸油脂項(xiàng)目計(jì)劃投資總額2.57億元，擬使用募集資金1.73億元，包括原阿洛酮糖車間、原肌醇車間建設(shè)已投入的募集資金。

在金達(dá)威看來，與阿洛酮糖、肌醇產(chǎn)品相比，以O(shè)mega-3（多不飽和脂肪酸）和ARA（花生四烯酸）為代表的高端功能性油脂的需求正呈現(xiàn)量質(zhì)齊升的強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)。

當(dāng)前，藻油DHA（二十二碳六烯酸）、植物性ARA等生物制造功能性油脂市場由少數(shù)國際巨頭主導(dǎo)，其通過技術(shù)專利、產(chǎn)能規(guī)模和供應(yīng)鏈綁定構(gòu)筑了行業(yè)壁壘。近年來，國產(chǎn)企業(yè)通過技術(shù)突破占據(jù)了部分國內(nèi)市場，但在全球市場上的份額仍待提升。同時(shí)，高純度、高品質(zhì)的藻油Omega-3、藻油DHA及ARA產(chǎn)品仍嚴(yán)重依賴進(jìn)口，供應(yīng)鏈存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。

“公司有必要通過本項(xiàng)目的實(shí)施擴(kuò)大藻油Omega-3、藻油DHA以及ARA產(chǎn)能，以滿足不斷增長的市場需求，同時(shí)擴(kuò)大公司高端功能性油脂業(yè)務(wù)規(guī)模。”金達(dá)威稱。

據(jù)金達(dá)威預(yù)計(jì)，萬噸油脂項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年收入為4.07億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤為5614.02萬元，稅后內(nèi)部收益率20.05%。

保健品工廠項(xiàng)目方面，金達(dá)威計(jì)劃投資3.62億元，其中2.8億元由原糖醇項(xiàng)目的募集資金變更用途投入該項(xiàng)目。金達(dá)威稱，目前，公司已形成原料工廠、成品生產(chǎn)、終端品牌的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，然而終端產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售和品牌運(yùn)營主要在海外成熟市場中進(jìn)行，相較之下公司在國內(nèi)C端市場仍有較大的拓展空間，且國內(nèi)營養(yǎng)保健食品市場潛力巨大，已然成為公司重點(diǎn)開拓的戰(zhàn)略市場之一。

經(jīng)金達(dá)威估算，保健品工廠項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年收入為6.49億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤為9674.34萬元，稅后內(nèi)部收益率20.19%。

封面圖片來源：圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝